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寬松政策壓低利率企業債券保持吸引力

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

短短半個月內,三大發達經濟體――美國、歐元區及日本,先后推出新一輪寬松貨幣政策,希望為疲軟的經濟復蘇及波折重重的歐債危機注入強心劑。盡管其長遠成效有待觀察,但預期低息環境將延續一段時間,相信投資者對高收益資產的需求會更為殷切。

美聯儲在9月份議息會議后,宣布第三輪量化寬松措施(QE3),將每月購買400億美元按揭抵押證券,不設限期,直至就業市場有明顯改善;另外,還承諾維持超低利率水平至2015年年中。美聯儲主席伯南克認為,前兩輪量化寬松措施效果正面,而目前美國就業市場停滯不前,美聯儲期望QE3可從多角度刺激經濟。

而在美聯儲宣布QE3之前,歐洲央行率先重啟購買歐元區政府債券計劃,于二手市場無限量購入一年期至三年期的歐元區政府債券,但相關國家需要向歐洲金融穩定基金及歐洲穩定機制申請援助,并承諾遵從所要求的經濟改革及緊縮措施,否則買債計劃便會中止。

令市場略感意外的,是日本央行上月決定增加資產購買計劃規模10萬億日元,直至2013年底購入日本國庫票據及政府債券,希望減低經濟下行風險,避免日元強勢削弱日本出口。

三大發達經濟體央行短時間內先后出手,長遠成效仍有待觀察;但新增的流動性短期內將帶動投資氣氛,刺激風險資產表現。截至10月17日,今年以來,發達國家股票上升15.5%,新興市場股票升13%;高收益債券也獲得約16%的升幅,表現不俗。包括高收益債券在內的企業債券今年以來表現受多個因素支持:首先,雖然經濟環境挑戰重重,但企業財政狀況大致上仍然穩健,債務水平仍然受控;第二,低息環境令企業資金成本降低,有助于提升盈利表現,同時令違約率保持在低水平;第三,主要發達國家主權債券孳息屢創新低,依賴穩定收入的投資者,對企業債券需求強勁,相關資產繼續有資金流入。

未來一段日子,相信利率會繼續低迷,尋求較高的穩定收入將會成為重要的投資主題,企業債券可能會繼續受到支持。

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