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毛利率17.83%連降三年:食品飲料房產餐飲旅游毛利最高

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

[食品飲料行業中各個公司之間的毛利率差距相當大,既有茅臺這樣毛利率高達90%以上的公司,也有蓮花味精()這樣只賺取了“蠅頭小利”的公司,其去年的毛利率僅為0.92%]

巴菲特說只買高毛利率的公司。毛利率一直是考量一家公司盈利能力的重要指標之一。

截至去年年底,2469家上市公司的整體毛利率為17.83%,為2009年以來最低值,之前三年數值為20.35%、19.78%和18.6%。不過今年一季度整體毛利率為18.08%,有所回升。加在申萬一級的23個行業中,毛利率水平排名前三的分別為食品飲料、房地產、餐飲旅游。排名倒數前三的分別為鋼鐵、商業貿易、農林牧漁。

食品飲料、醫藥生物行業:既有“暴利”者,也有“蠅頭小利”者

Wind統計數據顯示,在申萬一級的23個行業中,食品飲料行業的毛利率水平依舊排名第一,成為這23個行業中最“暴利”的行業。

截至去年年底,食品飲料板塊的毛利率高達45.57%,2011年、2010年,該行業的毛利率分別為41.26%、39.79%。由此可見,食品飲料板塊的盈利能力一直處于提高的狀態中。

這顯然和白酒公司有很大的關系,事實上,白酒公司以其近乎“暴利”的毛利率拉高了整個食品飲料板塊毛利率水平,去年盡管白酒行業的景氣度已經開始有所下滑,但是貴州茅臺()(.SH)的毛利率仍然保持了連續三年的增長,2010年~2012年毛利率分別為90.95%、91.57%、92.27%。

水井坊()(.SH)的毛利率增幅更是值得關注,公司在2010年的毛利率為55.54%,2011年上升到72.96%,2012年則升至80.82%。

據了解,由于預收賬款作為“蓄水池”的調節作用,白酒行業所遭遇到的困境尚未在去年年報中得到體現,今后可能會進一步體現出來。

事實上,食品飲料行業中各個公司之間的毛利率差距相當大,既有茅臺這樣毛利率高達90%以上的公司,也有蓮花味精(.SH)這樣只賺取了“蠅頭小利”的公司,其去年的毛利率僅為0.92%。

除了食品飲料行業之外,醫藥生物行業中各個公司的毛利率差別也相當大。截至去年年底,醫藥生物行業的毛利率為28.39%,這幾年保持了相對平穩的態勢,防御性十足。

其中,毛利率最高的為舒泰神()(.SZ),去年的毛利率為94.79%,主要因為公司的產品享有專利優勢,護城河較為強大。

冠昊生物()(.SZ)、沃森生物()(.SZ)的毛利率也相當高,分別為92.92%、88.11%。

與之形成對比的是廣濟藥業()(.SZ)去年的毛利率僅為3.45%,處于微利的狀態,而這和公司生產原料藥有很大的關系。

軟件類公司毛利率有所下滑

截至去年年底,房地產行業的毛利率為37.35%,排名第二;餐飲旅游行業的毛利率為34.9%,排名第三。而信息服務行業由于涵蓋公司較多,以31.78%的毛利率位居第四。

在房地產板塊中,有不少公司的毛利率水平在50%以上,如陸家嘴()(.SH)、華僑城A()(.SZ)去年的毛利率就分別高達65.1%、52%。據了解,陸家嘴毛利率高的主要原因是由于其房地產租賃業務擁有較高的毛利率,而華僑城毛利率高則是因為其“旅游+地產”模式大幅降低了成本,從而提高了毛利率。

餐飲旅游中,隨著近年不少景區門票價格不斷提高,相關公司也享受到了相當高的毛利率。截至去年年底,麗江旅游()(.SZ)的毛利率為77%,而其2011年、2010年的毛利率分別為76.27%、77.38%。峨眉山(.SZ)2010年~2012年的毛利率分別為46.86%、44.14%、46.8%;黃山旅游()(.SH)2010年~2012年的毛利率分別為40.68%、42.76%、40%。

在A股眾多公司中,毛利率最高的其實還是軟件類的公司,比如久其軟件()(.SZ)、廣聯達()(.SZ)去年的毛利率高達96.31%、96.28%,要高于貴州茅臺等公司,而這主要與軟件行業前期投入研發費用,后期銷售的時候成本低有很大的關系。

盡管如此,隨著行業競爭的加劇,銷售費用等方面成本的增加,不少軟件公司的毛利率已經處于下滑態勢中。比如大家所熟知的同花順()(.SZ)和大智慧()(.SH)的毛利率就出現了逐年下滑的情況。

去年,同花順的毛利率為77.21%,而2011年、2010年的毛利率則分別為81.14%、84.47%。大智慧去年的毛利率為65.74%,2011、2010年的毛利率為71%、79.46%。

在23個行業中,毛利率水平最低的還是黑色金屬行業,在去年的毛利率僅為5.25%,處于微利的狀態。

黑色金屬行業中多為鋼鐵類公司,鋼鐵類公司以“跑量”為主,所以毛利率長期處于較低的水平,其2011年、2010年的毛利率水平分別為7.1%、8.42%,出現連年的下滑是由于鋼鐵行業產能過剩的問題嚴重,恰逢去年鋼鐵行業不景氣。

盡管如此,鋼鐵行業中,也并非所有公司的毛利率水平都處于很低的狀態,由于鋼管市場景氣度較高,相關公司的表現不錯。比如主營為不銹鋼管的久立特材()(.SZ)去年的銷售毛利率為19.78%,相對于2011年的15.95%有所提高,顯示了公司定價能力得到了加強。

鋼鐵行業之外,商業貿易、農林牧漁、輕工業等行業的毛利率也相對較低,截至去年分別為11.8%、12.23%、17.07%。

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