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星石投資楊玲:我眼中的私募公司

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

今天看到媒體上有一篇稿子,《天堂PK地獄公私募研究員的境遇大不同》,談到私募基金研究員的生存狀態,感覺這篇文章寫的很生動,但其實私募公司雖然門檻低,但類型十分多樣化,各種類型的公司,其生態各個不同。

從我了解的情況看,私募公司大致分為三類。

一類是野蠻生長類。這類公司大多成立時間短,管理的規模有限,知名度不高。這類公司一方面生存壓力大,另一方面業績記錄還不夠讓不熟悉的投資者信任,因此在經營上難免要采取適應性更強的模式,比如不拘一格錄人才,比如投研人員考核短期化、嚴厲化等措施。這類公司在私募中數量最大,也容易被媒體朋友們關注到。

第二類是由公司化運作類。這種類別的公司又分兩種。一種是經過野蠻成長后公司經營進入穩定期,公司產品的業績記錄足夠長,管理的規模也較大。這時公司考慮更多的不是短期收益是否能吸引眼球,而是如何使業績具有持續性等,因此大家更關注的是公司內部投研人員風格的是否合拍,彼此是否尊重認同等。目前許多成立多年的老牌私募基金公司就是這種類型,這類公司投資研究人員往往都是相識相知多年老朋友,大家合則一起,不合則友好分開,并沒有太強的員工考核機制。

另外一種是明星基金經理下海后成立的公司。由于明星基金經理一般都有多年的業績記錄,所以下海后募集資金的優勢較強,另外由于這類公司的創始人是從公募基金或券商資管出身,也比較傾向于按照公司化模式來運營公司。這類公司很講究研究團隊的建設和公司內部治理規范化,以星石投資為例,公司有二名高級基金經歷,六名行業基金經理,十幾人的研究員,投研團隊梯隊整齊;另外公司總人數也達到了近四十人,其中會計、清算、交易、IT、法務、稽核等崗位都有專人專崗,極大的降低了公司運營的個人化和隨意性。

這類公司起點一般都比較高,但剛開始的時候對創始人的考驗是如何從一個基金經理轉型為一個公司控制人,有的適應不是很好,但一旦公司的投資風格形成和穩定下來,一般都具有很強的延續性和生存力。

這類公司在投資研究人員的考核上傾向于借鑒公募基金的模式,傾向于長期化和團隊制。以星石投資為例,我們內部雖然每季度考核一次,但對基金經理的調整卻是每年才進行一次,對投研團隊的激勵機制也是三年移動平均,有利于引導大家不是只關注短期收益,而是長短結合的來思考操作思路。

第三類是集團運營類。這種類別的公司的股東背景中有一些大型民營機構,公司也更傾向于多元化經營。這類公司財務壓力不那么大,業務范圍很靈活,一級市場、一級半市場、二級市場甚至商品、期貨都做,但業務主線不那么明晰,什么賺錢做什么。這類機構一般不可能為每一類業務模塊配置足夠多的人員,因此投研人員和公司的合作模式有可能采用類似加盟制,即在分攤公司基本運營費用后,投研人員的收入來自于與公司的分成。當然,前兩類的公司也有嘗試采用類似模式和基金經理合作的。

當然,總的來說,基金公司處于什么狀態,和其公司的經營壓力和財務狀況息息相關,因此,有很多成立時間短或是業績差的公募基金公司日子過的也很有壓力。不過,私募公司有點不同,公司創始人的個性對公司定位有很大影響力,因此我們仍然能看到很多成立時間很長、業績也不錯、財務也很雄厚的私募公司還是堅持按照個人工作室的原則來經營私募公司。我想,這可能也是眾多具有強烈個性的投資精英奔赴創業的原始動力之一吧。

專家:星石投資

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