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機場、物流盈利率先企穩

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

經濟增速回落,承載著商旅客流和大宗商品流轉重任的交通運輸行業受到影響在所難免。但是第三季度受暑期出行旺季到來和油價下跌的影響,行業整體盈利有所好轉,其中機場和物流兩個子行業優勢明顯。

數據顯示,前三季度90家交通運輸業上市公司共實現營業總收入6711.98億元,同比增長9.09%;利潤總額608.25億元,同比下降19.42%;歸屬母公司的凈利潤404.27億元,同比下降23.99%;實現每股收益0.2196元,同比下降20.78%。

8個子行業業績分化較大,受國內外經濟景氣度和外貿活躍度下降等影響,航空、航運等周期性板塊盈利能力下滑明顯。其中航空板塊累計實現營業總收入2426.27億元,同比增長7.25%;但是受油料價格攀升等影響,營業總成本升至2302.87億元,同比增長13.75%;因此每股收益下滑至0.3093元,同比下降38.48%。

航運板塊受歐美經濟下滑影響,行業整體運量供大于求的局面尚未改觀,實際運量、運價低位盤整,累計實現營業總收入1032.81億元,同比增長5.15%;營業總成本1129.26億元,同比增長8.71%;歸屬母公司凈利潤為-85.96億元,虧損幅度較上年同期擴大49.95%。

而機場、鐵路等具有資源壟斷型板塊則體現出了較強的防御能力,盈利略有增長,其中4家上市機場實現營業總收入94.19億元,同比增長8.02%;營業總成本65.34億元,同比增長8.58%;每股收益0.5776元,同比增長7.56%。鐵路上市公司累計實現營業總收入517.71億元,同比增長8.94%。

公路業績平淡,前三季度整體盈利較前兩季度明顯下滑,盈利同比增速從上半年5%下滑至前三季度的-1%。值得注意的是,今年國慶長假首次實行重大節假日7座以下小客車免費通行政策,而這一政策的負面影響尚未體現在三季報中,因此四季度公路的業績可能更差。

此外,前三季度物流板塊凈資產收益率為9%,凈利潤同比增幅為2%,業績相對不錯。物流行業雖然上市公司較少,但是作為交運行業中成長性最強的子板塊,一方面受益于國家政策的扶植和經濟復蘇的帶動,另一方面作為經濟轉型中現代服務業的重要內涵產業,未來發展前景可觀。

展望四季度,興業證券()交運行業分析師曾旭認為,國內外宏觀經濟正在緩慢筑底,未來交運行業基本面有望邊際改善。貨運需求將有所好轉,相應的航空貨運、航運、港口、公路、鐵路、物流行業有望環比好轉。但是第四季度航空淡季來臨,主業盈利難以超越去年同期。

至于前三季度業績不錯的機場和物流行業,曾旭表示,航空市場增速雖然趨緩,但機場航空業務和非航業務雙輪驅動,盈利有望保持穩定增長,特別是機場逐漸成為新的商業中心,商業收入對機場貢獻很大。隨著上游行業景氣度略有回升,物流板塊第四季度業績可能好于三季度,但全年業績預計難有驚喜。

此外,政策扶持和改革可能帶來的主題投資機會也值得關注,包括鐵路改革方案的制定、通用航空鼓勵政策的推出、航運扶持政策的出臺、流通體制改革措施的實施等。

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