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多維度映照貨幣利率形勢提供產品發行定價基準

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

金牛銀行理財系列20指數體系在反映銀行理財市場整體收益率及細分市場具體收益水平的同時,也從側面描述了相應時節貨幣市場資金利率的相關走勢,通過其自身收益率的變動方向、變動程度對資金利率的緊張程度做出了生動的刻畫,為投資者在不同的資金面形勢下優選產品、做出決策提供了重要工具,同時也為產品發行方確定產品收益率、以最優成本募資資金提供了定價參考。

貨幣市場資金利率,特別是短期資金利率對以銀行理財產品、貨幣類基金產品為主力的低風險理財市場的收益率走勢具有重大影響。從2012年以來的金牛銀行理財綜合收益指數收益走勢來看,2012年前三季度貨幣市場資金利率不斷下行,銀行理財整體收益水平隨之保持下行態勢,其間雖有小幅波動,但不改整體趨勢。2012年四季度銀行理財產品收益率逐步走高,并在季末達到高點。在其后的2013年前兩個季度,流動性重回寬松態勢,收益率水平再度回歸下行態勢,直至二季度末受“錢荒”形勢影響,銀行理財產品收益率大幅飆漲,并扭轉前期下行態勢,步入上行通道。同時,理財產品收益率高點往往相伴資金利率的抬升而出現在季末時點。

根據金牛理財網的數據測算顯示,2012年以來截至2013年10月11日,金牛銀行理財綜合收益指數與經過移動平均后的Shibor1W利率水平之間的相關系數為0.49,其與同期14天、1月品種的相關系數則上升至0.57、0.68,而2013年以來綜合收益率指數與同期Shibor1W、2W、1M之間的相關系數則達到0.59、0.67、0.82。理財產品收益率反映貨幣市場資金走勢的滯后性也同樣在過往數據中得到驗證:將2013年以來的銀行理財綜合收益指數與提前處理后Shibor1W、Shibor2W、Shibor1M相比照,顯示兩者之間的相關系數呈現先上升后下降的趨勢。在進一步測算之后,銀行理財綜合收益指數與提前2天的處理后資金利率Shibor1W、Shibor2W、Shibor1M之間的相關系數則分別上升至0.66、0.71、0.86,其于Shibor1M之間的相關系數達到最高點。反映在實際情形中,則表現為銀行理財產品的收益高點一般會在滯后貨幣市場資金利率高點2天左右的時間出現,投資者可據此把握投資時機,以獲取更高收益。

在綜合收益指數之下的6條一級分類指數對各自的樣本產品平均收益水平進行了細致反映。中小銀行與國有大行理財產品、非保本與保本理財產品、中長期與短期理財產品之間的利差變化趨勢及程度可對貨幣市場資金面的緊張程度進行充分反映。

數據研究表明,中小銀行與國有大行理財產品、非保本與保本理財產品、中長期與短期理財產品之間的利差水平與貨幣市場短期資金利率之間存在顯著的負相關關系,2013年以來其與經處理的Shibor1M相關系數分別為-0.52、-0.75、-0.84,即伴隨資金面的愈趨緊張,中小銀行與國有大行理財產品、非保本與保本理財產品、中長期與短期理財產品之間的利差水平將顯著收窄,甚或出現倒掛現象,就如在今年二季度末的部分時間曾出現的國有大行理財收益率超出中小銀行理財收益率、短期限產品收益率高于中長期限產品收益率現象。

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