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壽險利率改革將落地首波沖擊傳統險業務利潤

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

數據來源:招商證券()研究報告潘玉蓉/制表張常春/制圖

證券時報記者潘玉蓉

追隨著利率市場化的腳步,保險行業沿用了14年、上限固定在2.5%的壽險預定利率也將放開。

證券時報記者獲悉,預定利率放開將重塑整個保險行業的產品定價曲線,不過,首批實施改革的傳統險業務(即以保障為主的普通型人身險),僅在保險公司產品條線中占比一成,暫難對全局形成撼動。

傳統險僅占壽險一成

“按照分步實施的計劃,這次壽險利率改革先從普通型人身保險開始,然后深入到非傳統業務。”昨日,北京一位壽險公司副總對證券時報記者表示,壽險定價利率改革在今年上半年就通過多種形式征求過意見和討論,目前已獲得國務院批復,實施起來應該很快了。

壽險費率改革之所以如此牽動業內外的神經,是因為它直接關系著保險產品的定價。一般而言,預定利率上浮,保險費率就會下降,保險產品就更便宜。預定利率的變動影響著保險產品的市場需求。

從1999年起,我國壽險產品定價利率上限定為2.5%,長期以來低于銀行1年期定期存款利率,這使得以保障為主的傳統人身保險產品在銷售渠道吸引力并不大。

一位保險公司精算部門人士對證券時報記者表示,如果將預定利率由2.5%的水平提高至3.5%,目前市場上的人身險保單價格可能降低10%~20%左右。

“定價利率放開后,上升是大概率事件。這意味著保單價格將下降,保單利潤率降低。但較低的價格也可能提升保險產品的競爭力,增加銷售量。”長城證券分析師黃飚說。

盡管可能存在“以量補價”的現象,但市場需求的拉動并非一朝一夕。上述保險公司精算部門人士表示,首先,短期的價格同盟難以阻擋壽險利率改革的大勢;其次,傳統險業務在保險公司的業務中占比非常低,這一類產品的降價不會從根本上影響保險公司的凈利潤和總資產。

中金公司研究員唐圣波表示,受定價利率2.5%上限限制的傳統壽險產品,只包括自1999年之后簽發的保單,其占有效業務價值、新業務價值以及新單保費的比重均不足10%。

黃飚也認為,保險公司經營普通型人身保險,從中賺取的主要是死差益(占比約30%~60%)而非利差益,因此改革對保險公司新業務價值影響有限。

利率市場化牽動保險業

利率市場化在銀行業的有序推進,也促使著保險業的定價利率進一步開放。據了解,占壽險業務80%以上的非傳統壽險產品,如分紅險和萬能險等產品的利率定價改革,將隨著銀行利率市場化的深入而逐步放開。

德勤在一份研究中國利率市場化影響的報告中稱,利率是影響保險公司經營的重要經濟變量之一,市場利率的變動,直接或間接地影響著保險公司的承保收入、業務風險和投資收益;利率的變動也直接影響著保險費率的定價。因此,利率市場化將促使壽險產品定價利率放開,促使壽險產品費率市場化。

從目前來看,利率市場化對保險行業的影響,主要是通過保險資金投資在債券上的收益來影響保險公司的利潤。具體而言,債券收益率的變動影響著債券價格、浮動利率資產以及新增債券配置的利息收入。

據長江證券()分析師劉俊的測試,當市場利率上升50個基點,對凈利潤影響最大的保險公司是中國人壽(),其次是中國太保()。他認為,保險公司的利潤和凈資產對利率變化的敏感性并不高。

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