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國債利率預警西班牙將成新風暴眼

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在整個歐債危機中,希臘頂多算得上一個值得關注的角色。在這個地中海小國完成債務重組后,更大的危機浮出水面――債務總量四倍于希臘、經濟總量五倍于希臘的西班牙,正逐步成為新的風暴眼。

4月10日,西班牙10年期國債收益率攀升至5.96%,不僅創出自去年12月以來新高,更逼近6%的“警戒線”。在過去3個月中,西班牙10年期國債收益率跳漲52個基點,升速列全球第一。

國債收益率勁升,顯示投資者對西班牙債務危機的擔憂加劇,這對西班牙,甚至整個歐元區來說,絕不是一個好消息。所以,周二歐美股市的暴跌也就找到了原因。

債務陰霾籠罩西班牙

周二,全球市場并無實質性的壞消息,但投資者還是擔心西班牙成為下一張即將倒下的多米諾骨牌,于是引發了歐美股市暴跌。

市場擔心西班牙正承受著大幅削減開支和增稅,這可能令其經濟加速下行,最終陷入債務困境。這樣的擔心似乎并無依據,畢竟西班牙經濟在去年四季度還同比增長了0.3%,全年也是正增長。

對于空頭來說,如真想讓西班牙成為第二個希臘,就會攻擊其最脆弱的地方――國債。周二西班牙10年期國債收益率創出近期新高,或許正是這樣一個苗頭。

此前,多家銀行申請了歐洲央行提供的LTRO貸款,不過由于部分銀行拿這筆錢投資了歐債,一旦債券價格大幅波動,勢必影響銀行償債能力。Bloomberg數據顯示,西班牙最大的兩家銀行BBVA和BancoSantander,目前在全球主要銀行中違約風險最大,其5年期CDS分別為432.7和422.5。

“我同意意大利總理蒙蒂所說的歐債最危險時刻也許已經過去。不過現在對我們而言,最具風險的國家是西班牙。”瑞銀歐洲經濟研究主管StephaneDeo告訴《每日經濟新聞》記者,“西班牙的財政預算整固至關重要,將會給市場帶來長期擔憂。”

據悉,日本最大的幾家投資公司均在本周表示不應碰西班牙債券,包括日本最大上市銀行子公司三菱日聯資管和亞洲最大共同基金國際投信投顧等。富國相互生命保險固收主管Suzuki也表示,“不會去投資西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利債券,因為它們風險很高,未來只會關注德國和法國國債。”

有意思的是,在最主要的10個歐洲國家中,西班牙債務占GDP比重是最低的,只有61%,遠低于意大利的118%;預算占GDP比重為-9.3%,位列第五。蹊蹺的是,其10年期國債收益率卻排名靠前,僅落后于愛爾蘭的6.728%。

不過,西班牙債務風險主要體現在房地產上,特別是有大量銀行參與貸款。若將房地產算入負債,那么債務/GDP實際上超過了意大利。

機構:情形還會惡化

進入債務深水區的西班牙,若沒有歐盟的財政幫助,很難在融資漩渦中自拔。

在近日出爐的一份名為《西班牙痛苦》的研報中,Carmel資產管理公司指出,由于缺乏競爭力,西班牙失業率很高,銀行還將在資本不足的前提下計提虧損,這都將導致西班牙經濟繼續惡化,預計西班牙GDP和房價還將分別再下跌2%和35%。

西班牙的債務問題,可能還不限于此。資料顯示,在2002年2008年間翻番后,西班牙房價已從最高點下跌了20%。與此同時,西班牙銀行業在2011年已不堪重負,與房地產相關的負債和可疑負債分別達到2983億歐元和624億歐元。

投資機構SouthwestSecurities總裁MarkGrant則指出,歐洲統計局的債務總額計算中,沒有包括主權擔保、或有負債和官方機構的負債。如果將歐洲央行、穩定基金、歐洲投資銀行等外部機構的負債全都計算在內,西班牙的負債總額就可能飆升至1.733萬億美元。MarkGrant估算,西班牙目前的財政赤字占GDP的比重,已經遠遠高過了官方公布的68.5%,實際上達到了133.8%。

數據顯示,在去年12月到今年2月,西班牙與意大利國內銀行持有的主權債務比例,均高于兩國債務發行量占歐元區總主權債務發行量的比例,而西班牙國內銀行對歐元區主權債務的敞口還排名歐洲第一。如果西班牙像希臘那樣失去融資能力,133.8%的負債比例和1.733萬億美元的各種債務有可能會被引爆。

主要基于對西班牙債務危機的擔憂,于是我們看到了周二波瀾壯闊的股市拋售潮,從歐洲一路綿延到美國。當日,西班牙股指重挫至3年來新低,意大利股指更雪崩近5%。美國股市方面,道瓊斯工業指數暴跌1.7%,創年內最大跌幅。

對于西班牙引發的股市動蕩,光大期貨孫永剛告訴《每日經濟新聞》記者,其實市場一直就有下跌需求,只不過西班牙恰好扮演了觸發器的角色。歐債危機的重點不是表面的國債收益率上升,而是國債收益率是否會影響到西班牙銀行體系。

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