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VC轉型三大縮影:達晨創投硅谷天堂湘投創業(3)

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

湖南國有創投:市場化轉型艱難路

在2011中國創業投資私募股權投資高峰論壇間隙,湘投高科技創業投資有限公司(下稱“湘投創業投資”)總經理謝暄和記者開玩笑說,自己是否有必要辭去部分投資企業的兼職董事職位?

湘投創業投資經歷十余年發展,累計可投資資金總額已超過30億元,其中超過20億元為投資利潤,如今謝暄已是近30家投資公司的董事。

如今,它還要迎來新戰略投資者約8億-15億元新注資,并計劃在未來五年發展成為管理資產達100億元左右的創業投資集團。

記者了解到,湖南省國資委與控股公司湘投控股集團已同意湘投創業投資增資擴股申請,但先決條件是要滿足國有持股比例達到51%以上。

“對一家國有創投公司而言,引進民間企業戰略投資,僅僅是打開了市場化運作的一扇門,但在資產投資規模快速擴張下,要達到投資決策與項目退出的市場化運作效率,難度依然可想而知。”一位東部省份國有創投公司負責人表示,國有創投應對VC規模化的風控挑戰難度依然遠遠高于民營VC同行。

知情人士透露,此次湘投創業投資的戰略投資者,包括一家上市公司及中南大學與湖南高速公路集團下屬投資公司,共同持股約30%,不過,國有控股的身份,依然讓它無法規避“被投資企業IPO時需將10%國有股轉持社保基金”。

“這對我們項目投資依然構成一定的制約,只能在項目投資時盡可能多地持有企業股份。”一位湘投創業投資人士透露,目前公司僅有30%投資項目符合轉持社保基金豁免條件,而已被轉持社保基金的博云新材由于符合豁免條件,可以申請10%股權回撥,但從申請到回撥完成,仍需要等待財政部等部門批準。

年度業績考核要求也日益細化。

一位湖南省國有創投公司負責人透露,當前國有創投公司業績考核標準包括,是否將70%資金投向高新技術企業,早期投資是否不低于30%,及各個項目的凈利潤增長幅度是否滿足當初投資時設定的收益預期。但前些年的考核要求略顯粗放,即每年凈利潤增長約12%。

為了滿足年度業績考核要求,2004年湘投創業投資以2400萬元協議轉讓三一重工300萬股(實現8倍回報)時,誰都想不到6年后300萬股已價值約18億元,而今年三一重工董事長梁穩根以93億美元穩坐福布斯中國富豪榜首富。

不過,在上述湖南省國有創投公司負責人看來,通過引進民間資本作為戰略投資者,帶來的不只是投資規模壯大,還有投資決策趨向市場化運作。

相比前些年湘投創業投資的每個投資項目都需要湘投控股集團與當地國資委批準同意,如今投資決策由公司公司投資委員會4位高管與1位(湘江控股集團)派駐代表投票表決。

不過,在資產規模高速擴張與投資額大幅提高的同時,原先設想的在引進戰略投資者同時轉型基金管理公司的安排,或將遇到監管部門審批阻力。

“轉型基金管理公司,一方面是讓公司管理團隊參股基金管理公司部分股權,形成風險共擔與利益共享機制,另一方面形成激勵機制,鼓勵國有創投公司更好的留住PE人才。”上述湘投創業投資人士表示,以往湘投創業投資對某個重大項目投資時,有時管理團隊會考慮跟投,讓監管部門“看到”公司管理團隊愿與國有資金共擔投資風險,通過構建基金管理公司模式,讓基金管理團隊承擔相應投資責任,同樣能達到管理團隊與項目投資風險收益相互捆綁的效果,“但現在監管部門傾向增資擴股與轉型基金管理公司,能夠在各自條件成熟下分別運作。”

在上述東部省份國有創投公司負責人看來,國有監管部門的審批干涉依然沒有有效緩解。

“一旦新股發行放緩,多數投資項目只能通過產權交易所轉讓,但動輒數個月的國有資產審批批復流程,往往讓投資公司股權由于市場估值降低而大幅縮水,反而間接造成國有資產損失。”他表示,國有監管部門需要思考的,是對國有創投公司的監管角色,是作為國有創投公司的運作規范制定者去監督創投公司大而不倒,還是利益共同體給予合作協助。

123[作者:陳植]

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