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中國創投發展到上萬家都不夠

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

深圳商報記者蘇海強

統計顯示,2010年我國創投機構的資金募集、投資項目及退出變現都出現爆炸性增長。于是,有人擔心會出現“全民創投”并形成惡性競爭的“瘋狂”局面。

近日,深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁教授在接受深圳商報記者采訪時認為,我國創投機構目前只有1500多家,管理著5000多億資金,即使發展到上萬家機構管理上萬億資金,也不足以支持以我國七大戰略性新興產業為先導的創新創業型經濟的跨越式發展。

創投資金上萬億都不夠

創投是“狼”不是“狗”

記者:過去的一年,我國成為全球第二大經濟體,資本市場也同樣引領全球,創業投資業呈現出空前繁榮的局面。您認為,2011年,中國創投業將出現怎樣的發展態勢?

王守仁:2011年,我國新興的創業資本市場,包括創新創業企業、創業管理、創業投資、創業板市場等在內,已進入一個新的爆炸性大發展時期,隨之創業資本市場體系正進入一個進一步完善的建設期。主要體現在:

一是國家把發展戰略性新興產業放在了社會經濟發展戰略的先導地位,借以推進我國經濟結構調整和產業優化升級的戰略轉型,這亟須在國家宏觀政策的有效引導下,進一步發揮新興資本市場資源優化配置的基礎性作用,而創業投資基金正是新興資本市場機制中一支不可或缺的重要力量。據有關資料顯示,在美國任何一年的總資本投資中,典型的創業資本所占份額不到1%,而具有創業資本背景的公司卻創造了大約13%的GDP。當年撒切爾夫人曾感慨地說,論科技水平,英國并不亞于美國,而英國之所以不如美國強大和富裕,就因創業投資不如美國發達。我國將在相當長時期內仍是發展中國家,在創投業發展方面更要發揮后發優勢,實施跨越式發展戰略。

二是去年國務院放寬管制,允許民間資本進入過去由國有資本壟斷的行業。由此,包括部分溫州及廣東老板、山西煤老板等民間機構和個人大量民間閑置資金涌入創投行業。

三是中小板、創業板繼續加快擴容,全國統一監管下的場外交易市場已獲國務院批準即將開設,并于年內從中關村擴大到全國56個國家級高新技術園區,承擔著大批中小創新創業企業成長孵化器的重任。我國多層次資本市場建設步伐的加快,將對創業投資的進入和退出提供更多的便利渠道,也為創業投資的高風險性提供了分散和化解的有效機制。

四是我國創投業經過十年發展,財富效應不斷增大,而歐美經濟體仍處于后金融危機時期,經濟復蘇充滿不確定性,大量資金正在云集亞洲新興市場,并重點看好我國市場的快速成長。去年以來,外資創投爭相募設人民幣基金:黑石旗下的中華發展投資基金50億元人民幣募集完成,IDG資本已募集35億元人民幣基金,凱雷集團旗下人民幣基金首輪募集完成24億元,KKR、TPG、3i、紅杉中國、啟明創投、凱鵬華盈等外資機構也先后完成了人民幣基金的募集。此外,上海市出臺外商投資股權投資企業試點工作實施辦法,意味著境外投資機構有望將外幣直接兌換成人民幣設立人民幣基金。

五是各地政府進一步加快設立創業投資引導基金,并且資金規模越來越大。與此同時,國家發改委也正式宣布,年內將設立國家級創業投資引導基金。

上述情況表明,我國創投業的資金來源渠道將大大拓寬,資金規模正在呈現爆炸性增長,并將在未來十年內呈持續增長態勢,但是,即使增加到一萬億元也不過是一兩千億美元,與美國創投繁榮期相比仍有較大差距。據相關統計,中國創投經過10年發展,目前,共有創投機構1500多家,管理著5000多億元的資金。人們因此擔心,創投行業會形成務虛的市場競爭。其實,中國創投業遠遠不能滿足我國創新創業經濟發展的需要。在未來10年,中國創投即使發展到上萬家,所管理的資金即使上萬億也不夠。

創投是“狼”不是“狗”

記者:您認為,2011年創投行業將出現怎樣的競爭格局?

王守仁:如上所述,我國創投行業進入2011年將呈現持續爆炸性發展,行業競爭加劇自然在意料之中。其競爭態勢將出現三種情況:

首先,其主流是既相互競爭又聯合投資,也就是“競合”態勢。創業投資的本性決定其聯合大于競爭,用美國等創投業發達國家和地區的行話說,創投之間是親家,不是冤家。創投基金是一群“狼”,既分散行動又聯合行動,不像狗那樣互相撕咬。以下一組數據充分說明創投業聯合投資的本性:截至今年2月15日,在創業板已獲審核通過的211家企業中,有創投背景的144家,占比68.25%;在已掛牌交易的178家企業中,有創投背景的125家,其中聯合投資的就有84家,占67.2%,每家企業平均有2.7家創投機構進入。

其次,創投的另一本性,是喜歡自由地開展競爭,其爆炸性增長自然會帶來競爭加劇,突出反映在項目投資、股權價格、人才聘用、資金募集及增值服務等方面。但是,必須充分認識到,充分而有效的市場競爭,將推動我國創投業呈現新的格局:一是比較成熟的創投機構將走專業化道路;二是有利于推動我國統一的創業資本市場體系的建立和完善,并逐漸打破地區間的封鎖,從而使我國的創投業出現各有特色的多元化繁榮局面,包括全國性的創投和地域性的創投、綜合性的創投和行業性的創投、政府引導性的創投和民間商業性的創投、投資早期項目創投和投資中后期項目創投、外資創投和本土創投、大型創投和中小型創投等,他們在投資運作過程中將呈現既競爭又聯合的繁榮局面。

第三,同時我們也看到,目前我國創投界確實存在某些混亂現象,主要表現在,本來PE即股權投資基金專注從事杠桿金融并購,但有些人卻打著“PE即旗號,從事融資傳銷、私下借貸、搶購上市公司定向增發股份、虛假并購、哄搶項目、哄抬價格等,還有借助有限合伙法的相關條款,虛假注冊股權投資基金,并到處忽悠騙取國有金融機構及民間資金,或抽逃管理資本從事非創投業務,有的甚至和境外某些非法機構勾結,通過地下渠道引進境外熱錢,從事某些隱蔽的非法投資活動。這些問題必須引起監管層的高度重視,并盡快采取措施加以制止。但同時也恰好反映了這樣一個現實:我國創投行業正亟待抓緊建設全國統一的運行規則和監管體系,加大規范管理力度,以便有效地引導社會巨額的閑散資金轉化為專業化的創投基金和并購投資基金。

創投總部經濟在崛起

記者:爆炸性大發展的背后,中國創投行業將有著哪些舉動?

王守仁:與中國創投進入爆炸性增長相適應的是,以中國創投總部經濟為標志的新型金融高端服務業將日益崛起。2010年,大型創投機構紛紛在全國各地建立分支機構,建立和完善項目及資源網絡:一是設立管理公司選投和管理項目;二是與當地政府合資成立新的基金,主要投資當地項目,并推動當地創投業發展。如深創投以深圳為總部,已在全國30多個城市建立了分支機構和區域性引導基金;達晨創投則將總部設在深圳,將分支機構遍布全國主要的中心城市;九鼎投資總部位于北京,在全國20多個省市設有分支機構。

目前,中國創投的總部經濟已在深圳形成優勢,一批以深圳為總部的創投機構將觸角伸向全國各地,總部承擔基金募設、投資決策、內控管理和項目退出等重大決策,分支機構負責項目選擇和投資后管理,并和當地開展創投業務合作。2010年,我國創投作為新興金融產業已從沿海向中西部轉移,湖北、湖南、四川、重慶、安徽、陜西等省市已成為中西部創投最為活躍的地區。

2011年,實力雄厚和經驗豐富的創投機構將在項目資源豐富的地區抓緊布局,并由東部沿海不斷西進、北上,向新疆、甘肅、寧夏、青海和內蒙古等西北部,云南、貴州等西南部,河北、河南等中西部,東三省等北部地區拓展。

我國創投業正在崛起的總部經濟與歐美有著重大區別。我國由于各地發展不平衡,各地政府都在采取有力措施推動發展創新創業事業,支持和培育當地的中小創新創業企業上市,我國的創投行業也因此突破了歐美創投項目投資的地域半徑規則,形成了具有中國特色的規則:全國范圍內項目和資源網絡的大規則與分支機構所在地的地域規則之間的有機結合。

10年達到世界水平

記者:中國創投行業要達到世界水平大概需要多長時間?

王守仁:中國創投行業的另一個趨勢是:中國本土創投正在逐漸國際化。為了進一步拓展資金募集、項目投資和退出渠道,大型本土創投在加快發展本幣創投基金的同時,已經和正在嘗試募集和運作管理外幣基金,如創新投、達晨創投、昆吾九鼎、聯想創投、中信資本均已成為橫跨境內外的中資“兩棲動物”。如創新投管理的中以、中日及中新基金,以及九鼎、達晨創東方富海等管理的美元基金等。他們利用境外機構投資所在國企業在境外上市,搶奪國外資本市場的蛋糕,為今后跨國上市探路。力合創投則已率先在美國硅谷設立分支機構,投資美國中小科技企業。我國本土創投開展跨國經營的基本做法是,在熟悉境外上市規則后,就地利用人才、就地募集資金、就地投資項目、就地上市,以創投基金開路,帶動產業界走出去跨國經營。

去年,中國人民銀行制定實施《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》,這將為國內創投機構探索國際化的路子提供政策便利。縱觀全球跨國經營新的趨勢,往往是新型金融投資率先開路,產業集團隨后跟進,尤其是金融危機爆發后,這一新的投資跨國經營模式已呈現大的發展勢頭。可以預見,隨著人民幣基金和外幣基金雙管齊下,國內市場和國際市場雙向出擊,不用10年,國際品牌的中國創投將在世界崛起。

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中國創投業

迎來

高速發展期

據清科研究中心統計,2010年共有491家中國企業實現IPO,比2009年增長155.7%;融資金額共計1068.75億美元,環比增長88.0%。在上市的491家企業中具有創投背景的220家,占比達44.8%,涉及國內外投資機構269家。此外,創投機構的資金募集、投資項目及退出變現都出現爆炸性增長。全年新增基金364只,其中已完成募集基金240只,資金規模為387.9億美元;在募基金124只,資金規模為407.56億美元;投資項目1180起,投資金額為157.57億美元;全年共發生388筆退出交易,其中IPO退出331筆,占比例高達85.3%。

自2009年9月7日創業板第一次發審會議以來,至2011年2月15日,共審核企業252家,審核獲通過企業211家,在已獲通過的211家企業中,有創投背景的144家,占比68.25%;已掛牌交易的178家企業中,有創投背景的125家,占比70.22%(其中,有深圳創投背景的企業62家,占有創投背景企業的49.6%,占全部掛牌企業的34.83%)。

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