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對匯豐PMI和近期債市調整對利率品影響點評:恐慌情緒和流動性風險有近憂,基本面無遠慮

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

光大證券股份有限公司郜彥偉4月份匯豐PMI值為50.5,較3月份下降1.1個百分點,盡管連續6個月處于50榮枯線上方,但經濟擴張動能減弱,制造業活動旺季不旺,導致PMI為近兩個月最低值。在一季度GDP低于預期背景下,匯豐PMI再次走低,顯示企業對于經濟復蘇的信心較弱,需求改善幅度有限,復蘇動能較弱,這也是政府主動引導經濟下臺階和轉型過程的結果。通脹短期不構成壓力和擔憂,預計4月份CPI為2.1%、PPI為-1.9%附近。貨幣政策有望保持相對寬松,原因一是1季度新增外匯占款達去年全年規模的2.46倍,熱錢連續3個月保持正流入,在人民幣升值預期和全球量化寬松背景下,資金流入趨勢有望延續;二是4-6月份正回購到期2890億,央票到期4850億;三是弱復蘇下貨幣政策有保持適度寬松的需求,以對沖經濟下滑壓力,降低社會融資成本,有利于企業生產、緩和財務壓力和降低社會整體杠桿率近日央行和證監會聯合對違規代持和相關利益輸送進行調查的監管風暴仍在持續并有所升級,造成這兩天債券市場的大幅調整,我們認為造成本次市場調整的原因主要有:(1)降杠桿需求。(2)贖回壓力。(3)獲利離場。(4)時點因素回購利率上行。我們認為,本次監管檢查所帶來的恐慌對于利率產品尤其是中長端利率而言,只是流動性需求下的短期調整,且調整幅度和調整時間對受基本面影響更為深刻的中長端利率產品而言將會較為有限,我們認為,支撐中長端利率產品持有和配

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