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基金投資仍然“有機可圖”43470

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一邊是海水、一邊是火焰。在2013年基金收益重回水平面、收復失地大獲全勝,貨幣基金創新出現新的浪潮之時,基金丑聞也層出不窮:債券基金經理頻繁被調查,史上最大老鼠倉被曝光,上海多家基金公司涉嫌卷入老鼠倉……2013年的基金市場成為近幾年市場的轉折點;互聯網力量的介入更是如“鯰魚”一般,改變了整個公募基金業界的生態。總體而言,2013年的公募基金值得紀念。對于即將到來的2014年,公募基金是否也將如此精彩?從投資的角度而言,市場總有贏家,2014年的基金是否會是贏家,還需要一整年的時間去實踐。

境內市場

環境弱但投資可期

2013年股票類基金表現較好,讓大家對2014年權益類基金充滿期待。在瞄準投資方向之后,首先需要對2014年市場有一個基本的判斷。《國際金融報》記者咨詢了多家專業基金研究機構得出的結論則是,2014年市場環境讓基金仍“有機可圖”。

海通證券基金分析師王廣國認為,從國內宏觀經濟而言,經濟增速平穩回落,全年前高后低走勢,投資增速小幅下行;房貸利率上升抑制地產銷售,地產新開工和投資增速會逐漸下滑;中央抑制地方債務擴張將帶來基建投資增速小幅下行;由于大部分傳統行業產能嚴重過剩和盈利低迷,2014年制造業投資仍將低位徘徊;消費不溫不火;2014年地產銷售走弱也會對家電、家具、建材等耐用品消費產生一定的負面影響,必需品消費則會保持穩定。

“基于利率上行,以及地產銷量對工業經濟的領先性,預測2014年GDP增速仍趨回落,由于2013年第三季度穩增長大幅提高了基數效應,使得2014年下半年經濟回升難度增大,因而2014年經濟或呈現全年前高后低走勢。預測全年GDP增7.3%。此外,2014年通脹依然平穩,CPI水平略低于2013年,這是因為從宏觀經濟走勢看,2014年經濟仍趨下行,而且2013年制造業投資再擴產能,因而供需層面對PPI及核心CPI的推動有限。”王廣國描述。

國金證券基金分析師張宇則從微觀層面進行分析。張宇認為,雖然豬肉價格進入上升周期,但是糧食供給量充足,庫存穩定,QE的退出將對以原油為代表的大宗商品價格帶來向下壓力,通脹難以快速抬頭。從A股的盈利結構上看,短期整體盈利可能會受損。A股的利潤結構中,銀行、石油石化占比較大,兩者貢獻了六成以上利潤,利率市場化和打破壟斷短期內可能會使得這些“大象”利潤分化乃至受損。

股基:選擇成就機會

2014年股市沒有趨勢性向下的風險,改革和創新推動的轉型會逐步改變微觀企業的盈利能力,股市機會可能由點到線到面逐步擴散,因此權益類基金的投資機會仍在

對于基金投資而言,分析師們認為,不同的基金應該區別對待。

濟安金信基金研究中心副總經理王群航在接受《國際金融報》記者采訪時表示,整體而言,2014年股市沒有趨勢性向下的風險,改革和創新推動的轉型會逐步改變微觀企業的盈利能力,股市機會可能由點到線到面逐步擴散,因此權益類基金的投資機會仍在。

王群航進一步分析,主動型股混基金的核心政策是持有保守成長風格基金,等待積極成長風格基金風險釋放,挖掘主題基金的投資機會。在選基方法上,建議投資者仍秉承3M投資理念,即Manager,Market和Match。根據基金經理業績及風格篩選合適的基金。先優選歷史業績突出、選股能力較強的基金經理。再在優選基金經理的基礎上,結合市場風格二次篩選。整體配置思路,核心持有周期成長和新興成長風格基金,挖掘主題基金的投資機會,階段配置價值風格。

對于價值風格基金,王群航給出的建議是“2014年階段戰術持有,建議階段重點配置一般價值風格和周期價值風格”。

對于2013年風格強勁的成長類基金,王群航給出的建議則是,核心持有。

“把成長風格基金分為積極成長風格、穩健成長風格和保守成長風格。2013年以來積極成長風格和穩健成長風格基金均有突出的業績表現,未來仍是重點配置的對象。保守成長風格的基金經理注重業績確定性,2014年投資者在追求優質成長的環境中,保守成長風格基金經理管理的基金也是值得重點關注。”王群航表示。

此外,國金證券給投資者給出的建議是,在主題風格基金方面,改革和創新會衍生主題投資機會,重倉新興成長、醫藥、軍工、環保等主題行業的基金值得重點關注。穩健的投資者仍宜采取價值/藍籌風格為主的配置;建議將成長風格鮮明、歷史業績經受市場考驗的成長風格基金,作為未來基金配置的戰略性品種。

債基:風波后存機會

我們依舊看好2014年權益市場行情,在基金選擇方面,偏債型基金中個券挖掘能力較強的品種可作為首要選擇

2013年的債券基金遭遇了重重風波,業績同樣也不理想,可以說,2013年,債券基金經歷了“滑鐵盧”,不過,從債券基金經理傳達出的觀點則是,2014年債券基金機會可能大于風險。

“我們依舊看好2014年權益市場行情,在基金選擇方面,偏債型基金中個券挖掘能力較強的品種可作為首要選擇。投資者可以以偏債型基金為樣本,選擇其中權益資產得分較高,且各個權益子風格得分較為均衡的品種。”張宇認為。

海通證券認為,對于中低風險投資者來說,更適合于準債型或純債型基金中利率債持有比例較高的產品。由于近兩年利率債表現較差,重配利率債的產品通常在這兩年表現較差,因此選擇該類基金時投資者應當忽略短期業績排名,選擇海通債券基金風格雷達中固定收益資產得分較高,且子風格得分偏向利率債和高等級信用債的品種。對于投資期限較長、不愿意做過多選擇的投資者來說,長期業績優異、短期排名穩定,偏好動態配置型債基是更好的選擇。投資者可以選擇較為均衡,長期業績較好的產品。

不過,2014年最值得關注的則是打新基金。

資料顯示,2013年證監會發布新股發行改革意見,暫停1年多的新股申購有望重啟。歷史上看,債基參與打新能夠增厚投資回報,所以偏好打新以及打新能力較強也可以作為債基選擇的一條標準。鑒于證券業協會《關于首次公開發行股票詢價對象及配售對象備案工作有關事項的通知》尚未廢止,偏債型債基或將成為首批可參與打新的產品。

從風險劃分,債券基金可以分為高、中、低三類品種。低風險品種方面,如以利率債為主要投資標的的純債基金,包括指數債基,2014年績效表現應該不會比2013年差;中等風險品種,例如一級債基,以及以信用品種為主要標的的債券型基金,在2014年新股發行有望開啟的情況下,業績也不會差;高風險品種,長期偏好較高倉位的二級債基,還有轉債債基,績效表現將會隨著權益市場走好和波動而精彩紛呈。

海外市場

美股QDII一騎絕塵

2013年的QDII基金業績喜人,以美股QDII基金為代表的QDII基金為2007年出海慘敗挽回些許顏面。由于QDII基金和掛鉤的標的市場有著直接聯系,2013年大跌的黃金QDII基金虧損較為嚴重。2014年這一勢頭可能仍將持續。美國經濟的進一步復蘇對全世界各大市場的影響將更為明顯:一方面,美股QDII基金有望持續好成績,新興市場則有可能受到打壓;另一方面,由于美元的強勢,大宗商品則可能將繼續走弱。

區域表現:大相徑庭

美國繼續處于技術領先地位

歐元區經濟復蘇緩慢,結構性矛盾無法解決

新興市場則可能將延續頹勢

美國強勢的經濟走勢幾乎決定了2014年QDII基金的命運。多家機構預測,2014年全球經濟增速將保持與2013年持平或者略低的水平,風險點依舊不少。

國泰基金QDII基金經理崔濤對《國際金融報》記者表示,美國經濟增速繼續平緩,預計經濟增速為2.5%。“美國央行在貨幣政策正常化的過程中,明顯顧及到經濟和金融市場的反應,一再推遲QE的放緩時間,最近預期推遲到2014年3月;在2014年財政預算繼續大幅降低的可能性不大,政府支出在總體上對經濟穩定影響不大;同時企業創新對于美國經濟的貢獻非常明顯,美國企業在這一輪創新中奠定了優勢和積累了財富,使其繼續處于技術領先地位。”崔濤說。

不過,其他市場在2014年的日子可能并不好過。海通證券認為,歐元區經濟復蘇緩慢,結構性矛盾無法解決:歐洲失業率繼續處于高位,對于消費的增長形成制約;區域經濟不平衡,易產生連鎖反應,進而影響到歐洲經濟總體的表現;歐元區經濟內需動力不足,外需的作用更重要。預計歐洲經濟2014年增速為1%,較2013年略有增長,但歐洲經濟增長的不確定性仍較強。

新興市場則可能將延續頹勢。張宇認為,從長期看,由中國和印度等引領的新興市場,在世界經濟新格局的形勢中將發揮更加重要的作用。但從短期來看,新興國家還面臨諸多壓力:從外部看,面臨美國貨幣政策正常化進程所帶來的資本外逃等方面的壓力,以及由歐洲和日本貨幣政策寬松導致的歐元和日元大幅貶值而帶來的經常賬戶壓力;從內部看,結構性矛盾非常突出,包括通貨膨脹、資產泡沫、財政支出失控等。

不過,張宇強調,雖然新興市場的經濟增長放緩,但發達國家的經濟增長加快,預期能帶動2014年環球經濟逐步復蘇。

上海某券商分析師則認為,2014年大宗商品方面,由于環球經濟增長相對溫和,加上中國經濟改革與轉型,中國經濟的增長率會顯著降低,商品制造商在中期內或將面臨較多挑戰。這意味著過去十年來商品市場的多頭走勢將會結束,除非縮減產量,不然商品的投資回報率恐不如以往。

QDII投資:重配美股

2014年的QDII基金仍需要核心持有成熟市場被動型QDII

2013年QDII基金的表現分化明顯,既有收益率超過40%的廣發亞太基金,同時也有投資黃金虧損超過30%的黃金QDII。投資于不同市場的QDII基金如美股、港股以及新興市場等均有不同收益。專家表示,2014年的QDII基金仍需要核心持有成熟市場被動型QDII。

張宇認為,從2014年來看,歷史風險收益配比較佳的美股,仍然是重要的配置品種。投資者可以全年保持對于成熟市場(以美股為主)的關注,并根據經濟形勢動態調整其比例;港股中則可以拋開指數,在中國內地市場改革深化中尋找放松管制、要素價格調整、釋放消費等措施中受益的中小盤品種,博取阿爾法收益;對于大宗商品基金,則需立足于短期投資,階段性關注地緣政治風險對于原油價格帶來的波動性影響,以及黃金在前期出現較大幅度回撤之后,可能出現的反彈機會。

廣發基金QDII基金經理認為,2014年繼續建議關注港股QDII。2013年以投資港股為主的廣發亞太和富國中國中小盤股票()基金業績排在最前,表明即使在港股指數沒有大的表現之時,優秀的基金經理同樣能夠通過精選個股策略,取得超額收益。2013年包括港股在內的新興市場漲幅,遠落后于成熟市場,這使本已存在估值優勢的新興市場,更成為一片估值洼地。一旦伴隨著中國內地經濟出現超預期的情形,港股市場則會隨之反彈。

不過,2013年以大宗商品為投資標的市場的QDII基金表現均不良,2014年這一趨勢可能仍將持續。目前QDII基金主要涉及的大宗商品投資主要為油氣能源、貴金屬(黃金、白銀)等投資標的。具體分析而言,大宗商品價格QDII基金仍需要斟酌。

上海某期貨分析師對《國際金融報》記者表示,2013年原油價格大幅震蕩,從供需格局看,一方面,全球經濟復蘇乏力,影響需求端不振;另一方面,包括頁巖氣在內的新能源尚無法取代原油的地位。因此,在現有供求格局下,致使油價在80-110美元水平區間反復震蕩。與此同時,黃金價格在2013年下跌27%,是1981年來黃金價格的最差年度表現。隨著近期美國走強的房地產市場、表現較好的消費數據等,削弱了黃金的避險需求。明年美元退出QE的確定節奏,仍會使黃金價格受到打擊。

“2014全年來看,原油、貴金屬(黃金)的風險收益比欠佳,可能難以找到明顯的趨勢性投資機會;但階段性投資機會尚存。專家表示,QDII最大的投資價值在于資產配置,現在投資者對QDII認可度較低,一方面是2007年首次出海損失較大,二是投資者對于投資的標的不太熟悉,接受上有難度,三是在資金流動性上低于投資境內市場的基金。”王廣國如此表示。

上海證券基金研究中心分析師代宏坤進一步表示,目前,QDII基金的資產配置作用日趨明顯,基金投資中應該配置適當的QDII,分散境內系統風險。在基金選擇上,建議選擇與A股市場相關度低的投資成熟市場的被動QDII基金作為主要投資對象。

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