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多重利好支撐流動性樂觀預期資金利率進一步下探仍可期

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

人民銀行于11月6日上午以利率招標方式開展了1660億元7天期和1110億元28天期逆回購操作,中標利率分別持平于3.35%和3.60%。

可以看到,截至11月5日收盤,銀行間回購利率整體小幅盤整。其中隔夜、7天、14天品種利率分別行至2.690%、3.332%和3.395%。

盡管就目前來看,銀行間流動性依然處于緊平衡狀態,但多數業內人士認為,后續資金利率進一步下行仍舊可期,且資金利率波動將顯著小于10月。

首先,雖然11月逆回購到期量較大,但由于內生性資金,即“外匯占款+財政存款”投放較多,則資金利率更容易向3.35%下方運行。

其次,逆回購到期時間與新發時間重合,資金利率的波動料被平抑。此外,新招標逆回購期限不同也將影響到未來幾周資金面改善的幅度,而長期限逆回購占比上升更有利于全月資金利率的下行。

順德農商銀行固定收益分析師宋球紅表示,隨著未來2月財政資金的集中下撥和外匯占款的增加,除個別時點資金面承壓外,流動性維持相對寬松的可能性較大。不僅如此,為防止資金面過度寬松,央行下調逆回購發行利率的可能性同樣較小。

“管理層合理把握公開市場逆回購操作利率彈性,既能有效引導市場預期,也可以促進貨幣市場利率的平穩運行。”一位券商交易員在接受記者采訪時坦言,“個人認為,合理搭配7天期和14天期逆回購操作,適時增加28天期逆回購期限品種,將有助于應對季節性因素等引起的短期流動性供求波動。”

事實上,從公開市場操作的時間分布考量,本周公開市場逆回購到期壓力最大,且5-9日的資金利率將由逆回購發行利率主導,預計7天回購利率將圍繞在3.35%的位置窄幅波動,波動區間可能局限于3.0%-3.5%之間。

申萬方面預計,從11月第二周開始,7天回購利率將向3%靠攏;第三周的資金面可能達到全月最寬松,7天回購利率料向3%下方運行;預計全月7天回購利率均值將回落到3%附近。

值得一提的是,央行在“第三季度貨幣政策執行報告”中亦強調,要靈活開展公開市場逆回購操作。根據不同時點銀行體系流動性變化科學安排逆回購操作規模和頻率,適時適度增加流動性供給,合理調節銀行體系流動性水平。

分析人士認為,考慮到未來兩個月央票到期額放量、外匯占款增加和財政資金投放等有利因素,流動性在年末有望進一步改善。當然,由于資金需求回暖和資金供求的結構性矛盾依然存在,因此,建議投資者對流動性保持謹慎樂觀態度。

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