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評論:取消利差加點利率市場化逐步深化

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

■觀察哨

⊙東東○編輯楊剛

周二信用債市場成交活躍,收益率變化波瀾不驚。公開市場方面,七天期逆回購放量至800億元人民幣,單日凈投放達270億元。隨著春節臨近,部分機構資金需求漸增,央行順勢放量操作,繼續維持寬松局面,1個月內資金成本變化不大。現券方面,城投債成交一般,市場需求有放松的跡象。交易所高折扣率品種仍是需求的重點。

據媒體消息,交易商協會又將實施利率市場化重要舉措,最快在下周起取消估值中樞加點的發行定價方式,轉為采取市場化的定價方式。在我們看來,這是個中性策略,對于同評級里資質好的企業,不必受估值中樞和加點要求,發行票面利率甚至可能低于估值中樞,可以明顯降低融資成本;但是對于資質較弱的企業,發行利率可能按照市場情況在中樞基礎上加點,發行利率可能相較政策前更高,抬高融資成本。

無論如何,新政有利于發行人和投資人、一級和二級市場的直接對接,債券定價更加市場化。未來隨著利率市場化逐步深入,不透明不合理的價差將逐步消失,作為資金需求方和資金提供方的發行人和投資人的資金效率會得到提高,信用債的收益率也會更多地跟著宏觀環境、企業資質和供求關系的影響。

這一政策是對利率市場化的深入,也對市場上的投資者提出了更高的需求。對于市場上存在大量以一二級價差為生存基礎的機構而言,這一動作將迫使其進行轉型,甚至消失。從全市場看,非市場化定價的主要品種將集中到企業債方面。作為市場上歷史最悠久的品種,何時能加入利率市場化的大潮流也是彰顯利率市場化最終成果的時刻。

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