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四季度基金投資策略_隨風漂泊_數米基金博客

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

證券投資基金2007年3季度季報全部披露完畢。在季報中我們可以越來越多地嗅到基金經理謹慎的氣息。盡管流動性過剩、宏觀經濟向好與上市公司業績增長的趨勢并未改變,但多數基金表示,目前股指已在高位,四季度的波動或將加大。在未來采取降低倉位等防御性手段,也成為多數基金的共同選擇。

謹慎導致減倉

今年凈值增長前三甲的華夏大盤(行情股吧)精選與博時主題(行情股吧)行業均在季報中表示,出于謹慎判斷,已在第三季度降低股票倉位,以抵御系統性風險

博時主題行業基金經理鄧曉峰的表達最為直白,他認為:“A股總市值迅速把GDP甩開,三季度末已超過25萬億。如考慮在海外上市部分的市值,我國市值與GDP的比例已超過150%,處于全球較高水平之列。A股市場的市盈率和市凈率都處于有記錄以來的高端。全球前10大市值的公司,中國與美國各占4家。現有估值水平下,我們對未來的回報率持謹慎看法。”

鄧曉峰稱,低倉位政策是“希望在大潮退卻時還能有所盈利或損失較小。”wind數據顯示,博時主題行業三季度減倉10.39個百分點。

今年表現不俗的興業全球(行情股吧)視野同樣表示了對高估值的憂慮:“截至9月末,市場整體2006年靜態PE為70.59倍,2007、2008年預計動態PE分別為40.40倍、30.67倍。市場平均的PB已經接近7倍。這么高的估值水平下,需要上市公司的業績持續多年的大幅度增長才能化解估值上的壓力。”

但該基金也承認,“A股是在本幣升值、通脹與低利率、流動性泛濫,以及普通投資者投資渠道比較狹窄的特定環境下催生的一種超級牛市。”“在這種市場環境下,高估值能持續的時間和最終達到的高度是很難估測的。”興業全球視野表示。

QDII分流成風險因素

除了高估值外,在可能影響下一季度市場的風險因素中,多數基金對QDII分流,股指期貨推出以及上市公司盈利增速是否持續等問題,表示了關注。

華夏大盤精選表示,隨著QDII產品的陸續推出,境內資金的投資渠道有所拓寬,對A股市場的資金構成分流。如果投資境外市場的財富效應顯現,對A股市場將產生明顯的抑制作用。

該基金認為,可能在下季度推出的股指期貨短期內也將加劇市場的震蕩,但長期而言有助于促使市場整體估值向合理水平回歸。

此外,華夏大盤精選另指出,隨著指數的上漲,市場的風險在不斷積累。扣除投資收益后,上市公司的業績增長并不足以支撐目前市場整體的高估值水平。

東吳雙動力基金則表示,在宏觀經濟和業績方面,除了經濟有放緩跡象并面臨外需趨弱的風險,低基數效應的喪失使得下半年企業盈利增速放緩已成定局。

防守迎接四季度

“防守”成為基金四季度投資策略中,提及率頗高的一詞。其中,受益于人民幣升值與經濟增長的金融、地產業,以及受益于內需增長的消費業,得到了較多關注。而金融與地產,幾乎成為眾基金一致看好的行業。

光大保德信紅利基金表示,支撐本輪牛市的流動性過剩、人民幣升值和盈利高速增長的因素將依然存在,對金融、地產、消費等以內需為主,能夠充分獲取經濟增長、資產價格上升所帶來的收益,并能抵御外部經濟環境變動沖擊的行業,依然持堅定看好的態度,并將保持核心配置。

光大保德信紅利稱,將從著眼明年行業配置的角度,加大對食品飲料、醫藥、通訊設備、零售等行業的配置比重。“我們認為,這些行業內的優秀公司盈利增長確定,對經濟周期的敏感性較弱,在估值壓力經過時間消化后,在四季度或跨年度行情中將會有較好表現。”

而推動本輪牛市的資產注入主線,依舊引人矚目。國泰金鵬(行情股吧)藍籌價值表示,將堅持“成長+重組”的觀點,重視伴隨整體上市、資產注入等資產證券化帶來的外在推動。(本文來源:上海證券報)

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