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基金論道“利率市場化提速”銀行股估值受限

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

證券時報記者程俊琳吳昊

利率市場化進程明顯提速。繼去年6月央行放開存款利率浮動區間上下限,今年7月央行宣布將放開貸款利率管制,取消貸款利率7折下限,改由金融機構與借貸方自主議價。接下來,利率市場化將步入什么階段?會對市場帶來什么影響?銀行股是否具有投資價值?證券時報記者日前就此采訪了海富通基金投資經理黃東升、中歐新趨勢基金經理助理臘博和啟明樂投資產董事長李堅。

放開存款利率需時日

證券時報記者:國內利率市場化進程未來將會步入什么階段?

黃東升:在去年6月份擴大存貸款利率的上下限之后,一年時間內央行全面取消貸款利率管制,顯示了推進利率市場化的決心,但并沒有涉及存款利率,說明利率市場化遵循著先易后難的改革原則,放開存款利率管制仍需時日。

臘博:放開貸款利率的管制只是利率市場化進程的初級階段,實現完全利率市場化還需推進存款保險制度、存款利率市場化、地方政府融資平臺改革、匯率制度改革等。

李堅:利率市場化可能帶來銀行存貸率同時上升。近些年來,存款利率通過理財產品變相上浮,貸款過程中也存在綁定辦理信用卡、存貸混搭等現象,說明貸款需求旺盛,銀行的壟斷地位仍然難以撼動。

銀行利潤將受沖擊

證券時報記者:利率市場化對銀行的盈利水平和經營模式將會產生怎樣的沖擊?

黃東升:利率市場化將使銀行存貸利差收窄,商業銀行將在風險定價能力、盈利能力、流動性管理能力等方面受到挑戰,行業高增長、高效益的時代將不復存在。銀行僅靠外部融資來支撐業務發展的模式已不能持續,改善資本的效率、提高資本的內源性增長是商業銀行亟待解決的新課題。銀行板塊趨勢性向上的機會將難以重現。

臘博:在利率市場化的過程中,銀行需要做的是加大風險控制和分析能力,做到資金的最優化利用。對于銀行業來講,隨著利率市場化的不斷推進,資本回報率將呈現下降的趨勢,未來如果銀行希望擴大規模的同時保持穩定的息差,一方面需要以更低的利率來搶奪優質客戶市場,另一方面還需擴大中小企業客戶市場。同時,市場化競爭也會凸顯出個體的差異,銀行板塊內部將會出現一定分化。

李堅:銀行股的投資價值在下降,整體盈利很難持續增長。此前銀行占國內經濟整體利潤較高,已經過了高速成長期。銀行主要利潤來源是存貸差,而未來銀行中間業務很難有起色。一些民營銀行經營風險在加大,不排除一些村鎮銀行破產的可能。2006年牛市時銀行股大漲是由流動性導致,但目前市場資金量較少,成長股是資金追逐的熱點,因此,銀行股即使有機會也僅僅是交易型機會。

中長期有利房地產發展

證券時報記者:利率市場化提速對其他行業還會帶來何種影響?

臘博:利率市場化短期對于房地產行業并沒有太大的影響,但隨著市場化改革的深入,將會有利于房地產行業的發展。目前房地產行業融資還受到較多的行政管制,完全實現利率市場化也就意味著要逐步取消房地產融資的行政管制,而資金也會給予不同房地產企業不同的風險溢價,這樣或許更有利于房地產行業的健康發展。

黃東升:在沒有政策干預的情況下完全市場化操作,對于地產行業長期而言并不是壞事,有利于降低開發商融資成本。另外,微小企業、創新型企業對于資金的需求旺盛,利率市場化可能使這類公司面臨更大的資金成本壓力。

李堅:貸款需求最大的是地方政府、央企以及購房貸款,與居民生活最密切的是購房貸款,雖然相關政策規定房貸利率保持不變,目前一些二三線城市的房貸利率已經明顯上浮。未來房地產企業會進一步分化,行業集中度將進一步提升。

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