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央行“推演”利率市場化:貸款利率上升利差難大幅收窄

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“相對于其他改革,利率市場化改革關乎全局,背負著‘金融穩定’的重大責任,甚至被銀行業看作是一場生死之戰。”央行行長周小川近日在接受媒體采訪時表示。

根據央行對利率市場化的設想,近中期,注重培育形成較為完善的市場利率體系,完善央行利率調控框架和利率傳導機制。中期,則要全面實現利率市場化。

放松存貸款管制之后,存款利率貸款利率如何演進?存貸利差又是否能如預想中的縮小?金融穩定又將面臨何種挑戰?這些問題成為利率實現市場化之前必須推演的重大事項。

貸款利率或升

“在利率市場化的情況下,存款利率肯定會往上走,大家已經看明白了,因為目前給予銀行上浮區間,銀行已經都在用了。”周小川在接受采訪時稱,銀行業金融機構發行了大量理財產品,其收益率明顯高于同期存款利率。理財產品收益率不受管制,更多是由市場供求決定,因此也顯示了這一趨勢。

放開利率管制后,存款利率上升已成共識,貸款利率的走勢又該如何?

事實上,鑒于當前中小企業融資成本較高,不少人希望通過實現利率市場化來降低企業的融資成本。但從實際情況看,這種希望恐怕要落空了。

近日,央行調查統計司司長盛松成亦公開發表署名文章稱,利率市場化初期,無論是發達國家還是發展中國家,利率水平普遍上升。

世界銀行統計數據顯示,在名義利率比較齊全的20個國家(既有美國、日本、英國、法國、德國等發達國家,也有印度、巴西、馬來西亞、印度尼西亞等發展中國家)中,15個國家名義利率上升,5個國家名義利率下降;實際利率比較齊全的18個國家中,17個國家實際利率上升,僅1個國家實際利率下降。

“取消利率管制后,存貸款利率會同時上升,但出現大范圍惡性價格競爭的可能性較小。”盛松成認為,未來一段時期,投資仍將在經濟增長中發揮重要作用。根據利率決定理論和相關實證研究,利率和投資正相關,而與儲蓄負相關,且貸款利率對固定資產投資更為敏感,巨大的投資需求將推動貸款利率繼續高企。

對于貸款利率的表現,周小川也稱,綜合考慮利率市場化后存款利率可能進一步上升、風險溢價基本不變的兩方面因素,利率市場化進一步推進后,貸款利率很可能會隨著存款成本的增加也有所上升。

事實上,多位接受《第一財經日報》采訪的經濟學家也認為,利率市場化之后,貸款利率難以出現如期望中的下降,甚至很可能上升。

存貸利差難收窄

存款、貸款利率都將上升,銀行存貸利差又該如何演進?

利率真正放開管制之后,在周小川看來,存、貸款利率的上升不一定同步,最后利差究竟會增大還是會縮小仍有不確定性,利差有可能會收窄,但收窄的幅度或許低于人們的預期。

而盛松成也認為,存貸利差不會大幅收窄。

在盛松成看來,利率市場化會從兩個方面影響存貸利差:一是存款市場的競爭將使存款利率上升,資金成本增加;二是貸款市場的競爭會使優質客戶貸款利率下降,貸款收益減少。銀行存貸利差因此將縮窄。

但利率市場化也會對銀行有利。在利率管制情況下,商業銀行只是利率的執行者,沒有利率的制定權;利率市場化以后,商業銀行有了價格的制定權,對資產負債結構的管理會更加主動,可能增加中小企業貸款。這些貸款利率較高,能改善銀行財務狀況,但也會提高貸款利率的整體水平。

因此,綜合來看,利率市場化后存貸利差會縮小,但大幅收窄的可能性較小。

事實上,某國有大行此前就曾對其他國家利率市場化后,利率的表現進行過分析。其最終形成的分析報告認為,改革之前利率長期處于管制狀態,因此多數均低于市場均衡水平。一旦取消管制,利率將在資金供求力量推動下出現不同程度的上升。

周小川還稱,未來資金價格的平衡點是由總供給、總需求決定,而中國目前相對來說資金的總需求偏大,發展的積極性很強。在這種情況下,資金價格的均衡點就會偏高,這是中國經濟的特點。

存款保險“開鎖”

與存貸利差縮小,存款、貸款利率上升一樣,銀行“苦日子”來臨亦將是利率市場化拼圖中重要的一塊。

周小川稱,甚至被銀行業看作是一場生死之戰。

“銀行利潤增長有壓力。”盛松成稱,2011年以來銀行業利潤增速不斷下降。2011年銀行業利潤增速達到36%,2012年降至19%,今年可能降到15%以下,未來幾年都可能只有個位數。

銀行屬于特殊企業,其資金涉及到千千萬萬儲戶。若一批銀行在利率市場化環境中破產、倒閉,將對金融穩定產生重要影響。由此,存款保險制度的重要性就凸顯出來。

周小川也稱,退出機制的建立是一個健康健全的金融體系所必需的,但過去我們陷入了一個“死鎖”:幾個方面互相牽制,如果我們不找到一個突破點,誰都不能往前走。

具體說來,過去金融機構關閉破產也發生過,比如海發銀行、廣東國際信托等,但在清盤過程中有這樣一個問題:法院覺得金融機構破產涉及眾多存款人利益,在沒有存款保險制度的前提下,如法院裁定宣布破產,大批存款人很可能找法院要求補償利益。因此,法院要求前置程序,在破產前,要人民銀行先將存款人的訴求解決好,否則不受理,一個依據是,《破產法》中提到,對存款類金融機構的破產另行制定條例。

這幾件事糾纏在一起,形成了某種僵局。而存款保險制度就是解開這個僵局的最佳突破口。

“如果明確要建立起存款保險機制,那么存款類金融機構破產條例就可以按照有存款保險機制的前提來設計,法院則需要先受理破產申請,在法院判定后,存款保險機制才能夠進行賠付。”在周小川看來,如果賠付問題解決了,對準入的過度擔心就會明顯減輕,對競爭的擔心也解除了。另外從全球金融實踐來看,監管不可能百分之百做到事前防范,但只要社會能夠通過某種制度“托底”,其他方面膽子也就會更大一些。

盛松成也在署名文章中呼吁,我國需加快實行存款保險制度。

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