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央行降息利率浮動空間遠超市場預期推升國債收益率

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

新浪財經訊6月8日消息,中國人民銀行6月7日晚宣布,自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別下調0.25個百分點。業內人士分析稱,此次貸款利率的浮動空間增加遠遠超出了市場預期。

此次降息中,人民銀行還宣布自同日起:(1)將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍;(2)將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。

平安證券(微博)固定收益部研究主管石磊表示,央行于5月經濟數據公布前宣布降息,時點較市場預期略有提前,而存貸款利率的浮動空間增加遠遠超出了市場預期。

石磊稱,“盡管表面上看來是1年期存貸款利率同幅度下調25bp,但在存款較緊張,貸款相對寬松的環境下,將存款利率浮動區間上浮10%,實際的效果可能是有效存款利率上升,有效貸款利率下降,實際效果是非對稱降息。如果按上浮后存款利率計算,除活期存款外,調整后定期存款利率均高于調整前,一年期以上品種調整后浮動區間上限超過調整前基準10bp以上。”

數據顯示,2008年降息周期中,2008年3季度GDP增速下滑至9.8%,9月16日第一次降息中長期貸款利率下調幅度要小于短期,但2008年4季度經濟急劇惡化,GDP增速至6.6%,而后的三次降息中,中長期貸款利率下調幅度與短期相同。本次降息也表現出中長期下調幅度與短期相同,因此,石磊分析,“本次降息主要是基于管理層對當前經濟持續下滑的關擔憂,鼓勵中長期信貸回升。但是考慮到通脹趨勢依然較高,且4季度會顯著回升,我們不認為本次降息是降息周期的開始。”

談及政策對債券市場的影響。石磊預期此次利率調整將推升中長期國債和政策性金融債的收益率,而短端利率有望保持穩定,有利于中低等級信用債收益率繼續下行。

“本次降息的實際效果可能是信貸利率明顯下降,而存款利率穩中有升,因此,本次降息有助于提升實體經濟的信貸需求,提升市場對經濟增長的樂觀展望,且由于本次降息并非降息周期的開始,在銀行間市場也并無實際資金的釋放。所以說,減息并不一定有利于債市行情”(曹磊發自深圳)

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