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基金投資消費股遭遇道德困境13650

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

被不少基金重倉的醫藥行業,近期又遭受一起黑天鵝事件,這就是正鬧得沸沸揚揚的問題膠囊事件。把“良心藥”的廣告做得震天響的醫藥企業,成為問題膠囊事件的核心主角,實在不能讓消費者放心。但在股市里,問題膠囊事件則是有人歡喜有人憂:據稱是受益者的青海明膠()和東寶生物()已拉出5個漲停板。從交易數據看,導演這一漲停大戲的并非基金等機構投資者,而是游資。另一方面,卷入問題膠囊事件的通化金馬()面對洶涌的輿論浪潮,股價居然非常抗跌,直到昨日才出現第一個跌停板。

從雙匯發展()到伊利股份(),從紫鑫藥業()、中恒集團()到重慶啤酒(),直至最近的問題膠囊事件,發生在大消費股領域的黑天鵝事件大有前赴后繼之勢。除了重慶啤酒的股價在超額透支后跌得一塌糊涂外,不少卷入黑天鵝事件的個股,經過一段時間的消化后,其股價似乎最后很容易收復失地,確實讓人不解。

如果結合當前我國整體經濟發展的大背景來看,并不難理解。中國經濟正處于結構轉型和產業升級的關鍵期,經濟的驅動力將由投資和出口拉動轉向消費,從中長期投資的角度來看,消費股無疑是投資的富礦。以海外股市的經驗來看,牛股也往往誕生于消費領域,比如沃爾瑪、可口可樂等。隨著勞動力成本的不斷提升以及國家消費刺激政策的接連出臺,醫藥、食品飲料、酒店旅游、紡織服裝等與老百姓吃穿住行玩相關的大消費股,成為基金等主流機構投資者相當看好的板塊。以醫藥股為例,目前醫藥產業已經相當細化,而且在醫療保健、養生等方向也出現了一些優秀的公司。因為看好而重倉醫藥股的基金,也委實不少。

但既然是大消費行業,產品質量關乎到老百姓的身心健康甚至是身家性命。如果消費類上市公司不講誠信,在暴利的驅動下生產類似于問題膠囊的偽劣產品,一旦這些丑惡行徑被媒體等第三方公諸于世,或者出現一些嚴重后果,黑天鵝事件即應運而生,二級市場上這些公司的股票就很容易狂跌,讓因為高度看好而重倉此類股票的基金“熱臉貼了冷屁股”,不僅基金凈值大幅縮水,相關基金經理和基金公司也容易落得個壞名聲,或被指為“投研能力低下”,或被稱之為“風險控制不力”。

其實,醫藥、食品飲料等大消費股發生黑天鵝事件,遠非基金的投研體系所能把握。如果整個社會的道德水平達不到一定的層次,上市公司不遵守游戲規則和普世價值觀,不講誠信和社會公德;又或者企業生產劣質產品的違規成本很低,相關制度建設不到位而使得上市公司敢冒天下之大不韙也能獲取非法暴利,所謂的黑天鵝事件將由偶然成為必然。

另一方面,因為關系到老百姓的身體健康,醫藥等消費類企業必須具有品牌度,或者成為行業的老大老二,最不濟做個老三,消費者才能放心消費,企業也才能不斷做大做強。因此,能夠上市的消費類企業,大多是某個細分行業的翹楚,基金要投資某個細分行業,投資標的其實是相當少的。如果基金看好肉食類企業和乳業,除了雙匯發展和伊利股份,就很少有其他滿意的投資標的了。因此,哪怕是發生了瘦肉精和三聚氰胺事件,但雙匯發展和伊利股份的龍頭地位并未因此發生動搖,其股價經過一段時間的下跌后,也就很容易收復失地,甚至創出新高。

總而言之,隨著經濟的驅動力轉向消費,基金等機構投資者沒有理由不看好消費股;但如果這個社會的整體道德層次仍然不高,誠信不能融入上市公司的經營中,或者相關制度建設不到位,基金在消費股投資上的道德困境,就無休無止。

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