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華泰柏瑞基金投資總監汪暉:優質成長股醞釀反彈機會75761

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華泰柏瑞基金投資總監汪暉15年證券投資從業經歷,工學和經濟學雙碩士。2004年7月加入華泰柏瑞(原友邦華泰),曾任華泰柏瑞(原友邦華泰)穩本增利債券基金基金經理。2008年7月16日至今擔任華泰柏瑞(原友邦華泰)價值增長股票基金基金經理。2009年8月起,任華泰柏瑞投資部副總監。2009年11月18日起兼任華泰柏瑞(原友邦華泰)盛世中國股票基金基金經理。2009年12月起任投資部總監。

在經歷了2011年的過度下跌后,2012年A股將走出什么樣的行情?宏觀形勢又會出現什么變化?投資人應該怎么辦?華泰柏瑞基金投資總監汪暉座客“基金直通車”節目與網友分析市場熱點,把脈2012投資機會。

系統性風險告一段落優質成長股醞釀反彈機會

金融界基金:汪總您好,請與我們網友分享一下華泰柏瑞基金今年對A股市場的判斷。

汪暉:我也很高興能夠有機會跟大家做一個交流。目前我們對整個市場相對比較樂觀,主要從幾個因素來看,首先大家對今年的經濟政策形成共識,就是經濟的增長會下一個臺階,可能會從9的增速回落到8。其次就是經濟增長整體的推動力,投資和出口增速都會下降。第三是房地產調控仍會保持一個相對緊的態勢。以上三個方面就是大家所形成的共識。

從政策方面來說,我認為整體通貨膨脹率,也就是CPI或者PPI會有趨勢性的下降,這就為整個政策的微調提供了一定的空間。所以大家預期今年信貸的投放要比去年多八萬億左右,M2的增速在14%左右,整體流動性會有所改善,我想這是經濟方面和政策方面的共識。

具體怎么看待這些問題呢?這些經濟和政策的因素,有的是對資本市場有利的,有的是不利的,那么我們也有一些看法和分析。首先第一點,我認為經濟增長速度下一個臺階,這對于市場來說并不構成非常重要的影響。我們也研究了成熟資本市場和新興資本市場這個經濟增長和股市收益率的歷史,發現兩者并沒有直接的關系,所以這個因素對于我們研究分析股票市場,實際上是一個噪音。我們認為股票市場影響最大的,還是我們的政策和貨幣供給,也就是流動性,這才是對市場最重要的因素,至少對過去十幾年的中國資本市場影響巨大。

大家可以看到是1月份貨幣供給的增速,達到了歷史最低值,繼續向下的風險可能性很小,也就意味著整個流動性的改善,是一個大概率的事件。最差的情況也就是在低位保持震蕩,像歷史上出現一個大幅度的趨勢性上升,這樣的可能性也并不太大。另外,繼續向下的空間也不大,也意味著政策會有所放松,會保持流動性相對合理的位置。從貨幣供給角度看,1月份M1增速3.1%是一個低點而不是高點,到年末應該比這個值高。

整個市場經過前兩年股指的壓縮,2010年整個滬市300跌幅超10%,2011年跌幅超20%。經歷了前兩年市場同時壓縮,我們認為流動性壓縮到目前這樣的一個低的水平,不會有向下空間,那也就意味著整個估值壓縮過程基本結束了,換句話說就是系統性的風險基本上告一段落。所以我認為整個市場目前來講,系統性的風險至少到目前不是太大。系統性的風險不是太大,如果說整個市場的預期發生一些改善的話,市場有反彈的機會。所以我們認為上半年市場相對來講是更樂觀一點,大家會對整個的流動性改善有所期待,那么會導致低估值周期內的股票會有所反彈,估值進行修復。從年初到現在,整個市場的節奏也是這樣,周期類股票反彈力度相對比較大一些。

未來我們認為隨著周期股反彈估值修復到位以后,一些成長股也會有很好的機會,這可能會有些風格的變化,今年最主要把握好兩方面的,第一個目前風險并不大的,第二個就是對整個的節奏要把握的很好,目前這個階段仍是周期股反彈區間,在某一個時點,當周期股反彈結束之后,可能會轉換成一些優質的成長股,那么就會給大家帶來一些很好的收益。這個節奏把握是非常的重要。

金融界基金:您所談到關注低估值周期股重點分布的行業有哪些?

汪暉:整體市場的估值都比較低,從滬市300的角度來講,因為占權重最大的是金融、地產、有色、煤炭、機械建材等周期類的行業,這些估值都比較低。

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