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美利率回復正水平黃金市場資金持續流出

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上周有一則新聞引起黃金投資者關注,最大的黃金ETF,即SPDR(GLD)持金量一度連跌十一天,這是自其面世以來從未發生過的事情;然而,該新聞只是報道連跌之事,其實SPDR持金量從去年12月10日的1353.35噸高峰,就開始向下反覆減持,直至上周末減縮至1239.74噸。換句話說,最近三個月共減持了113.61噸或8.39%。

這是一個不小的數量。各位應該知道,誰人是SPDR的最大持有者,未知他在這次減持潮中扮演什么角色。也許于若干個月后將有報道,屆時又被人們大驚小怪地視作一宗大新聞。

據信報財經新聞報道,減持黃金量不只發生在SPDR,其他的黃金ETFs也出現同樣情形,只是該數據不甚精確與及時。資料顯示,包括SPDR在內的全部黃金ETFs,總持金量亦由去年年底的2720.4噸的高峰,至本月1日減持至2587噸。

很顯然,上述現象說明資金相繼流出金市,先是投機市場,然后蔓延到投資市場。

實質利率回復正水平

返回談到黃金投機市場,資金流出之勢似未停止。

截至上周二,大投機者在期金市場的多倉量又縮減至19.52萬張合約,請對比最近的上一高峰為去年11月27日的22.84萬張;相反,沽倉量又增加至8.76萬張,相應的上一低谷為3.46萬張。

對沖基金和中長線投資者對黃金的興趣出現明顯減退,原因是多方面,有一些仍待探討。本期集中討論其中一個原因,就是美國實質利率回升,最近從負水平回復到正水平,減低了黃金的吸引力。

美國10年期債券的孳息率,于去年7月曾降至1.43厘的歷來低水平,之后慢慢向上爬升,到上周末攀回到2.05厘的水平。而消費物價的通脹率,卻從去年10月的2.2%下降至今年1月的1.6%。換言之,目前實質利率回復到正0.4厘水平,此項利率于前年9月曾低見負2厘。

聯儲局持續實施QE,到上周三其資產負債表規模擴大至3.11萬億元(美元。下同)新高;貨幣基礎亦增至2.91萬億元新高。為什么在此情況下美國消費物價不漲,這是一個很大的課題,但卻是目前的事實。而美債孳息率回升,或者正是上期說的,美國經濟慢慢改善,可抵銷聯儲局資產負債表進一步擴張這樣的一種效應。

由此看來,若上述趨勢持續,金價難以回復大升,短期波動只由其他因素引起。

上周末就出現這種波動,美國上月就業情況大有改善,金市聞聲先挫至1561.4元低價,后大幅反彈,卒以1579.2元收市,比前周回升3.2元。牛方力守中長線重要支持區1560元至1570元,令價位在此區停留時間每次不超過3小時。市勢依然處于短期超賣狀態,有助于牛方據此力守。而較早前金甲蟲指數挫至對數圖的當今牛市上升軌上即回彈,情形亦相類似。

上周收市價最終略高于去年最低的每周收市價1572.3元,似乎是有人避免出現市勢跌破的第一個預警訊號,使牛方容易作出絕地反攻。現很難用消息來估量稍后市勢發展,主要是看牛方能否把金價推高至1600元關口之上,逼對沖基金作出淡倉回補。而美元在超買情況下,是否繼續推升或作調整,亦是金市牛方能否持續反攻的一個影響因素。

短期而言,金市仍在以1555元至1561元為支持區,以1590元至1597元為阻力區之間波動。倫敦定盤價低于1540元可視為向下突破;但金價升越1597元則可再試1620元。不過,諒難重上1626元至1630元,原因如上文分析,況且圖表在此之上是一個沉重頭部。

對沖基金近數月也漸離白銀投機市場,多倉量由5.1萬張合約減至上周3.77萬張;沽倉量由1.23萬張增至1.6萬張。惟銀市上周末亦出現牛方在28.34元低位的絕地反擊,估計銀價暫在以27.9元至28.3元為支持區;以29.5元至29.7元為阻力區之間波動;日后銀價低于27.5元可視為向下突破;但若升越29.7元則可再試30.2元,惟諒難以重上30.7元,上面是沉重頭部。

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