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政策預期回落利率市場化提速2000點保衛戰再打響

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

大盤連續三日回調,再度跌破2000點整數關口,而創業板的新高秀仍樂此不疲地上演。隨著政策刺激預期的回落,上漲動能迅速衰減,大盤似欲轉而向下尋求新的平衡。在此背景下,央行決定取消貸款利率下限,利率市場化更進一步,雖然象征意義大于實際,但在心理層面上打壓銀行,加劇了行情的不確定性。

政策預期回落

近兩周政策預期主導A股市場,而預期往往極不穩定。7月9日,李克強總理在廣西首談經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”,疊加美聯儲鴿派言論安撫市場,A股市場出現顯著反彈,其中上游的有色金屬和煤炭板塊領漲,7月9日至10日累計漲幅分別達到了6%和5.2%。

伴隨著上周政策預期回落,A股市場反彈戛然而止。7月17日,財政部網站刊文稱“從政策取向上來看,今年中國不會出臺大規模的財政刺激政策”,當天大盤下跌1.01%;7月19日,有媒體報道稱“證監會接受上市房企再融資材料屬誤傳”,當日大盤下跌1.52%,其中申萬房地產指數重挫4.46%,領跌兩市。

所謂“成也蕭何,敗也蕭何”,政策預期的變動主導近兩周A股市場,而預期的關鍵變量是新一屆政府對GDP增速放緩容忍的底線在哪。市場分析人士認為,經濟增長的底線未必是7%或7.5%這樣具體的數字,而是堅守住兩條底線:就業大體穩定和不發生系統性金融風險。前者意味著經濟增長創造的就業能大抵滿足充分就業,數據顯示今年二季度全國求人倍率為(需求人數/求職人數)1.07,已經連續11個季度位于1以上,顯示勞動力供不應求。后者要求在嚴控風險的前提下去杠桿,尤其是低效率的地方政府和國企杠桿過高。

就業平穩,政策不會輕易出手,出臺大規模刺激政策的可能性更是微乎其微,更多的是強調“用好增量、盤活存量”。上周五央行取消貸款利率下限,用意可能在于盤活存量,雖然象征意義大于實際。數據顯示,今年一季度金融機構貸款定價中,在基準利率以下的僅占11.44%,而且下浮幅度為10%以內,去年央行就將貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。完全放開貸款利率下限對金融市場以及銀行沖擊有限,但是心理壓力可能會壓制銀行股表現。時間放得更長一些,金融市場和實體經濟很可能經歷較長期地、溫和地去杠桿,這意味著實體經濟不能快速出清,A股市場難有大的空間。

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