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轉型無牛市基金投資“價值與成長”并重

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

基金眼中,2012年是“經濟不樂觀,市場不悲觀”的一年。國內經濟正在經歷結構轉型,在投資增速下降的背景下,基金認為,周期性行業僅有波段性操作機會。消費與新興產業中的成長股,成為基金重點挖掘的投資標的。

趨勢性機會難覓

“不悲不喜”,幾乎成為基金對后市的共識。大摩成長的觀點具有一定代表性:從經濟基本面來看,二級市場難有大的趨勢性機會。但如果國內調控政策出現放松,則市場可能會出現反彈。總體來看,A股市場在未來一段時間將繼續處于震蕩筑底階段,個股繼續分化。

事實上,由于市場正處于從一輪大跌中逐步走出的階段,投資者的信心有待于進一步的恢復,宏觀政策的方向盡管轉為有利于市場,但市場普遍預期政策力度將遠遜于2009年。

南方盛元認為,宏觀經濟尋底的過程充滿著反復,市場也一定會在政策面和基本面之間通過不斷震蕩而達到均衡,對此應有足夠的心理準備。

此外,基于流動性改善預期,基金認為全年單邊下跌的概率很小。鵬華精選認為,2季度后,伴隨通脹和經濟增長的回落,以及貨幣政策放松的累積效應,流動性環境有望出現改善。不過,財政政策和貨幣政策的微調更多體現在為實體經濟“托底”,很難改變經濟和流動性變化的趨勢。“2012年全年較難出現系統性機會,但是伴隨2季度之后流動性的改善,A股市場重復2011年單邊下跌的可能性也不大,預計全年低位震蕩的可能性較大。”

“基于對國內經濟增速下滑總體可控,通貨膨脹風險釋放以及貨幣政策適度放松的判斷,市場預期將得到不斷的改善。”南方高增認為,2012年A股市場整體表現會好于去年。不過,也應該注意市場的風險點。“其一,通脹超出預期,從而將影響整個宏觀調控由緊至寬的節奏和力度;其二,經濟下行風險超出預期。”

投資布局藍籌與成長

A股難有趨勢性轉折行情,在多數基金投研團隊看來,在投資增速下降的背景下,周期性行業僅有波段性操作機會。相對而言,基金更關注成長股的投資機會,以及低估值的藍籌股。

從行業層面來看,南方高增表示今年的重點工作是把握好價值和成長的結合:自上而下的把握以金融、能源、食品飲料為代表的績優低估值藍籌股,自下而上的在消費、科技、高端裝備制造、新興產業等行業里精選風險收益配比回歸合理,且未來高成長性確定的投資標的。

農銀中小盤更加偏好成長股,仍然堅持看好大消費和新興產業。在其看來,“在通脹形勢和政策充分明朗過程中,市場將告別去年單邊下跌的行情,但由于政策調整和經濟回升幅度有限,市場系統性機會不會太多,但從投資的角度來看,這正是發掘并買入真正成長股的絕佳機會。隨著趨勢性機會的減少,真正有競爭優勢、特殊商業模式、優秀管理層的公司將會脫穎而出。這些在轉型階段中抓住機遇并積極擴張的小公司將是中國經濟未來的希望所在,”

大摩策略認為,國家的產業升級政策以及具有足夠經濟體量的產業政策值得深入研究和剖析。2012年也是我國經濟結構調整的關鍵時期,節能減排、環保、傳統產業的技術升級、人工替代等方向也值得關注。

泰信藍籌認為,符合中央經濟工作會議提出的產業發展方向、受政策支持、內生增長強勁的三類公司值得重點關注。看好擬建和在建重點工程和項目集中的電網、鐵路、核電等行業。傳媒、現代服務以及戰略新興產業也將是未來政策重點扶植的領域。看好估值下行已經反映業績悲觀預期的地產、汽車等行業。

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