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券商直投基金投資策略分化

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在整體退出和募資兩頭不暢背景下,券商直投基金開始調整投資策略,投資于企業上市之前(Pre-IPO)項目不再是其投資主流,行業深耕的趨勢開始顯現。

直投基金投資策略分化

隨著PE/VC和券商直投對投資項目日益激烈的爭奪,以及券商直投團隊專業程度的不斷提升,證券公司直投業務盈利模式開始走向差異化。

數據顯示,截至今年11月底,國內券商直投公司設立的基金總數已達15只。其中已披露投資類型的11只券商直投基金,除1只并購基金外,成長型和風投型各占半壁江山,與券商直投以往專注于爭搶Pre-IPO項目相比,風格轉向十分明顯。

同時,5只風投型基金中有3只是2012年9月后創立的,風投型基金已成為券商直投差異化發展優先選擇的戰場。而從5只風投型基金的投資策略來看,券商直投大多仍遵循穩妥的投資風格,所投資企業的階段也都處于發展期、擴張期甚至獲利期。

不過,在基金名稱上,除“新晉商創投基金”在名稱中標明“創投”外,其他無一提及初創期,而平安美元基金在投資策略中將目標明確為“有望在三年內上市的成長型企業”。方正和生投資分析認為,受券商體系相對保守的管理機制以及嚴格風控影響,短時間內,券商直投基金可能很難改變保守的投資策略。但是,9月份以來,廣發信德旗下的延安廣發產業整合和升級并購基金、長江成長資本旗下的長江成長股權投資基金和招商智遠壹號股權投資基金合伙企業(有限合伙)相繼出現,券商直投基金已經顯示出差異化、專業化的發展趨勢。

盡管到目前為止,券商直投組建的并購型基金僅有1只,但從市場早已傳出的信息看來,券商對并購基金青睞有加。據證券時報記者了解,光大證券()與羅斯柴爾德基金達成了戰略合作,共同組建并購基金;海通證券()加盟由上海國際集團牽頭組建的規模達百億的海外并購基金等。

募投與退出冰火兩重天

不過,由于今年來首發募股(IPO)發行節奏的放緩和市場不景氣,券商直投與PE/VC一樣,遭遇募投寒冬,這與持續火爆的退出形成鮮明對比。

數據顯示,現有的40家券商直投公司中,僅6家在今年進行了投資,共披露投資案例11起。除其中4個案例未披露投資金額外,其余投資總額約4.47億元,無論案例還是金額其數量均不足去年的十分之一。

但今年券商直投在退出上延續了去年的高峰趨勢,通過公開市場減持、IPO、并購等方式實現退出的案例高達73起。其中,共有11家券商直投投資的企業完成IPO退出,涉及賬面退出案例28起,不僅超過2009~2010年合計19起IPO退出數量,相比2011年23起的IPO退出數量,也有不小幅度的增長。

在IPO退出高峰的同時,券商直投投資的平均回報率卻大幅縮水,平均退出周期也較去年延長了3個多月。今年券商直投退出案例的平均賬面回報率為2.67倍,而前三年該數據分別為5.68倍,3.34倍及4.01倍。另外,近年券商直接投資周期逐年增長,前三年IPO項目的投資周期分別為9.1個月、13.7個月和16.6個月。今年前十月IPO退出案例從融資到上市的平均周期則為20個月。

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