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周期股受關注度提升

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

上周末,7月經濟數據公布。7月份,CPI同比上漲2.7%,PPI同比下降2.3%,規模以上工業增加值同比實際增長9.7%,進口、出口同比增速分別為10.9%、5.1%。這一系列數據有力地鼓舞了基金公司的信心。從各家基金公司的表態上看,他們對宏觀經濟的預期普遍轉暖,對市場短期的表現也有了更積極的期待。盡管他們對宏觀經濟與市場的長期表現依然心懷猶豫,但已經開始嘗試在周期股上布局了。

觀經濟:樂觀中仍存謹慎

最新公布的7月經濟數據給了基金公司較為積極的暗示。從基金公司的表態上看,絕大多數基金公司對宏觀經濟的觀感變得比之前樂觀,但依然存在著謹慎的心態。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春的觀點是比較有代表性的。他認為,總體來看,數據給市場帶來的信號偏正面,好于此前市場的預期。

“具體來看,7月工業增加值同比增速9.7%,比6月提升0.8個百分點。超預期的原因主要在于政策基調確立之后,微觀主體預期明確,在庫存較低的既成事實下,產生了較強的補庫存需求。考慮到去年8月和9月工業的基數不高,今年8-9月工業增速估計不會大幅回落,因此,三季度GDP增速有望達7.5%。投資方面繼續保持平穩,采掘、地產與基建均有所提速,其中亮點無疑是房地產。政策逐漸明朗,短期防風險減退之后,開發商投資意愿提升。一方面,拿地加快,另一方面則是地方政府供地放量。因此,下半年在地產調控政策不再收緊的情況下,房地產開發投資將穩定并有所提升。延伸開去,土地成交的放量,同時也將大大緩解地方政府的資金壓力。通脹方面,7月CPI上漲2.7%,其中蔬菜與豬肉價格是主要推手。展望下半年,單從基數效應來看,三季度通脹仍將保持穩定,但四季度通脹壓力陡然增加,存在隱憂。出口方面,7月出口增長5.1%,進口增長10.9%,均好于市場預期,貿易順差178.2億美元。下半年出口形勢有望好轉,出口增速估計已經觸底。金融方面,社會融資總量中的表外流動性,尤其是未貼現票據的收縮相當明顯。這與6月錢荒讓銀行間市場資金面抽緊關系很大。表內人民幣信貸有所放松,7月實際投放量接近7000億,相比于信貸投放的季節性規律,明顯偏多。這意味著,信貸對實體經濟的支持力度加強。綜合以上宏觀數據分析,一輪補庫存的周期使得工業增加值與投資顯出經濟企穩跡象,但價格環比仍往下,產能過剩的大背景下,庫存周期頻率將加快,其并非驅動經濟實質向上的根本因素。同時,季節調整后投資提升幅度最大的是采掘業,地產和基建只能說是穩中略升,制造業無顯著的投資意愿復蘇跡象,而下游從消費增速和價格走勢上看上升力度和幅度均有限。這種結構上頭重腳輕的特點,尚難有助于經濟獲得持續向上動力。因此,經濟企穩向好的持續性待考。”魏鳳春說。

其他基金公司的觀點大致相似,中歐基金、大摩華鑫等基金均表達了經濟走向偏暖但仍需觀察的看法。不過,也有少數基金看好的態度較為堅決。

信達澳銀基金認為,隨著政治局會議明確了下半年的經濟任務和7月份顯著超出市場預期的工業增加值數據披露,市場對國內經濟增長的預期在顯著改善;國內財政政策的擴張和庫存投資的見底回升將給經濟的企穩帶來有力支撐。流動性方面,預計7月份的外匯占款數據有望好轉,6月份的資金過度緊張的局面難以再現。

看市場:普遍轉暖

在展望后市走向的問題上,基金普遍認為,短期內的走勢不會出現什么問題,短期看多的基金占了大多數。

“A股市場可能已經處于上行通道!”信達澳銀基金認為,三季度的A股市場有望整體呈現上行格局。

“市場在進一步確認了中短期均線的回升趨勢后,結合指數下方均線系統密集粘連的現狀,為投資者提供了一定的心理支撐。隨著傳統概念中多空雙方力量分界線60日均線的不斷下移,目前底部不斷抬高的大鍥型整理形態,或有望成為股指蓄勢待發的堅實基礎,對短期方向發出正面指示信號。”匯豐晉信這樣表示。

“數據有助于對市場中的極度悲觀情緒進行修正,釋放一部分系統性風險,略解近期市場疲弱之近渴。但是,趨勢性機會需要8月數據的驗證。”這是魏鳳春的觀點。

當然,并非所有的基金都看多,大摩華鑫基金是少數偏謹慎的基金公司。他們認為,市場的趨勢性回暖機會仍需要觀察和等待。

選行業:周期股受關注度提升

具體在行業選擇的問題上,基金公司依然對成長股保持看好。但同時一個比較明顯的趨勢是,周期股的受關注度比之前大幅提升。

“參與者對成長股是否進入全面泡沫時代的擔憂開始升溫,不過細細品味,大多數無非集中在IPO重啟以及估值過高等理由,且不說在證監會全方位嚴審后推向市場的首批新秀大餐,對現有品種的影響究竟幾何,從最近的中報情況來看,并無大量地雷連環爆的惡性循環出現,意味著絕對價格上貴于不貴并不能簡單憑借估值判斷,市場化的公道自在人心或才是推動強勢品種高舉高打的主要原因。就宏觀而言,最新的經濟數據無論是否經過修正,都在某種程度上表明管理層有能力在保民生的基礎上刺激經濟復蘇,這樣一來回到操作層面上,跟著政府走或是關鍵所在,只要產業轉型大旗不倒,即便市場風格短期切換,也不影響新興概念龍頭的繼續走強。”匯豐基金就他們堅持成長股的理由進行了闡述,他們的這種想法很有代表性。

當然,也有些不同意見。魏鳳春表示,當前形勢是對新興行業中未來的分化,提供一次調整和優化的機會。

另一方面,不少基金公司也開始重新審視周期股的投資機會。“我們繼續堅持醫藥消費、TMT、節能環保等將中長期受益于中國經濟改革轉型的優質成長板塊同時,增加地產、建筑、鐵路投資裝備等將直接受益于穩增長政策的低估值藍籌品種,保持低估值藍籌與優質成長這兩條配置主線的均衡。”大摩華鑫基金這樣表示。

“板塊配置方面繼續建議采取啞鈴型策略,重點看好優質成長股,和受益于政策調控與改革的地產、機械等板塊。”而信達澳銀基金則將周期股中的股票區別對待,在看好地產、機械的同時,他們卻對金融股保持謹慎。“盡管存款利率這只靴子還未落地,但本輪利率市場化改革的過程中,多家銀行新一輪攬儲的硝煙已經燃起,日前,多家銀行中長期存款利率上浮到頂。利率市場化對金融股是一個壓制,目前只放開了貸款利率限制,存款利率尚未放開,一旦放開,息差收入將進一步下降,存款利率市場化就仿佛是懸在金融股頭上的一把利劍。”記者陶煒

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