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美經濟學家普特南:美聯儲將長期維持超低利率水平

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

芝加哥商交所集團首席經濟學家普特南:

美聯儲將長期維持超低利率水平

美國芝加哥商品交易所集團首席經濟學家布魯福德?普特南(BlufordPutnam)日前接受中國證券報記者采訪時表示,明年美國經濟將延續比較強勁的經濟復蘇勢頭,預計其經濟增速將達3.5%,核心通脹率在1.7%左右,明年下半年美國失業率將降至6.5%以下。

貨幣政策方面,他預計美聯儲將在明年上半年縮減量化寬松貨幣政策(QE)規模,但會在未來較長一段時間內仍維持超低利率水平。由于市場在今年年中開始便逐步消化美聯儲“退出”的利空,因此美聯儲實際縮減QE不會對美股造成較大影響,但大宗商品如能源和黃金價格將明顯承壓。

美超低利率將繼續保持

普特南表示,從財務狀況來看,美國明年將迎來本輪經濟周期中光景最好的一年,這主要表現在企業盈利能力持續恢復,私營部門新增就業崗位繼續擴大,美國家庭去杠桿化進程基本結束,新增信貸和證券化產品需求回溫。

普特南指出,芝商所集團的定量分析顯示,美聯儲的量化寬松在2012年至2013年上半年期間壓低美國國債平均收益率100個基點左右,但從今年5月份開始,隨著美聯儲主席伯南克首次暗示將縮減量寬規模,美債收益率曲線開始顯著變化,平均收益率開始反彈,且債市波動加劇。

他說:“美聯儲在去年年底首次提到了6.5%的失業率目標門檻,我們認為,美國能夠在2014年夏天之前達到這一失業率目標,因為為期數年的美地方政府部門崗位削減已至尾聲,私營部門創造就業崗位將不再受前者拖累。因此根據大多數機構的預計,美聯儲在明年年中之前縮減QE是大概率事件。”

但他強調,美聯儲不太可能過早上調聯邦基金目標利率。他認為,即將接替伯南克的耶倫上任后將專注于貨幣政策的平衡,即延續此前貨幣政策雙目標制度,鼓勵實現充分就業和物價穩定的目標。耶倫將視長期失業和閑置勞動力等問題為影響物價的風險因素。在核心通脹率恢復至2%甚至是2.5%之前,美聯儲不會輕易加息。

他認為,今年下半年美股一度經歷行情調整,部分消化了美聯儲貨幣政策預期的影響,但由于美聯儲仍將在未來幾年內維持超低利率環境,且今年以來美國經濟復蘇步伐進一步增強,因此即使美聯儲縮減量寬,其對股市的影響也不會太大。不過,未來一年美企即將面臨的一個調整是盈利問題,此前公司業績向好的一個重要原因在于資本支出的減少。因此在未來經濟繼續好轉的情形之下,美企營收和利潤率增長速度能否也保持在較高水平,將是影響美股行情的主要因素。

大宗商品難現牛市

展望大宗商品市場前景,普特南認為,大宗商品市場特別是能源市場大牛市或難再現,這主要歸結于市場供需情況發生較大變化。

他說:“從2003年到2008年金融危機爆發之前,全球大宗商品需求保持強勁增長態勢,這主要受新興經濟體經濟高速增長的拉動,導致大宗商品價格特別是能源價格大幅上漲。但此后,在全球范圍內,我們發現很多能源供給,如美國目前的石油和天然氣產量比2005年水平高出40%,顯著壓低國內能源價格,且這種能源增長紅利仍會在未來3至7年內持續,這是供給面的變化。而在需求面上,我們看到主要新興經濟體增速出現下滑,能源需求預期回落。”

他還表示,比起能源價格來說,在未來幾年內,能源產品的價差是一個更值得關注的數據,這包括西得克薩斯輕質原油和北海原油期價的價差、西得克薩斯輕質原油和天然氣價格的價差以及煤炭和天然氣的價差等,因為這反映了能源格局的變化以及其中的商機。

普特南表示,近期黃金價格大幅回調,因全球通脹風險和經濟系統性風險顯著回落,這導致金市的大買家――各大央行,逐漸退出這一市場。而在實體黃金方面,全球最大的金飾市場之一印度由于面臨巨額的經常項目逆差,而上調了黃金進口關稅,削弱了黃金進口需求。

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