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晨星下半年基金投資策略:仍是配債好時機_動態_數米基金資訊_為您把握最快最專業的投資信息

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

Morningstar晨星(中國)研究中心廖佳

2012年上半年或多或少還是讓投資者有些失望。盡管市場估值一低再低,繼鋼鐵股之后不少銀行股紛紛加入“破凈”俱樂部;盡管貨幣政策一松再松,先是兩次降準,再是近期的一次降息;盡管政策一再鞭策,先是場內的降低交易費用,再到場外的經濟保增長政策;盡管這樣,盡管那樣,市場仍舊沒有讓大多數投資者賺到錢。

展望下半年,國內經濟仍舊處于觸底復蘇之中,貨幣政策也仍將繼續保持相對寬松,那么,投資者要如何把握下半年的機會,爭取在2012年打個翻身仗呢?

內外經濟環境均不支持牛市出現

從外圍環境來看,2011年歐洲市場殘留下來的問題在2012年并未得到實質性解決。即便是最近出臺了1200億歐元拯救西班牙的計劃,但這始終是治標不治本的辦法,因為還有更多的債務國等待著救援,比如意大利,而且情況可能更糟糕。而希臘是否將退出歐元區也成為市場關注的焦點,尚若不幸成真,歐元的解體將成為大概率事件,屆時對世界經濟的沖擊將不言而喻。另外,市場一直期盼美聯儲推出QE3,但是尚未得到肯定正面的回應。總體來看,在下半年中,外圍市場對國內市場可能更多的是負面的影響。

而國內經濟本身也存在著一定的問題,拉動經濟的三匹馬車:消費、出口、投資在今以來年一直呈現放緩增長的趨勢。雖然政府一直強調要刺激消費,但是從今年以來的經濟數據來看,消費增長態勢非常疲軟。而出口一方面受到周邊國家廉價勞動力競爭(如越南、菲律賓等)的影響,另一面歐洲經濟的不景氣也很難支持出口出現大幅增長。唯一的指望就剩下投資了,雖然有消息稱政府將出臺類似09年的大規模投資計劃,但這種方式畢竟不可長期持續,難以讓經濟基本面出現真正的好轉。

綜合來看,在內外堪憂的市場環境下,下半年或許很難出現投資者一直期盼的牛市。雖然今年上半年市場曾經出現過一波不錯的上漲,但是這更多的是因為久跌之后技術上需要反彈,并且貨幣政策也從去年緊縮的狀態逐步開始放松,從而使得投資者情緒上出現反彈,但是市場真正的主導因素經濟基本面并沒有出現預期的好轉。

降準降息環境有助債市

自2011年11月本輪降準以來,央行已經先后四次降準、一次降息,這一方面說明政府對于通脹的顧慮已經基本消除,而另一方面也可從中窺見政府對經濟增長的擔憂。相對寬松的貨幣環境在下半年還將持續,這對債券市場來說是好消息。

具體來看,降息對利率產品的影響將更為顯著,比如國債,但是利差空間相對較小。而信用債方面雖然收益更高,但是需要考慮到經濟衰退給企業帶來的信用風險,投資者可以關注一些基金經理債券投資經驗豐富、并且長期業績穩健的債券基金。另外,高收益的垃圾債在今年6月已經推出了首批,這無疑將會是市場的熱點,這些債券具備收益高、期限短等特點,而且通常來講,對首批推出私募債的企業,監管層的審核也會比較嚴格,投資者可以留意公募基金的相關參與事宜和進展。

雖然從長期估值水平來看,目前股市已經具備一定投資價值,但是短期的波動風險仍不可忽視,相對來說,債券在下半年的風險較小,收益確定性更強,債券基金是可供穩健投資者選擇的極佳品種。

關注債券基金及風格謹慎的股票型基金

總體來看,由于下半年國內經濟處于觸底階段,經濟尚未找到引擎,再加上政府換屆和外圍經濟不佳的影響,權益類資產市場的不確定性較強,雖然市場已經走到估值的底部,但是由于前景不明朗,走勢上可能更多的以震蕩為主。在這種情形下,宏觀層面很難找到基本面特別好的行業,這也意味著股票型基金中風格謹慎、善于精選個股的基金跑贏同類的可能性更大。由于股票型基金受到倉位的限制,在面對系統性下跌時無法將倉位降得很低,故而那些注重精選個股的基金在下跌中的優勢會比較明顯。投資者可以關注一些擅長做自下而上投資的基金經理管理的基金,例如嘉實優質企業等等。另外,非常看重擇時因素的投資者可以考慮一些在倉位方面把握的比較好的混合型基金,例如大摩資源優選混合(,申購,定投,贖回)等。

對于今年上半年走勢強勁、跟蹤大盤基礎指數的指數基金而言,由于降息后權重板塊銀行板塊受到打壓,加上市場總體的不確定性,風險也可能隨之加大,投資者需要注意控制風險,盡量以資產配置和定投的方式進行分散投資。在品種選擇方面,可以考慮費用低的ETF或是業績穩定的指數增強型基金。

一方面是經濟處于觸底,一方面是降準降息的環境,這些因素對于債券基金來說都是利好,對于穩健的投資者來說,下半年仍舊是配置債券基金的好時機。今年以來債券型基金已經取得了相當不錯的收益,截止6月13日,晨星中國(微博)債券型基金指數上漲了4.1%,這主要是由于市場經歷了2次降準、1次降息的刺激,下半年債券市場的收益情況還要具體看CPI走勢和經濟數據,如果CPI繼續處于下降通道,而經濟短期沒有見底的信號,那么下半年再次降準降息的可能性就會加大,從而使得債券市場利率繼續走低,債券價格上揚。一些高配信用債的普通債券型基金在上半年的收益要高于高配利率產品的同類基金,在降準降息預期不變的情形下,下半年投資者可以繼續關注這類基金,尤其是一些基金經理經驗豐富、長期業績優良、費率又較低的普通債券基金,如中銀增利。此外,值得注意的是,由于債券型基金在其投資過程中可以使用杠桿,故而在預期收益相對確定的情形下,一些杠桿高的債券型基金收益要相對更高,而封閉式債券基金由于有存續期的限制,資金相對穩定,更利于債券基金進行杠桿投資,投資者可以給予一定程度的關注。對于偏好激進債券型基金的投資者來說,也可以關注如易方達增強回報等長期業績優良的基金。

QDII基金下半年投資風險或將增大

不論是近期的希臘、西班牙,還是明天的意大利,歐債危機給市場帶來的陰霾短期仍舊很難真正消散,這對于今年4月以前紅極一時的QDII基金來說,顯然不是好消息。

雖然從資產配置的角度來說,配置一定的QDII基金可以從一定程度上分散國內市場的系統性風險,不過在外圍市場危機連連的情形下,投資者需要防范新的風險。整體來看,美國的經濟情況要好于其他國家,對于偏好QDII基金的投資者來說,盡量選擇以美國市場為投資對象的QDII風險可能更小,而以美國基礎指數如標普500、納斯達克(微博)指數等為投資對象的QDII不論在持股分散度還是基本面方面都有一定優勢。另外從資金流向來看,外圍市場資金的避險情緒仍比較強,資金更多的流入了債券市場,投資者可以對一些投資外圍債券市場的QDII基金給予一定關注。

高風險承受能力者可考慮配部分私募基金

對于高凈值、高風險承受能力的投資者來說,投資私募基金無疑是追求超額收益的最佳方法之一。不過從今年上半年私募基金的總體走勢來看,似乎有些平庸,截止4月底,僅不到10%的私募基金業績跑贏晨星滬深300指數,這主要是由于上半年的市場以大盤藍籌股行情為主,滬深300指數走勢強勁,而多數私募的配置與中證500指數的關聯度更高。隨著6月下旬希臘大選出來以后,內外圍經濟形勢將逐步明朗,成長股的投資價值也將逐步顯現,對于偏好高風險的投資者來說,可以關注那些擅長成長股、倉位配置較高、過往業績較好的私募基金。

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