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歐洲ETF大量關門國內ETF亮清盤紅燈

2013-11-05 14:52:32
來源:網絡

雖然目前國內尚無基金清盤,但ETF已進入二級市場流動性差—投資者贖回—規模縮水—流動性更差的惡性循環。

證券時報記者朱景鋒

交易型開放式指數基金(ETF)獨立咨詢機構ETFGI的研究顯示,截至今年8月底,全球共有145只ETF與交易所交易產品(ETP)關閉,超過去年同期104只的水平。其中,歐洲關閉的ETF與ETP總數達到71只,美國43只,亞太12只,加拿大11只,中東和非洲8只。

而國內ETF似乎正在步海外ETF清盤后塵。截至10月11日,在77只已成立ETF中,23只跌破2億元成立規模,還有ETF跌破5000萬元的警戒線;49只今年之前成立的ETF中,44只今年來份額縮水,縮水比例在30%以上的達到18只。

有海外專業媒體認為,歐洲大量ETF關閉,主要原因在于產品跟蹤指數重復率高;資產管理規模太小,達不到盈利水平;創新不足,對投資者失去吸引力。

而國內ETF在發展熱潮之下,也逐步顯露出和歐洲市場類似的問題,面臨著清盤、贖回和如何創新三大危機。

規模小盈利難多只ETF現清盤危機

雖然國內目前尚無基金清盤,但是對于ETF來說,已進入二級市場流動性差—投資者贖回—規模縮水—流動性更差的惡性循環。這樣循環的結果是,基金公司管理ETF將很難盈利,最終可能不得不面臨清盤的命運。

到底現在國內ETF的規模有多小?最新的數據是,截至10月11日,在77只已成立ETF中,有多達59只凈值規模不足10億元,占比達76.62%。其中又有45只規模不足5億元,特別是有23只ETF跌破2億元的成立規模。目前絕大多數ETF的管理費率為0.5%,這意味著,這些ETF一年僅能取得不到100萬元的管理費收入,如果剔除掉支付給渠道的尾隨傭金、基金經理的報酬以及必要的系統支持費用,管理一只不足2億元的ETF很可能要虧損。

“ETF看似簡單,其實運作費用和風險挺高。”深圳一位ETF基金經理向證券時報記者說,ETF今年就發生了換購門、套利門等多次風險事件,造成的影響也極其惡劣。ETF基金經理每天的重要工作之一是制作申購贖回清單,而且多數要在晚上進行,發生了各種風險事件之后,基金經理在制作申購贖回清單時更加小心翼翼,生怕設置不當讓套利者鉆了空子,由于每天都有不少上市公司停牌復牌或者重大事項發布,這些都給ETF運作帶來很大風險點。

實際上,在遭遇大幅贖回之后,已經有11只ETF凈值規模跌破1億元大關,其中諾安中小板等權ETF、大成500滬市ETF和國泰黃金ETF更是跌破5000萬元的警戒線,分別只有2313萬元、3450萬元和4116萬元,如果不能有效吸引新資金申購提升規模,這些ETF的前景難料。由于當前基金業迷你基金大量存在,一旦有關基金清盤的規則明晰化,不排除這些ETF率先走上清盤之路。

而在業內人士看來,一些ETF規模之所以上不去,除了市場環境不佳之外,基金管理人自身也難辭其咎。近年來,不少公司看到別人發行ETF取得了成功,都一窩蜂地發ETF,選擇的標的指數要么嚴重脫離市場主流,要么缺乏投資價值,無法吸引到投資者的興趣。

不過,也有分析認為,大量小規模低效率的ETF關閉,有利于釋放資源、壓縮費率,促進行業的健康發展。

年內逾六成ETF份額縮水超20%

今年以來,資金持續從ETF市場上流出,絕大多數ETF都遭遇了持續的凈贖回,贖回時間之長、比例之高和規模之大都是歷年所沒有出現的。

根據滬深交易所公布的份額顯示,截至10月11日,49只今年之前成立的ETF中有多達44只今年以來份額縮水,其中有30只縮水比例在20%以上,縮水比例在30%以上的也達到18只。

在所有ETF中,以諾安中小板等權ETF的縮水比例最大。該ETF去年底規模為2.53億份,到今年10月11日,份額只剩下0.19億份,縮水比例高達92.38%。華夏中小板ETF、嘉實中創400ETF和大成500滬市ETF凈贖回比例也分別高達71.17%、70.5%和70.02%。景順長城180等權ETF、招商深證TMT50ETF、易方達恒生H股ETF、華夏恒生ETF和銀華上證50等權ETF份額也都遭遇腰斬。

而在5只份額增長的ETF中,只有2只基金的凈申購來自于自然申購。

華安上證180(510180,基金吧)ETF、華夏滬深300ETF和華夏上證50(510050,基金吧)ETF規模增長最大。依靠中央匯金公司在二季度的申購,華安上證180ETF今年以來份額增長93.87億份,不過,如果扣除掉匯金公司高達144.78億份的持倉,華安上證180ETF實際上份額縮水了51億份,自然縮水比例在30%以上;同樣,依靠中央匯金26.22億份的申購,華夏上證50ETF今年以來份額增長了25.04億份,如果沒有匯金增持,該ETF將呈現小幅贖回態勢。

而華夏滬深300ETF規模的增長主要來自于其聯接基金的申購,同樣不是來源于自然申購。

只有創業板ETF和國泰上證180金融ETF今年以來實現自然增長,但由于這兩只ETF規模較小,帶來的ETF增量規模也較小。

可以看出,今年絕大多數ETF份額縮水,而且縮水比例多較高。從絕對縮水額看,大型ETF成為重災區。易方達深證100(159901,基金吧)ETF去年底規模達到335.62億份,但截至10月11日,只剩下229億份,今年以來累計縮水達106.62億份,成為縮水份額最大的ETF;嘉實滬深300ETF緊隨其后,年內縮水達45億份;華泰柏瑞滬深300ETF也縮水了32億份;華夏中小板ETF、交銀上證180治理ETF和南方深成ETF份額縮水均超過10億份。

分析人士認為,ETF跟蹤標的多數為藍籌指數,而今年以來藍籌股表現不佳,資金紛紛流出追求高收益品種,是ETF遭遇持續凈贖回的主要原因,這也反映出ETF風格單一、結構失衡的問題。

創新之路多坎坷創新ETF接連遇冷

除了資金持續流出,基金公司原本寄予厚望的創新也沒有為他們帶來驚喜。無論是已經推出的黃金ETF、美股ETF還是債券ETF,不僅首發規模低,而且上市后和其他ETF一樣遭遇份額大幅縮水的窘境。基金公司ETF創新面臨考驗。

3月初,國泰基金發行成立業內首只債券ETF—上證5年期國債ETF,首發規模54.24億元;然而4月份,國泰基金發行成立首只美股ETF—國泰納斯達克100ETF,盡管美國股市不斷創新高,但該ETF卻只賣出了2.67億元,創新ETF在一級市場開始真正遇冷。

隨后,嘉實、博時等公司發行的債券ETF也沒有太好的表現。

6月下旬到7月份,被認為最具革命性意義的黃金ETF發行,但由于黃金價格暴跌,兩只ETF同樣沒能取得預期中的戰績,分別募資12.08億和4.08億元。

創新ETF一級市場接連遇冷,令業內人士大跌眼鏡。不僅如此,在這些創新ETF上市后,同樣受到冷遇,份額持續縮水,交投清淡。

更令基金公司感到煎熬的是,一度熱火朝天上報的杠桿ETF和多空ETF遲遲沒能得到批準,并且即使獲得批文,上市后的前景也未可知。早在3月18日,匯添富率先上報的滬深300指數反向1倍、正向2倍和反向2倍3只ETF獲得證監會受理,成為首家上報反向ETF和杠桿ETF的公司,8月15日證監會給出了第一次反饋意見,但截至目前,匯添富尚未提交反饋材料。3月28日,大成基金上報的滬深300指數多空分級ETF獲得證監會受理,8月22日證監會給出反饋意見后,大成基金尚沒有提交反饋材料。

在匯添富基金和大成基金之后,又有易方達基金、申萬菱信和華泰柏瑞上報杠桿ETF,華夏基金、嘉實基金(博客,微博)和華泰柏瑞上報多空分級ETF,但大多數都遭遇了和首批申報者類似的境況。

也有基金研究人士認為,即使多空ETF和杠桿ETF這類帶有對賭性質的創新產品獲批,但由于其屬于高風險高收益的小眾產品,未來市場前景并不明朗。根據海通證券(600837,股吧)的報告,在全球ETF市場上,反向和杠桿ETF均屬于另類投資,這類ETF不是市場主流,規模僅在1%左右。因此,對于寄望依靠創新ETF突圍的基金公司,并不容易。而如果沒有創新,普通ETF又遭遇持續贖回,那整個ETF的規模將不斷萎縮,這是管理層和基金公司都不愿看到的結果。

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