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法急于促增長德害怕高利率法德激辯歐元債券

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

如果強行發行歐元共同債,將徹底改變德國的利率優勢,被迫實行高利率,而高利率所帶來的成本,遠大于德國在歐元區內的出口所帶來的好處

當地時間5月23日晚,歐盟27國領導人在布魯塞爾召開非正式“晚餐會議”。德國總理默克爾和法國新總統奧朗德這兩位明星人物的一舉一動,牽動著各方神經。從八國峰會到北約峰會,再到自家門前的歐盟領導人非正式會議,二者的關系一直都很緊張,給外界的印象是他們要“杠到底”。

這一次德法交鋒的是“歐元債券”。法國重提舊事,德國堅決不讓,由此,歐盟已隱約分成兩派。據倫敦市前副市長、上海交通大學安泰經濟管理學院客座教授約翰?羅斯義分析,如果強行發行歐元共同債,將徹底改變德國的利率優勢,被迫實行高利率,而高利率所帶來的成本,遠大于德國在歐元區內的出口所帶來的好處。

泛歐債券再攪局

這次會議是為了預熱6月份即將舉行的歐盟峰會。在布魯塞爾邊吃邊聊,的確很適合當前“火藥味”十足的歐盟領導人。不過在歐元債券上,很多國家都想挑戰德國。

歐盟現在被分成了兩派。“法國刺激經濟派”優先關注的問題是通過紓困銀行來幫助刺激經濟和就業增長問題。具體操作計劃包括,讓銀行為實體經濟尤其是中小企提供融資幫助,增加歐洲投資銀行的借貸能力,發行旨在為大型基礎設施建設提供融資的“項目債券”,最終拉動經濟增長。

以強硬態度出名的“德國緊縮派”態度有所緩和,比如,為了降低借貸成本,將不會過度向希臘、意大利等嚴重負債國施壓。不過對發行共同債券,德國總理默克爾23日表示堅決反對,她認為當前發行歐元債券會讓全體歐元區國家共同承擔債務風險,會使重債國家“失去結構性改革和財政緊縮的動力”,這一觀點得到了西班牙政府的支持。

在德國國內,就發行共同債券也出現了分歧。默克爾領導的基民盟堅決不接受發行歐元共同債券計劃,而反對黨社民黨和綠黨則在該問題上很開放,他們雖不支持大規模發行共同債券,但可以接受改良版的小規模歐元債券發行。德國內部的分裂給歐元前景又平添了一份潛在風險,很多人擔心,歐元共同債券問題可能是壓垮默克爾政府的最后一根稻草。

德國反對的原因

有經濟學家認為,歐元債券確實是一個解決歐債危機的辦法。如果統一貨幣的所有國家共同為債務負責,那么單一國家的財政危機就能獲得解決。德國政府中有人提議,法國和意大利可以繞開德國主導債券發行計劃,但問題是歐元區不可能在排除德國的情況下發行債券,因為其他國家根本沒有實力提供救助資金。

默克爾政府堅稱,推行歐元債券違背德國憲法,因為德國將會承擔整個歐洲的債務,而統一借貸將讓德國付出比自己借貸更高的利息,保守估計每年的損失高達150億歐元左右。

德國不喜歡歐元債券的原因絕不簡單。倫敦市前副市長、上海交通大學安泰經濟管理學院客座教授約翰?羅斯義在接受《國際金融報》記者采訪時表示,德國反對歐元共同債的原因是很簡單,因為這將推高其國內利率。現階段,德國很清楚自己貸出的資金風險非常小,因此很想繼續以很低的利率進行放款。然而,如果借給西班牙、意大利以及希臘這些國家,風險就顯著加大,更高的利率就變成了現實的需要。

約翰?羅斯義表示,到目前為止,由于歐元區其他國家無法以貨幣貶值來和德國進行競爭,德國是貨幣競爭貶值的最大受益者,當然德國也清楚地意識到,其不得不為財政補貼和財政救助付出一定代價。如果強行發行歐元共同債,將徹底改變德國的利率優勢,他們將被迫實行較高利率,而高利率所帶來的成本可能會遠大于德國在歐元區內的出口所帶來的好處。因此,德國會堅持而且強烈反對歐元共同債。

值得注意的是,英國副首相5月22日表示支持“法國經濟刺激派”提出的基礎設施項目投資計劃,預計德國可能會妥協。

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