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重倉股跑贏市場私募基金投資策略“短期化”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

據統計,一季度私募基金大幅跑輸滬深300指數。不過,盡管一季度私募基金跑輸市場,但排名前幾位的私募基金卻取得了良好的收益。一季度收益前10名的私募基金漲幅多在20%至30%之間。其中,德源安(博吧)公司的基金經理許良勝管理的“德源安1期”奪得一季度私募收益冠軍,收益率34.39%。業績排名第二的產品為北京國淼投資旗下的“國淼一期”,收益率達29.70%。塔晶獅王1期則奪得今年一季度的私募收益季軍。從排名居前的私募基金的收益率表現看,大多數屬于在2011年跌幅較大,并且能夠堅持持倉的反轉型私募。

對于多數投資者來說,私募基金一直蒙著一層神秘的面紗。目前,私募基金的整體狀況如何,投資者又該如何把握其中的投資機會?

一季度陽光私募發行遇冰點

今年一季度,市場整體維持震蕩趨勢,無論大盤反彈還是急劇下跌,陽光私募的發行都不“給力”

受發行成本較高、募集資金困難以及陽光私募自身信心不足等方面的影響,大部分陽光私募在2011年遭遇前所未有的損失,部分產品凈值跌至清盤線臨界點,并導致今年一季度陽光私募發行遭遇“冰點”。無論發行數量還是發行規模,今年一季度較前兩年都嚴重縮水。根據最新發布的一項統計顯示,今年一季度,市場整體維持震蕩趨勢,市場走勢先高后低,無論大盤反彈還是急劇下跌,陽光私募的發行都不“給力”,一季度新發產品94只,同比下降42.33%,單只產品平均募集規模從去年同期的2.48億元下降至今年的1.16億元,單只產品募集規模嚴重縮水。

此外,2011年全年私募清盤數量創了歷史新高,清盤私募產品個數達到187只,其中因產品存續期滿而清盤的產品以結構化產品居多,業績不佳、公司業務結構調整往往也導致私募基金公司主動清盤。同時,一些私募基金公司在發行產品時,信托合同中規定了清盤線,一旦基金凈值跌至清盤線以下,則該基金產品就會被強制清盤,產品的清盤線通常會設定在0.7到0.8之間。

私募重倉股整體跑贏市場

被私募基金重倉持有的56家上市公司的平均漲幅為6.99%,好于同期滬深300指數表現

統計顯示,“防御性”和“價值投資”目前成為私募投資的重點,其中食品飲料、金融服務、建筑建材、電子元器件和交通運輸成為私募持股倉位最重的5個行業,占比分別為9.03%、7.79%、6.93%、6.93%和3.58%。前一段時間排名靠前的周期性行業占比迅速下降,而食品飲料作為傳統的防御性行業,又回到了重倉行業的首位,這也與公募基金股票倉位行業配置的變化方向相一致。

對于A股市場后市走勢,調查顯示,3月份私募基金對于未來大盤走勢的看法出現了較大的分歧,雖然指數在3月下跌較多,但看多后市的私募機構占比沒有大幅回落,僅下跌3.57個百分點至25%;而認為股市將維持現狀的私募基金占比則減少較多,僅占55%;還有20%的私募開始看空后市,占比上升12.86%。

隨著上市公司年報陸續公布,部分私募基金在2012年年初的持股分布也逐漸清晰。好買基金研究中心統計了上市公司2011年年報,有56家上市公司的前10大流通股股東中出現非結構化私募基金的身影。從整體持股效果來看,在2012年第一季度,上述這些被私募基金重倉持有的56家上市公司的平均漲幅為6.99%,好于同期滬深300指數表現。其中有37只上漲,19只下跌。漲幅最大的個股是川潤股份(),上漲179.91%,此外,宇順電子()、景興紙業()、中源協和()、舒泰神()分列漲幅前幾位,持有這些個股的私募包括澤熙4期、澤熙瑞金1號、武當17、武當目標回報第3期、圖原1期、春天1號、民森A號等,這些基金均不同程度地受益于所選個股的上漲,其中澤熙4期、武當目標回報第3期和民森A號一季度凈值上漲均超過10%。而從跌幅榜來看,跌幅最大的個股是國電清新(),從2012年1月1日到2012年3月31日的跌幅為20.55%,此外,安利股份()、超圖軟件()、萬向德農()和敦煌種業()一季度跌幅均超過10%。因此,重倉安利股份的呈瑞、重倉萬向德農、敦煌種業的鴻道、重倉超圖軟件的博頤及重倉國電清新的澤熙均受到不同程度的拖累,呈瑞、鴻道、博頤旗下重倉上述個股的基金今年以來均跑輸指數。

二季度投資私募基金策略

著重關注管理積極性較高且中長期持續性較好的靈活型品種,來應對短期豐富多變的市場機會

國金證券2012年二季度陽光私募基金投資策略報告顯示,投資者在二季度陽光私募基金的配置中,應綜合考慮宏觀、微觀層面投資邏輯,在宏觀長期布局經濟企穩復蘇大勢的同時,于二季度增強組合靈活性和主動性,從微觀面上積極把握短期投資機會,以實現攻守兼備、穩中求進。報告建議投資者在二季度陽光私募基金的配置中,繼續將那些擁有穩定持續投資理念、注重進行中長期價值投資的品種作為底倉產品進行配置,從宏觀面上把握經濟企穩后所帶來的長期趨勢投資機會。著重關注管理積極性較高且中長期持續性較好的靈活型品種,來應對短期豐富多變的市場機會,以實現攻守兼備、穩中求進的目標。管理積極性主要是指基金經理在不同市場環境下進行波段操作、主動調倉換股的積極程度。較好的管理積極性除了在市場上漲階段能夠主動增加進攻性以外,往往在市場下行階段也能夠通過減倉或是投資安全邊際較高的標的來進行果斷防御。

盡管過去幾年中,市場環境出現了較大變化,不同風格的私募基金在不同的市場環境下最終取得了不同的結果。但投資者需要警惕一些在不同的市場環境下均表現出很高的市場相關性的基金,這一方面反映了基金經理還沒有建立恰當的絕對收益的理念和操作方法,容易在市場不利的環境下導致凈值的大幅波動;另一方面,長期呈現出高相關性的基金,實際上也并不具有很強的不可替代性,投資者可以考慮在一定程度上用指數基金進行替代,在自己的投資組合中進行配置,這樣費用更低廉,預期更加明確。

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