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李志強:利率市場化后銀行兼并重組潮將至

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

我國利率市場化遵循了漸進式的改革思路。

2003年2月,人民銀行公布了利率市場化改革的總體思路,即:先外幣,后本幣;先貸款,后存款;先長期,后短期;先大額,后小額。而以2012年6月人民銀行擴大存貸款利率浮動區間為標志,中國利率市場化改革邁出了實質性步伐。

十八屆三中全會審議通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出,加快推進利率市場化。而根據人民銀行行長周小川透露的利率市場化時間表,近中期,要注重培育形成較為完善的市場利率體系,完善央行利率調控框架和利率傳導機制;中期,則全面實現利率市場化。

未來隨著利率市場化繼續深入,銀行采取的上述策略將延續甚至強化。結合宏觀經濟、貨幣政策的趨勢,以及歷史上國外利率市場化過程中出現的一些現象,在此,對國內銀行業未來幾年的經營環境和發展趨勢做如下兩點判斷。

其一,利率市場化、資產證券化以及逐步松動的貨幣政策很可能促成銀行業資產規模的又一輪擴張。銀行有積極擴張的動力,在資產證券化和逐步寬松的貨幣政策的推動下,新一輪信貸擴張很可能從2014年逐步展開。新一輪信貸擴張應該會對宏觀經濟產生積極影響,同時也會改善銀行業的經營狀況。

其二,利率市場化將迫使銀行業承擔更多風險,銀行業分化將加劇,未來兼并重組的可能性增加。

在過去幾年里,一方面由于國內利率市場化的局部推進導致銀行成本上升,另一方面由于資本約束導致銀行規模擴張困難,銀行業已經在逐步增加高風險資產的配置以提高資產收益率。從前面的數據可以看出,四大行等在增加高風險資產方面相對保守,而股份制銀行在增加高風險資產方面相對激進。國內銀行在本輪經濟下行周期中資產質量尚沒有出現大的問題,從貸款不良率指標來看,即便是風險偏好較高的股份制銀行,不良率仍處于較低水平。雖然本輪經濟下行周期應該還會延續一段時間,未來銀行信貸不良率仍有進一步上升的空間,但如前所述,未來資產證券化和逐步放松的貨幣政策有望改善銀行的資產質量。

對國內銀行業來說,真正的風險很可能來自下一輪擴張周期。

在下一輪資產擴張周期中,隨著存款利率逐步市場化,銀行業為了對沖成本上升的壓力,很可能進一步增持高收益資產(往往也就意味著高風險),這包括低評級的貸款或企業債等。這些資產在經濟景氣上升時會提供比較高的收益,但是這些資產流動性一般較差,銀行很難在經濟轉為下行周期之前及時降低高風險資產的配置。

在下一輪經濟下行周期中,風險資產的違約率很可能高于以往下行周期,因此,經營穩健的銀行將處于比以往下行周期中更加主動的位置。另外,未來存款保險制度將逐步實施,政府信用和商業銀行的信用將逐步脫離,國內銀行業信用等級將出現分化,這將導致銀行負債成本的分化,這些意味著未來(尤其是下一輪經濟下行周期中)銀行業出現兼并重組的可能性大大增加了。

(作者系民生銀行(行情,問診)金融市場部首席分析師)

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