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美元實際利率對金價影響趨弱

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

世界黃金協會發布2013年第二季度《黃金投資者》報告

美元實際利率對金價影響趨弱

[中國黃金報訊]在過去的幾十年中,隨著黃金需求由歐、美市場逐漸向亞洲和新興市場的轉移,美元實際利率對黃金價格的影響正在減弱。7月31日,世界黃金協會發布的2013年第二季度《黃金投資者》(下稱“報告”)報告顯示,美元實際利率的上升只是影響黃金市場的因素之一,此外還需考慮其他因素帶來的影響。

報告顯示,長期以來,美元實際利率成為影響金價主要因素的根源在于,黃金主要用美元進行交易,而美元又是世界貨幣,美元資產在全球投資組合中占據了最多份額。然而,當美元實際利率相對較低時,投資者購買黃金的目的并不只是為了投資。即使在美元實際利率升高的時候,黃金也是刺激經濟增長的消費品。

隨著新興市場的擴張和壯大,特別是新興市場的需求來源更多地依賴于國內通貨膨脹率而不是美國通貨膨脹率時,美元實際利率和金價之間的負相關性正在減弱。

報告指出,黃金供給與需求的市場組合表明,金價與美元實際利率之間的關系或許并沒有我們認為的那么明朗。數據顯示,在過去的5年中,黃金投資需求占黃金總需求的27%,黃金交易所交易基金(ETF)需求和場外交易需求占比為10%,兩項合計占黃金總需求的37%,遠低于48%的珠寶需求。

從不同地區的市場來看,在過去的5年中,美國和歐洲市場的黃金需求僅占全球需求總量的18%,而亞洲地區和新興市場的黃金需求量則超過了65%。盡管歐、美市場的黃金需求量不大,但卻成為了影響金價的主導因素。然而從長期來看,這兩個市場作為影響黃金價格的主導因素卻并不是一成不變的。

黃金被作為核心資產組合配置時,有些時候長期收益率顯示為零。黃金可能沒有收益率,但這并不代表沒有收益。報告顯示,從1975年至今,黃金的月收益率在0.6%左右,年收益率通常在7.5%的水平。

黃金在美元實際利率低于零的經濟環境中表現很好,通常月平均收益率在1.5%,但是在利率較為溫和的經濟環境中(0~4%),黃金的月收益率只有0.7%。這和長期收益率非常接近。而當利率走高至4%以上,黃金的月收益率則會降至-1%。

在美元實際利率上升的經濟環境中,黃金的平均收益率在0.3%,而在美元實際利率出現下降的環境中為0.8%。低收益率和逐漸好轉的經濟環境不見得讓投機主義投資者的資本收益上升,但是卻可以支撐資產組合中黃金收益率走高。

報告指出,雖然美元實際利率走高的經濟環境并不利好黃金,但由于影響黃金價格的因素是多方面的,并且真正驅動金價走勢的因素也可能被其他因素所掩蓋;因此不能簡單地認為較高的美元實際利率對黃金意味著不利影響。在過去的幾十年中,美元實際利率對黃金的影響已經開始減弱甚至消退,黃金市場最近幾十年的走勢也印證了這一點。

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