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央行:盤活存量推利率市場化

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“央媽”變“后媽”。伴隨著銀行間市場“錢荒”之聲四起,外界用“‘央媽’翻臉變‘后媽’”,比喻央行和大行的關系變化。從昨日央行官網發布的貨幣政策委員會第二季度例會聲明來看,這一打趣并不過分。

聲明重申了6月19日國務院常務會議的精神――“優化金融資源配置,用好增量、盤活存量”。聲明同時提出,“進一步推進利率市場化改革,更大程度發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用。”

適時適度預調微調

對比一季度和二季度例會聲明,除了“用好增量、盤活存量”這一“新措辭”,二季度例會聲明與一季度的不同之處至少還有三點值得關注。

其一,強調當前經濟金融運行“面臨不少困難和挑戰”,一季度的說法則是“未來走勢仍存在一定不確定性”。

其二,重申繼續實施穩健貨幣政策、保持政策穩定性、連續性的同時,強調“著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性,適時適度進行預調微調”。這一措辭相較一季度的“增強前瞻性、針對性和靈活性,處理好穩增長、調結構、控通脹、防風險的關系,維持貨幣環境的穩定”,差別甚大。

其三,分開論述利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。聲明說,要進一步推進利率市場化改革,更大程度發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用;繼續推進人民幣匯率形成機制改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

而一季度的表述是,“進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

觀察人士指出,以上種種緊扣6月19日國務院常務會議的表述。當時的會議確定了八項政策措施,引導信貸資金支持實體經濟被列為第一條,其中提到“推進利率市場化改革”。此次會議上,“盤活(貨幣信貸)存量”一說的提出,令市場聞風喪膽(詳見早報6月21日A26-A30版“資金大旱”特別報道)。

“美聯儲慣用的調控方式”

進入6月,商業銀行年中考核、財政存款上繳、所得稅繳款等需求高峰、理財產品大規模回表到期、外匯存款增量大降、債市整頓等因素疊加,造成銀行間市場流動性持續收緊。上周央行“出手”預期接連落空后,事態進一步升級――6月20日,銀行間市場短期利率創出歷史新高,幾乎三倍于兩周前的水平。

以往每當市場資金面緊張時,央行總會及時“出手”,通過降準、降息或定向逆回購等方式釋放流動性,平抑市場。在這種情況下,商業銀行已習慣于將央行作為資金責無旁貸的最后來源。然而,此番面對商業銀行的資金短期緊張局面,央行于6月18日和20日分別發行三個月期央票20億元,并沒有采取大規模逆回購、降低存款準備金率等措施直接向市場大量注入流動性。

6月22日,央行主管主辦的《金融時報》發表述評文章說,“錢荒”不期而至,“慣性期待”落空。

該文引述一位不愿署名的業內人士的話稱,“前幾個月社會融資總量一陣瘋漲,央行必然要控制一下新增的速度。而以往央行對信貸的調控多是動用存款準備金率,這次從貨幣市場著手,通過貨幣市場來調節信貸,這也是美聯儲慣用的調控方式,只不過國內從來沒有用過。“沒有人想到,也沒有人適應,大家還一如既往地期待央行寬松資金面,結果就傻眼了。”

上述人士說,央行在流動性管理上不順應商業銀行的要求,而是引導信貸增速緩慢回落,這符合政府穩健貨幣政策和防范金融風險的政策基調,這種方式有助于在激活存量貨幣信貸的同時,擠出金融市場的泡沫。

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