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拆借利率飆漲銀行“錢荒”延續81178

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上海銀行間同業拆借利率SHIBOR昨天繼續大幅飆漲,隔夜拆借利率上升578.40個基點至13.44%,1周拆借利率亦上升292.90個基點達到11%。其余期限利率,除2周的略有下降外,均是一片“漲”聲。Shibor反映銀行間市場資金緊張程度,利率如此飆漲,可見市場“錢荒”之嚴峻,而且自5月以來持續至今,也為近年來所罕見。

市場“錢荒”愈演愈烈

銀行“錢荒”已不是一天兩天的事情。Shi-bor全線走高,延續了一個多月,以往作為出錢方的大型商業銀行也開始加入借錢的隊伍。近兩個交易日,即使到了既定收市時間,市場上仍有部分機構未能軋平頭寸。前天下午,銀行間本幣系統還因此被迫延長交易半個小時。

市場資金緊張是基于各種因素共同作用的結果。瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬分析指出,4、5月是企業納稅的高峰期,銀行也紛紛準備6月底的半年度檢查,在拆借市場變得謹慎;同時,政府打壓出口造假,借外債買人民幣理財產品的套利交易戛然而止,游資流入出現放緩,直接減少人民幣流動性;此外,信托基金進入還款高峰期,也開始鎖定資金。

不過,導致Shibor持續走高還有一個原因,即中國人民銀行所扮演的角色。部分銀行利用銀行間市場的短期資金支撐長期投資,杠桿太高。央行此前已經警示流動性風險,但一些中小銀行依然我行我素。滬上某基金公司資深債券經理表示,央行不打算注入緊急流動性,而且還連續兩天發行20億央票,顯示央行態度是不會輕易寬松,也是讓這些高杠桿銀行自食其果。

昨天Shibor全線上漲同時,交易所國債回購大漲,同樣反映了市場資金的緊張程度。截至收盤,GC001大漲47.72%,最新利率為6.33%;GC002收盤利率在12.8%,漲幅更是高達50.59%,其余各期限回購品種利率也全面上漲。

緊張局面至少延續至7月

近日,資金面十分緊張,市場對于央行降息、降低存款準備金率的呼聲很高,也曾出現了“央行6月19日晚間降低存款準備金率”、“自6月20日起下調存貸款基準利率”等傳聞。有業內人士透露,一段時間以來,大型商業銀行正在向央行施壓,以希望其能采取措施向市場注入更多流動性。截至昨晚記者發稿時,央行并沒有作出任何回應。市場的這些期望,均宣告落空。

相反,國務院常務會議研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施,特別提到“優化金融資源配置,用好增量、盤活存量”。業內專家普遍認為,這意味著有關部門將會控制貨幣增長速度,通過管住銀行信貸流出,更多運用存量貨幣信貸來支持實體經濟,而非銀行所希望的降存準。

隔夜拆借利率高達13.44%,其背后不乏期望落空的悲觀情緒。但從央行的態度來看,市場“錢荒”格局仍將持續。雖然Shibor高利率會吸引一些閑置資金,但要改善資金面,可能還需要一段時間。申銀萬國分析師指出,資金緊張反映在超儲率(銀行閑置資金的充裕程度衡量指標)上,5月末該指標已降至1.5%左右的低位。但從歷史上看,每年7月由于補繳準備金、財政存款上繳,以及銀行分紅等等,銀行的超儲率會繼續降低。因此,預計資金面的緊張趨勢將至少延續至7月份。

6月,銀行理財產品集中到期,加劇了銀行資金饑渴程度,商業銀行不得不以高收益來吸引到期產品釋放出的資金。

業內人士指出,短期資金利率上漲推高了銀行理財產品的收益率。從另一角度看,銀行也在利用提升產品定價來吸納更多資金,以緩和自身資金緊張程度。

集中到期惹資金緊張

普益財富監測數據顯示,6月8日至6月14日的一周,共有550款銀行理財產品到期,其中有111款產品公布了到期收益率。到期理財產品的投資對象多為債券和貨幣市場工具類,以及包含債券類或結構類的組合。債券和貨幣市場工具類270款,結構類21款,所有公布了到期收益率的兩類產品均實現了最高預期收益率。

惠譽數據顯示,截至今年第一季度,中國內地理財產品的規模已高達13萬億元。惠譽中國金融機構評級主管朱夏蓮日前指出:“這些理財產品中很大一部分將在6月到期。短期內,償還這些即將到期的理財產品將是內地銀行需要面臨的最大問題。”

6月底是銀行資金考核的關鍵時點,大量理財產品的到期促使銀行缺血嚴重,反映到市場上則是進入6月,銀行間市場資金面趨緊態勢愈演愈烈。

普益財富研究員方瑞觀察上海銀行間同業拆放利率走勢發現:6月7日隔夜拆放利率驟然上漲至8.2940%,8日更是達到了9.5810%的高位,隨后數日也基本維持在6%以上;一周和一個月期限的拆放利率從7日升至6%以上后,一直未再回落下去;3個月期限的拆放利率同樣保持著穩步攀升趨勢,已連續數日超過5%。

目前央行并不愿意向市場注入大量流動性。朱夏蓮認為,如果政策方向不改變,隨著理財產品到期,7月前銀行間同業拆息利率還會繼續上升。

新發行產品收益節節高升

銀行間市場短期資金流動性的突然緊張引發了銀行理財產品收益率的上漲,特別是3個月以下的短期限產品上漲幅度較大。目前,銀行理財產品的投資對象以貨幣市場工具以及債券為主,因此貨幣市場資金利率的上漲促使新發行理財產品的預期收益率出現上升。

普益財富監測數據顯示,從人民幣款債券與貨幣市場類產品的平均預期收益率走勢來看,5月以來,1至3個月期限產品的周度收益率幾乎保持著穩步增長態勢,且進入6月有加速之勢,本周已升至4.52%,另外1個月以下期限產品也在近兩周上漲明顯,本周達到3.56%。從所有人民幣款理財產品來看,平均預期收益率近期也出現較大幅度的上漲,1至3個月期限產品的收益率從5月第一周的3.93%持續上漲,本周已達到4.56%。

方瑞指出,比較不同類型銀行的發行產品收益定價情況,5月份以來國有銀行的產品周度平均預期收益率的上漲程度高于股份制銀行以及城商行。以1至3個月期產品為例,國有銀行人民幣款債券與貨幣市場類產品的平均預期收益率從5月第一周的3.67%上漲至本周的4.48%,而所有人民幣款產品則從3.75%升至4.62%,漲幅均超過80個基點;而股份制銀行以及城商行的產品收益率僅出現微幅上升,5月第一周至本周的漲幅均未超過20個基點,收益率走勢較為平穩。

方瑞強調,短期資金利率上漲推高了銀行理財產品的收益率,從另一角度看銀行也在利用提升產品定價來吸納更多資金,以緩和自身資金緊張程度。銀行理財產品本身對調節商業銀行資金頭寸、資產負債表有重要影響,此時臨近半年末考核時點,銀行提升理財產品的收益率能夠起到“搶錢”之目的。

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