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美國財政部被迫創新發行浮動利率債券

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上周,美聯儲宣布再縮減100億美元購債規模,引起了市場波動。投資者和媒體將注意力集中在FOMC會議上,卻忽略了另一重要事件:美國財政部16年來首次推出浮動利率債券。1月29日,美國財政部成功地發行了150億美元兩年期浮動利率債券。浮動利率債券的利息隨著市場利率的上升而增加,吸引了850億美元資金競相購買。

美國財政部被迫創新:發行浮動利率債券

過去十多年來,美國財政部只發行固定利率債券,債券期限大多為短期或是10年期。由于美國國債很受投資者歡迎,長時間以來,財政部沒有改變發行債券的方式。然而近幾年來,美國國債市場發生了一些變化:

1.美國債務總量高達17萬億美元,兩黨就債務問題有分歧,債務上限尚未解決。人們對這些問題并不太陌生。

2.美國國債到期期限問題給財政部帶來了挑戰。這可能是人們不太常注意的地方。

過去三十年里,美國國債到期期限平均為58個月,也就是說,每五年美國國債需要翻新一次。金融危機期間,翻新周期降至四年,這僅為大多數歐洲國家的一半。

近年來,美國國債到期期限縮短給財政部帶來的好處是:由于美聯儲將利率維持在極低水平,利息支出的增加慢于債務總量的增加。當前,利息支出占聯邦支出的6%,而20年前的占比為15%。不過壞處就是,利率上漲時,利息支出就會增加。倘若投資者對通脹的擔心加劇,利息支出上漲的會更多。

美國財政部認識到了這個危險。近幾個月來,財政部通過發行更多的長期債券,增加了美國國債到期期限,目前達到66.7個月。財政部官員稱,預計2020年前國債到期期限可升至80個月。

美國財政部官員們通過一系列工具,試圖應對上升的利率。除了發行浮動利率債券外,財政部也發行通脹保值債券。此外,財政部官員們積極尋問大投資者們,包括亞洲投資者,什么樣的情形下他們會繼續購買美國國債。某亞洲主權財富基金主管稱,美國財政部迫切地希望得到投資者的反饋,這么多年來第一次試圖構建最佳發債戰略框架。

金融時報作者GillianTett認為,美聯儲繼續縮減QE,給美國財政部發行國債帶來的挑戰在不斷加大,財政部不得不采取創新手段,以應對上升的利率環境。

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