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四季度基金投資策略(轉)76966

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

大盤高位震蕩之時,一向注重價值投資理念的基金四季度投資策略尤其強調合理配置、穩健為主、攻守平衡。

資源類板塊成為重中之重

資源類板塊超過金融地產板塊成為四季度基金的投資重點。長期來看,裝備制造、航空、白色家電、汽車以及上游礦產和中游原材料等資產都可能會跑贏市場。

各基金對于消費內需型行業以及受益人民幣升值的大金融、有稀缺資源的重要資源板塊和周期性反轉的制造業都給予較高的關注度。在行業配置上,基礎性配置行業還是偏向于銀行、地產、證券、交通運輸、公用事業;而且基金偏向于選擇具有自主定價能力或者具有資產重估可能的行業或公司進行投資,以獲取通脹帶來的收益。

由于國家節能、環保等政策或資源性問題而受到嚴格控制,致使部分行業產能受限。而諸如鋼鐵、水泥、玻璃、化工等行業的景氣度可能持續超越市場預期。但是這類資產通常波動較大,需做合理配置。

穩健防御將是四季度主流

經過長時間的大幅度攀升,A股市場已經積累了相當大的風險。目前,A股整體2006年靜態PE為70.59倍,2007、2008年預計動態PE分別為40.40、30.67倍。平均PB已經接近7倍。多數基金在策略報告中認為,如此高的估值水平下,需要上市公司的業績持續多年的大幅度增長才能化解估值上的壓力。如果未來的成長性預期能兌現或更樂觀,市場就會維持一個看上去估值偏高而實際較為健康的走勢;反之,如果未來的成長性低于預期,估值則自然會回落,同時,市場會承受業績增速低于預期和估值回落的雙重壓力。

除了估值過高外,其他可能起作用的負面因素還包括資金供求平衡或將打破,管理層對股市的態度也開始微妙起來等。有基金經理透露,在操作上會在近期減倉,并借H股回歸申購新股,作為防御性的投資策略。在目前這樣的高度,基金會更加謹慎,希望能夠通過調整持倉比重和持倉結構來降低組合的風險。從持倉的結構上,會更加傾向流動性更好、估值水平更低的品種。

多數基金經理認為,銀行的業績有望繼續超過預期,當前的估值水平也比較合理。

從中長期看,在通貨膨脹大背景下,抗通脹的上市公司會有優異表現,這類公司值得在近期關注,如金融類的高負債公司,主要指銀行、保險上市公司;高存貨企業,特別是存貨可以保值增值的消費品行業等。從短期看,行業的周期性輪動還沒結束,在牛市泡沫中,這一現象會持續。所謂防御性的策略不是說通過一味減倉來規避風險,更多應該通過策略性的組合調整來規避風險。堅持穩健為主,攻守平衡是合理的選擇。

基金投資仍要堅持長期持有

雖然大盤出現高位震蕩,但目前對于經濟和股市的中長期牛市觀點還是比較一致的。因此,基金投資者應堅持中長期投資以充分分享市場收益。當然,在市場短期風險集聚的情況下,進行相對穩健的操作是有必要的。但是全部贖回或空倉則沒有必要,牛市中踏空風險無處不在。

由于市場前期快速上漲,投資者對市場的高估值越來越擔心。特別是在11月,大盤將以大幅震蕩行情為主,選擇整體折價率超過20%的封閉式基金,其“洼地效應”將成為資金的有效“避風港”。

伴隨著高折價率、年度分紅、股指期貨等因素的刺激,封閉式基金作為估值洼地的效應日益顯現,在市場點位不斷上升、累計風險越來越大的情況下,年末是建倉封閉式基金的較好時機。在中國股票市場長期牛市的背景下,投資封閉式基金可以獲取基金凈值上漲和折價率降低帶來的雙重收益。

對于開放式基金品種,在目前的情況下,如果要增加投資,也要把風險控制放在第一位。對專業管理、組合投資的基金進行中長期投資能夠比較充分的分享市場收益。但是如果進行短期投資,就很難說了。

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