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國泰君安證券股份有限公司黃紀亮市場展望上周五銀行間回購利率基本維穩

標簽 質押回購 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國泰君安證券股份有限公司黃紀亮市場展望上周五銀行間回購利率基本維穩;利率產品收益率降幅不一,10年國債下降5bps至3.36%;中短期票據收益率多數下降;超AAA企債個券收益率也有所下降;交易所信用債中,成交額較大公司債、分離債和企債個券收益率紛紛下降,其中企債個券降幅較大。本周到期資金量將大幅減少至120億元,但存準率下調使得流動性大幅改善,即便央行正回購也不妨礙資金面維穩。前期降息預期推動、高歌猛進的利率債行情或難維持,目前10年期國債利率3.4%的水平已低于1年定存利率,未來進一步下行的動力或在于降息兌現,但短期內資金面寬松、降息預期強烈對利率債維穩則仍有支撐。信用債方面,曲線繼續陡峭化,但上周3年與5年期持有收益接近、3年期策略效果正減弱。債市牛市繼續,但步伐或放緩,歷史經驗看,該階段5年期品種表現優于3年期,建議高等級品種可適當增加久期,但低等級品種需嚴控久期。基建投資支持力度或加大,發改委對城投債審批或有改善,城投債供給有壓力,但同時地方債務相關政策偏向正面,繼續看好城投債。上周A股大幅調整,轉債小跌,大幅跑贏,主因質押回購出臺,轉債價值增值。經濟加速探底時,應關注貨幣、財政政策等外生動力,預計經濟將在2季度見底,此前估值、盈利將先見底。可質押回購后,先實現中行、川投、新鋼轉債自身套息,堅守工行、非銀行大盤、國電等高股性杠桿個券,關注水電、交運環比改善預期,20-25%溢價率內增配川投、國投、深機、海運轉債,美豐轉債持有至半年度行情。

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