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實體需求疲軟市場利率走低降息預期逐步升溫

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

4月份信貸數據低于預期,顯示出實體經濟信貸需求不足。而有數據顯示,5月前20天四大行新增貸款僅340億元,大大低于以往月份,實體經濟貸款需求依舊疲弱。正因于此,銀行資金可能無法順利引導至實體經濟,而下調存款準備金率實際對降低資金利率作用相對有限,要保證貨幣政策的有效性,降低企業融資成本,降息無疑是最有效的手段。

實體經濟需求疲軟

有數據顯示,截至5月20日,工農中建等四大行尚未從月初信貸結構短暫調整中恢復過來,貸款新增投放僅340億元。今年以來,除1月春節因素導致貸款投放提前外,2-5月在月初的信貸投放均偏慢,但2、3月份四大行前10天新增貸款就達200億和300億元。而4月新增貸款落至今年來最低6818億元,5月份數據如此看來恐怕也難言樂觀。

安信證券高級宏觀分析師尤宏業認為:“政府基建投資和地產投資以外資本形成的放緩,是2008年以來實體經濟總供應能力收縮和潛在經濟增速下滑的更為主導的原因。目前總供應能力收縮和潛在經濟增速下滑的過程還沒有結束。而觀察最近5個月的實體經濟,在總供應收縮背景下,總需求相對更為疲弱。”

從支出法的角度考慮,尤宏業認為,未來2-3個季度內,這一局面可能仍將延續,經濟增速趨勢滑落恐難避免。由于今年前四個月的國內經濟數據趨弱,且政策放松滯后于預期,摩根士丹利已將今年中國經濟增長預測,從原來的9%調降至8.5%。高盛高華也將中國二季度GDP增速預測從8.5%下調至7.9%,將今年全年增長預測從8.6%下調至8.1%。

長城證券研究所研究總監向威達也表示:“眾多跡象表明中國經濟增速下滑程度大大超出預期;而此前溫家寶總理關于把穩增長放在更重要位置的言論,也顯示經濟下滑已引起中央的注意。”

“政策保增長的意圖逐步明確,近期信貸需求可能會有所復蘇。相比較上個月而言,5月票據貼現會減少,中長期貸款會增加,但增幅未必會很明顯。主要看5月最后一周,目前初步預計5月份新增貸款將達7500-8000億元。”莫尼塔宏觀分析師馬昀博士分析。

降息可能性大增

需求疲軟,企業盈利能力不斷下滑,邊際資本回報率的下降速度快于金融機構貸款利率下降速度。因此國信證券認為,“邊際資本回報率>;金融機構貸款利率>;金融機構籌款利率+費用率”這個借貸行為發生的條件正在消失。不解決這個問題,新增信貸收縮,穩健貨幣政策也就無從談起。要保證貨幣政策的有效性,改善信貸投放的能力,降低企業融資成本,就要加快貸款利率下降速度,而降息無疑是最有效的手段。

國泰君安證券分析師陳思

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