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撼動利率債供給主力地位

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

來自Wind的統計數據顯示,截至9月27日,今年三季度各市場債券發行規模(不含央票,下同)達到.21億元,較二季度的.18億元環比增加15.11%,較去年三季度的.19億元同比增長45.93%。

從大類品種上看,三季度利率產品與信用產品在新增供給中基本平分秋色。當季利率產品發行總額為.18億元,相比二季度的.40億元略有增加;信用產品發行總額則為.03億元,較第二季度的9,115.78億元大幅增長30.21%,同時也高于2011年第四季度的.78億元,刷新了單季信用債發行的歷史新高。

具體券種方面,利率產品中,三季度國債(含地方債)、政策性金融債分別發行6730.48億元、5161.70億元。信用產品方面,三季度商業銀行債、商業銀行次級債、保險公司債分別累計發行115.00億元、41.00億元和195.00億元;企業債、公司債、中票、短融券三季度的發行量分別為1211.13億元、572.60億元、3912.64億元和4817.00億元。

值得注意的是,在2011年之前的新發券種中,利率產品始終占據絕對主力,而近兩年信用產品大有后來居上之勢。去年四季度和今年一季度,信用產品發行總額連續兩個季度超越利率產品,經過今年第二季度的短暫回調,三季度信用產品發行規模再次向利率產品看齊,顯示出信用債密集擴容態勢。從月度情況看,信用債供給高位放量態勢更為明顯。

數據顯示,7至9月,信用債單月發行總量分別為3944.21億元、4165.48億元和3838.01億元,連續三個月保持在3000億元以上的高位水平。其中8月份信用債單月發行量為歷史次高水平,僅略低于今年3月份的4330.87億元。具體券種方面,8月份公司債、中票分別發行331.40億元和1689.90億元,均創出月度歷史新高;7月份短期融資券合計發行1851.70億元,也刷新了單月發行總額的歷史紀錄。

四季度供應或相對減少

對于未來債券供應情況,一些主流機構認為,四季度新券供應壓力有望較三季度一定程度的減輕,尤其是利率產品。

瑞銀證券周四發布最新研究觀點認為,截至9月25日,三季度利率產品凈供給為6654億元,較二季度上升約兩成。進入四季度,預計各個利率品種的供給壓力都將顯著下降,合計凈供給在2696億元左右。其中,國債、地方債四季度的發行規模預計將較為平穩;而在金融債方面,國開債的供給壓力在四季度將明顯降低,進出口銀行發行的金融債可能成為四季度政策性金融債的主要供給品種,整體來看四季度金融債供給壓力將會較小。

國信證券認為,四季度信用債發行壓力仍較大,但是相較于三季度凈融資壓力或有所減輕。第一,截至9月15日四季度信用債到期資金接近4900億元;第二,經過三季度的調整,信用債收益率有明顯回升,債券較貸款的融資成本優勢下降,短融和中票的發行量有望減少;第三,鐵道債1500億元的企業債預計僅有不到300億元在四季度發行,超AAA品種發行量較三季度有望明顯縮小。

而在資金面方面,四季度流動性有較充分保障。中金公司認為,一方面大量的央票到期使得公開市場交易商對央行的逆回購需求有望下降,有利于推動二級市場回購利率下行;另一方面財政存款將集中在11月和12月投放,預計投放量達到1.3萬億左右;此外四季度外匯占款月增量有望回到1000億元左右。綜合各方面因素,分析人士認為,四季度市場流動性有望較三季度出現明顯改善,這將有利于增強市場機構參與新債發行的意愿。

經過前兩季度的穩步增長后,三季度債券發行規模繼續呈現放量態勢。其中信用債發行同比、環比均出現顯著增長,并一舉刷新單季度發行量的歷史紀錄。截至9月27日的統計數據顯示,三季度新債發行規模達到2.38萬億元,信用債與利率債發行量各占半壁江山。本季度,有公司債等多個信用債品種的單月發行量創出歷史新高。分析人士表示,四季度信用債供應預計將較三季度有一定下降,但仍將保持較高水平。從四季度資金面角度來看,市場承接預計將會較為平穩。

三季度債券發行總額與信用債發行額均創歷史新高

三季度多個品種信用債月度發行量創新高

今年來債市穩步擴容信用債占比持續提升

9月信用債信用利差繼續擴大

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