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南華期貨研究所袁銘:需求增長乏力原油高處不勝寒

標簽 地緣政治 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

近期國際油價借助中東亂局一舉站上年內高位,先有埃及國內紛爭以及利比亞原油出口受阻,后有美國對敘利亞政府施壓,在原油季節性需求逐漸淡出市場視野后,中東政治形勢又一次成為油價上漲的推手。不過,筆者認為,中東地緣政治溢價不可能持續走闊,未來油價仍將回歸其基本面。

需求增長乏力

受全球經濟增長乏力拖累,全球原油需求增長不足。美國需求基本不增長,而歐洲需求則是負增長,市場目前較為關注中國市場需求。因為目前來看,中國需求帶動全球原油需求的增幅微不足道。而從中國經濟層面來看,今年經濟走勢放緩料已基本定調,從今年上半年中國原油進口量來看,較去年同期小幅下滑。盡管7月數據表現較好,但還需更長時間觀察需求動能。

供應尚較穩定

歐佩克國家原油日供應量維持在3000萬桶水平,地緣政治風險今年到目前為止對中東地區原油供應沒有造成較大的沖擊,盡管敘利亞問題令市場擔憂。此外,由于非歐佩克國家原油供應增加,還潛在威脅到市場對歐佩克國家的原油需求,因此造成歐佩克國家有減產的壓力。這也從一個側面反映了市場供應處在偏寬松的格局。

北美非常規油氣開發導致北美產量大幅增長。其中以美國為代表的頁巖油開發使美國這個全球最大的需求國對國際市場原油需求依賴程度日漸下降。全球最大需求國原油需求的下降直接導致國際原油市場供應增加。例如,本來出口原油給美國的一些非洲國家如尼日利亞等,不得不重新在亞洲市場找尋新的買家。

季節性需求推漲油價

原油價格的季節性波動,主要是由于原油消費和颶風影響具有季節性。夏季是汽油消費高峰,煉廠開工率以及原油加工量在此階段會達到高峰。此外,颶風也是影響油價的另一個重要因素,每年8-10月是颶風的多發期,美國主要石油生產和加工都集中在墨西哥灣,而此地恰好是颶風頻發地帶之一。如果石油設施遭到颶風襲擊,將直接導致供應中斷,進而影響油價。受原油季節性消費特點的推動,此輪國際油價在6月下旬啟動上漲,到7月下旬達到階段性高點,緊接著在8月下旬受中東局勢推動升至年內高位。

颶風高發時間段到來

8月8日,美國國家海洋與大氣管理局(NOAA)發表最新的大西洋(行情,問診)颶風季展望,與年內5月份發布的觀點類似,稱2013年大西洋颶風季較為活躍,且仍可能“高于正常水準”,8月中旬至10月份即將迎來颶風活動的高峰。展望稱今年大西洋上將生成13至19個熱帶風暴,其中6至9個會加強成為颶風,颶風中會有3至5個加強為強颶風。因此,未來油價的不確定因素也可能來自颶風季的影響。

總體來看,今年原油市場繼續延續了基本面偏寬松的格局。本輪油價從6月底到7月中的上漲行情主要源于原油季節性需求的激發,在加上地緣政治因素的配合,油價大幅走高。目前來看,季節性需求已經接近尾聲,油價在四季度下行壓力增大。

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