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穩扎穩打備戰創投行業寒冬

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

湖南湘投高科技創業投資公司總經理謝暄(楊晨/攝)

謝暄學工程管理出身,剛入行的時候,他還不懂什么是創投,他說他做這一行完全是機緣巧合。

1999年,湖南湘投控股集團籌備成立投資公司,謝暄就在這個時候被指派進入籌備小組,公司也于2000年2月份成立。在此之前,他從未接觸過創投。到如今,他已在創投行業摸爬滾打了13年,成為湖南湘投高科技創業投資有限公司總經理。

作為創投湘軍中比較特殊的一只,謝暄帶領的湘投高創投是純國資背景,一方面,他們擁有民營創投很難得到的“地利人和”,另一方面,體制的束縛也在日益白熱化的競爭中凸顯出來。

投資三一重工[微博]:

成名之作卻遺憾至今

采訪謝暄,就不能不說三一重工[微博],這是謝暄投資生涯的成名之作,也是他至今最大的遺憾。提到三一重工,謝暄的語氣總是充滿遺憾。作為第一輪投資人,湘投高創投2000年出資300萬投資三一重工,占股1.86%,成為第二大股東。然而,由于體制要求國有創投每年有保值增值的業績指標,謝暄和他的團隊不得不過早把所持有的三一重工的股份賣了出去。

“300萬投入最后2400萬退出,翻了8倍多,看上去這個投資成績也不算差,但是當年如果我們堅守了下來,投資回報將達到600倍,也就是18個多億。可是為了當年業績達標,我們不得不過早把三一賣了。相當于我們曾經騎上了一匹黑馬,結果中途被顛了下來。”謝暄說,“沒辦法,國有企業固化的考核要求和創投行業的特殊性存在矛盾。”

謝暄說,三一的案例給我們好好地上了一課,一是國有創投必須逐步市場化,增強活力,二是“怎么完整得做好一個項目”,就是說投資并不是投錢就完事,還需要把握好退出時機,將各方面的因素綜合考慮周全。

冷一冷不見得是壞事

“如果募資繼續很容易,那基本上又回到了‘全民PE’的狂熱狀態。”在談到整個創投行業降溫的問題時,謝暄認為“冷一冷不見得是壞事”。

謝暄認為,前兩年募資太容易,有太多的熱錢關注這一行,出現了很多新生創投公司,行業發展有些“過頭”,而現在行業發展進入低谷期,更有利于具有經驗和專業水平的創投公司脫穎而出,這對于創投行業的長遠發展是有利的。“我現在都感覺到競爭同行正在慢慢變少,過3年以后基本可以看出哪些基金是在裸泳。我認為會有三分之二的創投公司會出局。”他說。

謝暄同時坦言,湘投高創投也減緩了投資節奏。“去年我們就只用2000萬投資一個項目――偉暉新材,公司是做新材料的。去年我們考察的項目都是前幾年物色好的,結果發現80%以上的企業都存在業績下滑的問題,有的企業甚至業績大幅下滑,這樣的時間點應該更加謹慎。”

在湘投高創投內部,去年制定了兩個標準:一是精品策略,找項目中的精品,可投可不投的堅決不投;二是控制成本。謝暄說,如果不采取一些特殊的手段,消化這個“堰塞湖”估計需要五六年的時間,也就是說現在所投的項目要差不多5年以后才能考慮上市,而且這期間還會存在太多不確定性;再說,如果現在還以前兩年十幾倍、二十幾倍的市盈率去投項目,除非這個企業每年都有很高的成長,才能逐步攤掉這個投資成本。但事實上,在目前經濟比較低迷的形勢下,極少有企業能夠以這種超常規的速度發展。因此,現在如果加大力度去投資,結果很難預料。“今年我們投資依然會非常謹慎,除非‘堰塞湖’的問題得到解決,否則不會加快投資步伐。”謝暄說。

一場在所難免的改革

“我們在準備成立管理公司,不管怎么說這也是與市場接軌的方式,現在初步方案已經制定出來,今后會沿著這條路走下去。”謝暄說,國有創投有“國”字背景,在湖南當地投項目有“地利人和”的優勢,可是與此同時,體制的種種約束也讓他覺得越來越放不開手腳。

謝暄表示,以當前創投最關注的退出問題為例,現在退出問題成為國有創投非常頭疼的事情。國有創投最方便的退出方式是首次公開募股(IPO),除了IPO以外,其他的退出方式都要走產權交易所的程序,非常繁瑣。他說,只要不是IPO退出的項目,都是同樣一個流程,主導思想是必須通過產權交易所掛牌,以公平公正公開的形式,來進行退出轉讓,以免造成國有資產流失。公司退出一個項目,必須先向集團打報告,集團再向國資委報告,湖南國資委有個中介機構評介庫,會從中抽一家評估機構到要退出的企業進行評估、審計等一系列的工作,這一系列的工作從進場到完成最起碼需要兩個月的時間。待這一工作完成之后,需要再得到國資委的認可,如果沒意見了,才能去產權交易所聯系掛牌,掛牌之后還要公示一段時間。所以,通過非IPO之外的方式退出,最快需要7個月的時間。

“但民營創投就不用這些繁瑣的程序,一天就能完成交易。相比之下,我們效率非常低,和他們都不在一個起跑線。”謝暄說。

他指出,還有國有創投股劃轉社保的問題等等,都讓國有創投在與民營創投競爭時喪失優勢,沒法和他們競爭。“我們希望通過成立管理公司,以進一步與市場接軌的方式增強競爭力。”

冬天過后再迎高潮

從公司成立至今,湘投高創投已經歷了13年風雨。

“我們現在以經歷過冬天的心態來看待行業,每個行業有高潮就會有低谷,不必急,保持平常心,冬天過后又會迎來高潮,機會總是會再來,關鍵是在等待的期間苦練內功,把所投的項目培育好。”謝暄表示,這幾年行業太浮躁,來錢來得太快,今后創投行業將發展成為一個很開放的行業,暴利會逐漸消失,行業投資回報率還會繼續下降,這也是創投行業走向成熟的一個表現。而與此同時,經過洗牌期后,未來真正能做大做強的創投也會是這些內功扎實的創投公司。

謝暄表示,現在行情不好,錢投不出去,很多創投去做定向增發、炒股等等,這些行為短期或許可以獲利頗豐,但從長遠來看,這些領域畢竟不是主業,炒股很難和公募私募基金相比,也難和券商競爭。

他認為,術業有專攻,創投公司生存下去并繼續做大做強必須要有自己的專長、自己的強項,“所以最終我們還是要回歸自己的本行。”

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