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揭秘LIBOR操作:日波幅決定交易員輸贏57151

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

這是一個極其隱秘的世界,如果不是那些郵件泄密或者膽大交易員爆料,我們或許還天真地以為利率市場純潔得像白紙一樣。事實上,當交易員悄悄將LIBOR報價向上打幾個基點后,你的汽車按揭會立即產生一筆足夠讓全家頭疼的費用。

LIBOR操作方式

根據一些匿名交易員爆料,通過操縱LIBOR(倫敦銀行同業拆放利率)獲利,已是銀行業數年來的潛規則。

目前,由于涉及全球360萬億美元金融產品的基準利率遭受質疑,大西洋()兩岸都在加大對LIBOR操縱案的調查力度。據悉,巴克萊很可能會在9月前遭到美國起訴。而據大摩研究員預測,另一涉案方德意志銀行,則可能因此被處以15.7億美元的天價罰金。

交易員們到底如何實現操縱LIBOR?先來了解一下定價方式。

《每日經濟新聞》記者了解到,LIBOR是英國銀行同業之間的短期資金借貸利率。其定價方式是由英國銀行家協會選定16家銀行,然后由這16家銀行分別在倫敦貨幣市場報出自己的銀行同業拆借利率估值,再以抽樣本的方式(分別剔除最高和最低的4個估值,取中間8個估值),計算出平均指標利率,即LIBOR。

由此,在其他銀行提交利率不變的情況下,如果人為將利率報價調低或調高,則可以通過剔除自己或者其他銀行,使得參與報價的利率出現變化,從而影響到最終的LIBOR價格。

1個基點=67萬美元

事實上,在現實中,操縱LIBOR也是有跡可循的。

英國金融服務監管局(FSA)曾披露,“交易員的目的是讓巴克萊報價高到足以被剔除均價計算的范圍,最終來影響基準利率”。

FSA數據表明,巴克萊擁有大約800億美元的頭寸。大多數時候,銀行的利率報價員會答應將巴克萊的借款利率報價上下調整1到2個基點。FSA表示,在2006年1月至2007年8月,該銀行的報價反映出超過三分之二的時間LIBOR都被操縱了。

其實,銀行通過人為操縱LIBOR,能輕松從中牟取巨大利益。比如,通過抬高或降低利率估值,可以增加銀行衍生品交易的利潤或降低損失;在金融危機期間,能夠給市場造成該銀行財務狀況良好的錯覺。

彭博資料顯示,對于一筆800億美元的掉期組合,1個月期LIBOR僅移動1個基點,就會為交易員帶來67萬美元的好處。

這種好處還可能反映在黃金市場上。由于黃金拆借利率GOFO主要由LIBOR+銀行自己設定的基點幅度組成,假設GOFO利率是由市場供需關系決定,一旦LIBOR利率被有意壓低,銀行可通過提高基點幅度,讓GOFO利率符合市場預期,就等于多賺一筆額外的利息收入。

正常情況下,銀行利率交易員的職責應該是幫助客戶對沖利率波動帶來的風險,或在利率掉期上押注一個正確方向。

比如,一個公司有貸款,為了對沖利率上漲帶來的風險,那么需要買入一個普通的利率掉期合約,通過利率交換以達到支付固定利率的效果。由于是零和游戲,客戶進入市場后,交易員要么找一個對手方,用衍生品來對沖客戶的頭寸以減少潛在損失,要么從風險敞口中尋求利潤。因此,LIBOR的日波動幅度通常決定了衍生品交易員的輸贏。

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