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退出渠道漸明朗創投業迎來春天

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

退出渠道不暢是困擾國內創投企業的主要問題,隨著近期對創業板推出預期的不斷增強,未來將有更多的創投公司選擇在國內上市,實現投資項目的價值實現。

創投行業擴張迅速

中國創投行業在過去幾年發展迅速。東方證券對近五年中國創投行業市場投資額的一項統計顯示,2002年中國創投行業的總投資金額僅為5.34億美元,而到了2006年,總投資額已經達到了21.81億美元,短短的五年時間,總投資額已經增長了4倍。除了2004年總投資額增長偏低,為17.1%,其余年份的增長都維持在40%以上。尤其是2005年和2006年,總投資的年度增長率呈現出加速增長趨勢,年度增長率分別達到了63.7%和52.5%。

業內分析人士認為,從投資者的角度看,創投行業投資額連年大幅增長,意味著我國的市場化程度日趨完善,投資者發現了越來越多的機會。而隨著扶持政策的出臺和多層次資本市場體系的日益完善,可以預見,未來幾年創投行業將迎來發展春天,行業的容量和項目數量也將急劇上升。

值得注意的是,目前外資在中國創業投資市場中占據了絕大部分的份額。中國風投網數據顯示,在2006年中國創投行業市場中,外資共投資項目268個,投資總金額18.59億美元,占去年全部投資金額的85.2%;而中資去年投資項目64個,投資金額1.48億美元,僅占全部投資金額的6.8%。另外,去年還有中外合作投資項目11個,投資總額1.19億美元,如果算上這一部分,外資投資所占比例還要高。

退出渠道有待健全

與我國創投行業快速發展狀況不甚協調的是,目前退出渠道不順暢,這一直是阻礙我國創投行業發展的關鍵因素。

中國風投網統計的2006年中國創投行業99個退出案例中,上市是創業投資的主要退出方式,其在全部退出方式中占比達到43.4%。但大部分企業選擇了海外上市作為主要的退出方式,比例占到了33.3%,而選擇國內上市的只有10.1%。除此之外,合資并購也成為創投退出的主要方式,占比達到25.3%,采用同行收購和管理層收購方式退出的分別占12.1%和4%。從中不難看出,由于缺少創業板,國內資本市場并沒有成為創業投資企業退出渠道和價值實現的最佳選擇。

業內專業人士分析,具有融資需求的中小企業之所以不愿在國內上市,大致有三種可能。首先是對中國內地證券市場的不認同,認為上市過程漫長且充滿不確定性,企業因擔心巨大的制度成本而不愿投入;其次,按照目前中國證券市場主板和中小板的上市要求,許多中小企業的資產規模、盈利年限等不符合上市標準;第三,一些優質企業對海外證券市場的認同度比較高,認為海外市場可以充分滿足企業的再融資需求,更嚴格地規范企業的經營管理,另一方面國際化也可以提高企業的知名度,具有品牌效應。

創業板推出時機成熟

從美國等國創投行業發展的歷史經驗來看,創業投資是推動一國經濟發展和產業結構升級的重要路徑。作為產業升級的突破口,創投行業在內外生力量的雙重推動下,也有望在我國得到巨大發展。

證監會主席尚福林早在去年12月就曾表示,根據《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》及其配套政策的要求,依照《公司法》、《證券法》的規定,在中小企業板實踐積累和參考海外市場經驗的基礎上,頒布創業板建設規章,制定創業板制度框架,創新創業板的發審、交易、監察等設計,適時推出創業板市場,建立完善的資本市場體系。

深交所多年來一直籌備創業板,包括前期一系列的技術準備和規章制度的建立。在近期舉行的一次新聞媒體交流會上,深交所相關人士表示,創業板的各項籌備工作目前正在有條不紊地進行中。在“2007并購重組與私募股權投資高峰會”上,深圳市創業投資同業公會常務副會長王守仁也曾表示,創業板將于明年正式在深圳推出。

市場各方對創業板的推出充滿期待,這一方面會使中國上市公司的質量不斷提高;另一方面創業板的初始發展階段會對上市資源有很大的需求,對于創投公司的價值實現將產生良性的推動作用。創業板的成立對于中國資本市場制度建立也有著重要的意義,不僅將極大完善中國資本市場體系建設,也為創業投資基金、私募股權投資基金的退出提供了更寬的渠道。

(李沫)

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