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資金利率中長端升勢難改節后缺乏趨勢性利好

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

新華網北京1月25日電(記者張曉博)臨近春節,央行緊急出手,通過逆回購操作和擴大SLF試點范圍馳援流動性。受流動性舒緩影響,短期限新債受到市場追捧。但分析人士指出,春節前的資金投放并非貨幣政策“拐點”。春節后整體流動性不會寬松,對債市利率并無趨勢性利好。

中國外匯交易中心公布的數據顯示,24日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報3.7500%,較17日大幅上漲90BP;7天回購定盤利率報4.3369%,較17日下降45.31BP;而14天回購定盤利率報6.8%,較17日上漲80BP。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)1周品種收報4.4490%,較前一周末下降32.7BP。

公開市場方面,央行在本周二進行了1800億元21天期和750億元7天期逆回購,中標利率為4.70%和4.10%,其中21天期逆回購為2005年2月以來首次啟用。并在周四再度進行了1200億元21天期逆回購操作,中標利率持平于4.70%。

本周公開市場既無央票到期,也無正逆回購到期。據此計算,央行公開市場本周實現凈投放3750億元,成為近一年來央行在公開市場上投放資金最多的一周。

此次央行在公開市場投放資金的同時,也采用了SLF工具向大型銀行和中小金融機構提供短期流動性,原本只面向大型銀行的SLF受惠面進一步擴大。

很多分析人士指出,春節前的資金投放并非貨幣政策真正放松、更不是貨幣政策“拐點”。申銀萬國證券研究部門指出,在春節時點上,央行對短期資金面處理很有技巧性,如果總量沒有放松,則只能緩解邊際緊張。春節后整體流動性不會寬松,資金利率中樞也不會下降,對債市利率并無趨勢性利好。

就在央行頻頻出手的時點,24日銀行間市場回購定盤利率14天品種收報6.8000%,為近一個月來最高點,也說明了資金利率中長端升勢難改。

申銀萬國證券研究部門認為,回顧過去兩年央行政策態度及操作,可以看出央行針對經濟轉型而致力于降低社會融資增量、限制M2增速的態度一直都沒有改變。2014年,貨幣政策“總量平穩”目標沒有改變,只不過更加突出“結構優化”。

在債券發行上,周二國家開發銀行招標一年、三年和五年增發債,收益率均明顯低于預期。其中一年期中標收益率為5.0047%,市場預測均值為5.08%;三年期加權中標收益率為5.6030%,市場預測均值為5.72%;五年期中標收益率為5.7057%,市場預測均值5.81%。周三財政部公布240億元人民幣10年期續發固息國債招標結果,中標收益率為4.4483%,低于市場此前預測均值4.51%。

周四中國進出口銀行招標發行今年首兩期固息債,其中兩年期固息增發債加權中標收益率為5.3476%,略低于市場此前預測均值5.38%,三年期固息債的中標利率為5.44%,也低于5.53%的市場預測均值。周五中國農業發展銀行招標三期固息債,其中一年期中標利率為5.09%,高于市場預測均值4.98%;三年期和五年期中標收益率分別為5.4070%和5.5772%,較市場此前預測均值5.44%和5.60%略低。

市場人士表示,春節將至,央行多管齊下穩定機構預期,場內流動性明顯舒緩,所以短期限新債受到一定追捧。

基本面上,23日發布的1月匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為49.6,較2013年12月大幅下降0.9,6個月來首次跌至警戒線以下。申銀萬國證券研究部門認為,由于春節月份時點的特殊性,不能完全按照普通月份生產規律來趨勢預測一季度經濟表現,需要綜合考慮。

展望下周債券市場,南京銀行金融市場部認為,歷年春節期間資金利率對信用債收益率的影響不同,主要依賴于所處的貨幣政策環境和宏觀經濟背景,2014年貨幣政策繼續定調穩健,預計今年將與2013年類似,信用債收益率會跟隨資金利率的波動而波動。受限于資金面,信用債供給放量會更不利于其走勢

申銀萬國證券研究部門認為,相比于春節前單月經濟數據表現,對債市有更大潛在壓力是一月份信貸過快投放,春節后的政策收緊預期正不斷加大。

24日上證國債指數收于139.83點,較17日上漲0.21點,全周成交4.04億元。上證企債指數收于166.48點,較17日上漲0.23點,全周成交87.37億元。

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