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資金荒攪動利率風險機構有了特別痛的領悟

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

證券時報記者朱凱

由貨幣同業拆借、人民幣債券交易及外匯市場等共同構成的中國銀行間市場,近期遭遇了罕見的資金寒潮,缺乏抵抗力的機構被迫“違約”,負面影響殃及A股市場。

成交最活躍的隔夜利率,由上月末的3.40%一路上漲至6月8日的9.81%,漲了近兩倍;最具指標意義的7天回購利率最高攀至7.84%,是年初以來均值的兩倍多。

這一過程中,銀行、券商、基金等主要市場成員叫苦不迭,但央行一直保持淡定。

引起這場瘋狂資金大戰的,除了節假日因素或技術性因素外,還有諸如外匯占款回落、債市整頓、甚至新股發行等預期的變化。

不過,從此次突發事件中央行的淡定表現來看,這更像是一場有意為之的風險測試。有關部門意欲加快推進利率、匯率市場化改革以及存款保險制度“擇機出臺”的暗示,正是其背后隱含的真意。

央行6月7日發布的《2013年中國金融穩定報告》提出,當前建立存款保險制度的條件已經具備,各方面已達成共識,可擇機出臺并組織實施。報告強調,此舉可“促進商業銀行經營機制的市場化”和“加強系統性風險防范和處置制度建設”。

去年6月及7月央行兩次非對稱降息,掀開了我國利率市場化改革的序幕。這一年來,包括央行在內的各監管部門陸續出臺了對商業銀行理財業務、與債券市場創新規范有關的嚴厲政策措施。短暫的市場低潮,正是各金融主體梳理現狀、反思和整頓的良機,這對市場將有長遠裨益。

未來或遠或近的金融變革,必定會首先帶來資金利率的大幅震蕩。而如果缺乏足夠的風險意識,那些習慣于在行政定價中“吃老本”的商業銀行,習慣于在寬松流動性氛圍下依賴加杠桿而生存的券商或基金,將會在“起跑線”上輸得很慘,亦可能干擾金融穩定的大局。

由此看來,這突如其來的“資金荒”,可以看做是央行對市場進行的一次成功的利率風險測試。測試下來,機構已有了“特別痛的領悟”。

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