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放開貸款利率管制銀行暫無利率變動跡象

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

中國人民銀行全面放開金融機構貸款利率管制,引起國內外廣泛關注。其實自1996年以來我國利率市場化進程處于穩步推進中,在這17年過程中取得了不少階段性成果,本次央行對貸款利率的全面放開,標志著中國利率市場化改革又向前邁出了重要的一步。回顧此前改革的總體思路,先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、大額,后短期、小額,一以貫之。此次貸款利率全面放開,也是在前期金融機構貸款利率逐步調整的漸進改革基礎上得以實現的。

長期看,本次改革意義重大,是我國金融市場實現利率市場化的關鍵一步。短期看,由于此前人民銀行穩步推進的總體思路,對銀行等金融機構將不會產生太大影響,即短期影響有限。

降低融資成本效果堪憂銀行暫無利率變動跡象

本次放開金融機構貸款利率管制,最引人注目的措施是取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。這引起市場對貸款利率下行的期待,但是遺憾的是,至少在目前的情況下,放開下限管制不會對降低貸款利率的總體水平造成實質性影響。

普益財富研究員范杰認為,首先,目前中國經濟處于去杠桿的初期,去杠桿的主要部門包括金融機構和私人經濟部門,這會使得實體經濟融資需求旺盛。而央行實行穩健的貨幣政策,使得市場資金面不會再現之前的寬松――需求的旺盛和供給的穩健會使得銀行在貸款市場上處于強勢地位,融資方不具有強有力的議價能力。

其次,目前商業銀行一般在基準利率的基礎上上浮確定貸款利率,極少采用下浮策略。據央行貨幣政策執行報告披露,今年前三個月,利率下浮的貸款占比分別為10.62%、11.69%、11.44%,而上浮的比例分別為64.30%、63.26%和64.77%。這些數據表明,利率能下浮的貸款很少,利率能下浮30%以上的貸款更少。

據記者調查顯示,目前尚未有銀行宣布利率發生或將要發生變動。業界普遍認為,相比貸款利率放開,存款利率如果放開才是更重要的關鍵事件。而從目前的經濟態勢分析,監管層放開存款利率的時點遠未到來,短期內幾乎不存在存款利率監管政策發生變化的可能性。

銀行貸款成為利益輸送渠道的可能性增大

由于存款利率尚未市場化,貸款利率市場化放開,實際上商業銀行的存貸款利率是雙軌制利率――存款利率執行政府指導價格或政府指導價格上浮較小的、固定的額度,貸款利率執行的是由商業銀行自主決定的價格,商業銀行用低于市場價格的利率吸收存款,自然也有能力以低于市場價格的利率放出貸款――這就是利益輸送。

普益財富研究員葉林峰表示,就目前看來,利益輸送可能發生在兩類銀行。第一類是被非金融國有大型企業或非金融上市公司控股的銀行。這類銀行股東的主要業務不是金融行業,其戰略發展要求旗下的其他公司保持堅挺的業績,所以將讓銀行以較低的利率為這些公司提供貸款―――這種做法在目前已不少見,不過,當貸款利率下限取消后,內部貸款的利率可能更低,不排除部分銀行以低于存款利率的價格向關聯企業提供貸款的可能。

第二類是部分被地方政府控制的銀行向地方性融資平臺輸送低息資金。去杠桿的最后一步,也是最艱難的一步是政府部門去杠桿。地方性融資平臺償債壓力大、存在流動性風險已經是不爭的事實,地方政府有動力要求受其影響較大的商業銀行,特別是區域性商業銀行、農村信用社為其提供廉價的平臺貸款以應付債務的兌付。

事實上,比利益輸送影響更深遠的是貸款在不同類型間的企業配置受到影響。其實,在此次調控之前,除農村信用社外的貸款利率的上限就已經放開,但中小企業融資難的問題還是沒有解決―――這證明,多數商業銀行風險偏好不高,與其將資金投資在收益高、風險相對較高的中小企業,這些銀行更愿意為資信較好的大型企業提供貸款。

葉林峰認為,貸款利率放開后,各商業銀行在爭奪優質客戶,特別是央企、其他大型國企方面會更加激烈,會直接運用價格戰術。由于存款利率尚未市場化,銀行的資金成本較低,銀行能接受的最低貸款利率也較低;相對而言,中小企業融資困難將會更難解決――至少在獲取銀行貸款方面,“國退民進”的現象將會更加明顯。

銀行理財短期影響小中期影響債券類產品

新政將通過銀行理財產品的資金投向影響銀行理財產品。目前,銀行理財產品的國內標的主要包括貨幣市場工具、債券、非標準債權(主要是信貸類資產)等。從短期來看,新政對銀行理財產品的影響主要在票據貼現利率放開方面,但是票據資產在銀行理財產品中的占比不大,這種影響較小。但中期來看,取消貸款利率下限會使債券類產品和非標類產品發生較大變動。

目前,銀行理財產品的主要投向為債券,其主要原因是目前債券存量夠大而且收益較高。但正如前面提到的,從中長期來看債券增速將會放緩,這可能不足以支持銀行理財產品的快速發展,銀行理財產品的主流投向可能發生變化。

其次,目前國有大型銀行理財產品配置的非標類資產大多是對優質企業的信貸資產或信托貸款,前面提到,從長期來看,該類資產的貸款利率將會下跌,這可能會拉低國有大型銀行產品的收益率,也可能使國有大型銀行改變理財產品的資產配置策略。

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