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2013年3月QDII基金投資策略:繼續以美股為主,關注周期性風格機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國金證券股份有限公司張宇,張劍輝

美聯儲QE退出預期,導致風險資產類下跌

美聯儲談論量化寬松退出的問題,引起市場關注。2月20日發布的會議紀要顯示,官員們擔心寬松政策可能會導致金融市場失穩,并使Fed在未來難以抽身。但隨后伯南克為聯儲大力放松貨幣政策辯護,稱美國失業率在數年內不會降至更為正常的水平;他表示,美聯儲需要不久以后評估逐步撤銷貨幣寬松政策,但不可讓過快加息影響經濟增長。

在美聯儲釋放政策預期信息后,包括美股港股、一些商品指數等在內的較高風險資產均表現不佳。美股終止率1月份以來的漲勢;前期積累較大漲幅的港股跌幅更大;黃金指數今年內下跌5%;而原油價格在下挫后,基本與年初持平。

但我們判斷,2013年上半年美聯儲資產負債表會繼續擴張。因而,流動性收緊的效果短期還不會顯現。市場的反應,更多是出于前期美股和港股漲幅明顯,獲利盤回吐的壓力。

流動性預期料改變,港股波動幅度加大

在日元等大幅放水、美國經濟數據相對穩健等影響下,美元指數近期表現強勢;資金出現再度流回美國市場的苗頭;美國投資基金研究公司(EPFR)最新數據顯示,從去年下半年保持強勁流入的海外資金開始出現回流。

一旦資金流向發生改變,對于受流動性影響較大的港股市場將產生一定波動。最近,恒生指數失守點心理大關;回吐了本年度的漲幅。不過,從基本面看,恒生指數估值水平(2012年11.7倍PE)仍處于2008年以來的低位。

3月份QDII投資:美股為主,減配港股,關注周期性股票的反彈機會

回顧2013年2月份以來,QDII業績分化。以港股等亞太地區為主的主動型基金、美股指數以及房地產基金等贏得了相對收益;資源類、黃金QDII和恒生指數等港股QDII的業績殿后。截至目前,我們2月份以“美股為主、港股為輔”的組合,超過同業均值約1.5%。

3月份,從目前的市場環境以及投資者風險偏好看,在資金面較充裕之下,美股經過回調后保持強勢的概率仍存;而對于港股前期行情告一段落情;等待宏觀經濟數據以及流動性的改善。前期能源類等周期性股票基金調整幅度較大,可適度作為反向投資的標的開始關注。

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