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主題投資成為基金法寶

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

本周A股市場連續大漲,上漲的同時也出現了風格轉換的跡象。不過,面對這突如其來的行情變化,基金似乎有些缺乏思想準備。從基金公司的表態來看,他們在分析后市走向時,常常多空理由都說,較為糾結。在分析熱點時,態度更是顯得很猶豫,一副難于抉擇的模樣。在這樣的猶豫中,主題投資成了基金的法寶。

基本面與消息面共同發力

對于近期的市場大漲,基金公司普遍將其歸結為消息面與基本面共振的結果。他們認為,近期的宏觀數據較為理想,而各種主題性的消息也確實值得期待。

“從周一公布的價格數據看,CPI降至2.6%,維持一個相對平穩、溫和的水平,而PPI環比幾個月來首次轉正,同比增長-1.6%,也是近15個月以來的高點,經濟整體在短期已經形成一個企穩的態勢。我們預期本周陸續公布的其他宏觀經濟數據可能也會比較積極。同時,外部環境也在改善。上周末公布的貿易數據顯示,8月我國出口同比增速升至7.2%,高于市場預測均值;與之對應的是,BDI指數上周大漲,創下年內新高。前期美國與歐洲PMI連續上升的效應,開始在國際貿易數據上顯現。”博時基金魏鳳春從基本面的角度分析股市上漲的原因。

“短期內流動性環境預期或有好轉。8月份美國非農就業人數增加16.9萬人,低于預期值,這給QE退出的推理帶來了不確定性。其次,中東動蕩局勢增添了國內維穩的必要性,國內宏觀經濟政策取向上理應以穩為主。十八大召開前,管理層系列舉措使得投資者對于未來信心還有繼續提升的空間。而6日國務院常務會議決定盡快在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域向民間資本推出一批符合產業導向、有利于轉型升級的項目,形成示范帶動效應,并在推進結構改革中發展混合所有制經濟的表態,也為未來資本市場的演繹指明了部分方向。”益民基金分析師黃祥斌這樣說。

“首先,就當前經濟基本面而言,“經濟增速保下限”的措施正在發揮作用。最新發布的8月份進出口數據顯示,8月出口在外需好轉的帶動下同比增長7.2%,較上月提升2.1個百分點,顯著高出市場預期,同時單月貿易順差超過280億美元,創今年來的新高。我們認為,目前經濟增速持續回落的態勢得到初步緩解,短期經濟復蘇的趨勢已經明朗。本周是經濟數據的密集發布期,預計短期經濟改善的動能仍將繼續存在,將對市場形成正面支撐。其次,政策紅利的效應正在疊加。9月16日起滬深兩市融資融券標的將由494只增加至700只,其中中小板和創業板股票分別增加57只和28只,有望進一步提升信用交易占比,為券商帶來新增傭金及息差收入。另外,媒體報道優先股制度或年內推出。作為一種相對廉價的股本擴充方式,優先股對有負債率約束的公司是一項利好,且不會傷害普通股股東的利益。銀行業或將成為最大受益者,優先股將有助于其擴充一級資本充足率、減輕再融資需求。”摩根士丹利華鑫基金這樣表示。

大成基金則認為,經濟增速有所反彈,市場信心增強是促成此次市場放量上漲的主因之一。首先,宏觀經濟數據高于預期。7月工業增加值同比增長9.7%,高于市場此前平均9.2%的預期;消費方面,今年以來耐用品消費保持平穩增長的態勢,乘用車銷量保持10%左右的增速,房地產銷售也保持在10%以上;出口方面,主要海外經濟體數據,包括美國、歐盟等近期向好,7月份中國出口增速出現反彈,8月外貿繼續溫和回暖。海關總署8日發布的數據顯示,8月我國外貿出口同比增長7.2%,增速比上月回升2.1個百分點。此外,下半年財政托底的效果可能逐步顯現,基建投資有望加快。總體來講,三季度在出口、基建投資及庫存回補的帶動下,經濟增速可能好于此前預期。

對后市的態度很糾結

或許是最近的行情變化超出了預期的緣故,基金對于市場的態度較為糾結,說話時往往兼顧多空兩種因素,輕易不愿表態。

信達澳銀基金認為,目前國內經濟增長環境較二季度有了較為明顯的改善,8月份的經濟數據總體超出市場預期;流動性方面,預計季度末的資金階段性緊張仍有可能,但類似6月份的資金過度緊張的局面難以再現。但是,近期外圍市場逐漸進入多事之秋,中東局勢動蕩、美聯儲QE的退出、德國的大選問題、日本消費稅稅率的上調等等即將在近期密集出現,外圍市場的動蕩可能增加,可能會給A股市場帶來負面影響。總體判斷,A股市場大概率上將進入箱體震蕩階段。

“短期而言,市場有望在周期逆襲下延續小幅攀升態勢。但尚未完全消退的經濟增長擔憂和中期負面的流動性環境,或將壓制指數的未來上行空間。”這是摩根華鑫的表態。

“在經濟趨于穩定的情況下,雖然對資本市場不能過分看空,但趨勢性的經濟復蘇和市場上漲,一時間可能也很難被市場廣泛認同。”魏鳳春這樣說。

“對于A股市場而言,受目前經濟數據回暖、行業利好性政策出臺影響,吸引市場做多熱情,短期市場或有一定表現。”盡管列舉了多項利好因素,中歐基金在定調的時候也只用了“短期市場或有一定表現”這樣口氣偏軟的語氣。

“金融板塊的發力則可能得益于銀行試點發行優先股的傳聞。銀行若開始試行優先股,可能會在一定程度上解決銀行普通股的股權融資壓力,被視為利好銀行板塊。但是,發行優先股也會占用市場資金,會對市場具體造成多大影響還需衡量。”大成基金說話也很圓滑。

不過,也有些基金明確表示看好。上投摩根表示,預計近期市場將維持強勢格局。國海富蘭克林也認為,在穩增長政策的推動下,我國經濟回升態勢明確,三季度經濟環比增速將會明顯回升。而在基本面企穩回升的態勢下,市場投資熱情和信心逐步回升,有利于市場進一步走好。

“主題投資”成為救命稻草

在判斷行情時的猶豫也延續到了基金對熱點的判斷上。一方面,他們認為周期股行情有其合理性,但又擔心這種行情未必能夠延續。另一方面,他們又擔心中小盤股票的風險。上投摩根基金的表態就很有代表性。“當前宏觀經濟企穩復蘇態勢明確,市場過度悲觀的預期得到修正,銀行等周期股存在估值修復的預期;受益于改革的成長股雖然代表著中國經濟未來發展的方向,但年初至今的持續上漲已經累積了較大漲幅,成長與周期估值差過大,成長股估值回調風險較大,因此市場的確走到了風格切換的路口,但銀行為代表的金融股大漲是否就意味著市場風格切換的開始,還需要進一步觀察。”他們說。

在這種兩難狀態下,“主題投資”成為了基金的救命稻草。

“經濟企穩、通脹溫和的宏觀格局組合,給主題機會,或者是存量博弈,創造了環境。”魏鳳春給結構性機會歸納出三種可能的變化。“變化一:并購重組風生水起。今年以來上市公司參與的并購交易金額已經超過了去年全年的水平。電子、計算機、傳媒和通信四大新興行業成為并購重組的主要領域,行業龍頭將更加凸顯相對價值。變化二:改革紅利仍在繼續。目前看來,在經濟增速全年下限7.5%無憂的條件下,以自貿區、土地流轉、金融改革乃至二胎政策放開等為代表的改革主題開始被市場熱議,也成為近期市場表現突出的領域。變化三:科技進步即將發酵。科技進步是提高生產效率的重要手段,也與李總理強調的打造經濟升級版的理念緊密契合。除了新興行業本身迎合社會需求變遷而產生增長機會外,傳統產業依靠科技進步而獲得的競爭優勢,在體量上更加龐大,也符合經濟去產能和優化升級的需要。”

黃祥斌則認為,投資者可以遵循以下幾條邏輯來配置資產:首先,可以關注管理層鼓勵深化改革所涉及的行業。其次,自貿區、資產證券化、國債期貨、十八大等主題投資所涉及的投資機會可以繼續關注。最后,如果中東局勢動蕩,原油價格上漲帶來的諸如新能源、節能、石油開采、天然氣等板塊短期內也可以把握。值得一提的是,有業績支撐的“真成長”是未來長期操作的主線之一。

記者陶煒

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