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興業全球杜昌勇:大資管時代堅持減法策略

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

興業全球基金副總經理杜昌勇

本報記者黃淑慧

隨著金融混業和大資管時代的開啟,公募基金行業尋找發展“藍海”的熱情高漲,各家公司除了在公募領域加強創新之外,紛紛發力專戶、子公司等非公募業務。在此大背景下,諸多基金公司也對未來發展路徑進行了戰略性思考。

興業全球基金副總經理杜昌勇在接受中國證券報記者專訪時表示,未來行業將發生重大變局,具備差異化競爭能力的公司將獲得更廣闊的發展空間。興業全球無論是公募業務還是非公募業務,都將依托自身在權益投資領域的優勢,堅持“有所為有所不為”的“減法策略”。

走差異化競爭之路

截至目前,我國基金公司數量已經超過80家,還有不少公司正在等待成立批文,預計在不遠的將來公募基金行業就會出現“百舸爭流“的景象。與此同時,隨著金融機構在混業經營上的嘗試和突破,基金公司的競技場其實是整個大資產管理行業。面對行業重大變局,興業全球基金是較早提出差異化競爭策略并身體力行的公司之一。

中國證券報:隨著大資產管理時代的開啟,基金公司的發展路徑和競爭方式也發生著巨大變化。你認為未來行業格局演變會呈現何種趨勢?

杜昌勇:隨著市場參與主體的增多,涉足業務范圍的擴大,近一兩年,我們發現一個很明顯的趨勢,即行業正朝著更為多元化的路徑邁進,未來基金行業將真正進入差異化競爭時代,一部分公司在公募業務領域將延續優勢,一部分公司可能會在專戶、子公司等非公募領域嶄露頭角。并且,無論是公募還是非公募領域,各家公司的著力點也同樣會出現分化。比如在專戶和子公司業務方面,一些公司在對沖、期貨類產品上擁有比較優勢,另一些則可能集中精力于地產類信托業務。

總的來說,絕大多數公司會放棄“大而全”的經營目標,轉而思考自身的核心競爭力所在,對發展路徑作出戰略性調整。從本質上說,未來基金公司的生存質量很大程度上取決于其能否提供專業價值,如果只能提供和別人雷同的產品和同質化的服務,則將很難在競爭中勝出。反過來講,具備差異化競爭能力的公司也能因此獲得更廣闊的發展空間。

中國證券報:一直以來,興業全球都以權益類主動投資業務為發展重心。下一階段,公司是否還將堅持這樣的發展策略?

杜昌勇:對于興業全球基金而言,核心競爭力無疑是主動投資管理能力。截至2012年底,興業全球過去五年股票投資主動能力在56家可比基金公司中排名第3位,并且旗下產品中長期業績表現突出。未來,公司會堅持“有所為有所不為”的策略,在優勢區域加大投入和發展力度。

我們相信,只有根據自身的資源稟賦和戰略定位,精準地選擇細分市場,通過差異化競爭建立自身的核心競爭力,才能在這個群雄逐鹿的市場謀求更好的發展。市場可能都已經感受到,類似2006年-2007年那樣的大牛市幾乎不可能重現了,輕輕松松賺取不菲回報的時代已經離我們遠去,這對基金公司的管理能力提出了更高的要求。并且,隨著未來中國金融創新步伐的進一步推進,金融品種越來越豐富,主動管理能力較強的公司將擁有更為廣闊的發展舞臺。

非公募業務立足權益類投資

今年年初,興業全球基金在業內較早地成立了資產管理子公司。不過,在行業邁開步子大干快上的背景下,興業全球基金非公募業務卻提出了“減法策略”,將目光聚焦在基礎資產為股票的相關業務上,將權益主動管理、定向增發投資、股權質押等業務領域作為玩轉創新的成功密碼。

中國證券報:你同時兼任興全睿眾資產管理有限公司總經理,能否介紹一下公司專戶和子公司業務的發展情況?

杜昌勇:興業全球基金專戶和子公司業務,除了傳統的靈活配置型產品,主要包括定向增發類、股權質押類、資產證券化類以及可轉債類產品。截至目前,專戶和子公司業務規模已突破90億,較去年年底實現了翻番。

一直以來,興業全球基金都視定向增發為重要的投資策略,很早就系統性地把握了該細分領域的投資機會,取得了良好的客戶口碑和較大的市場影響力。在專戶產品中,我們也非常重視對定增機會的挖掘和甄別。此外,我們采用創新式產品設計,發行了多只定增分級產品,對定增項目的風險、收益進行合理切分,讓不同理財需求的投資者都可以分享定增投資的收益機會。

可轉債具有“進可攻、退可守”的獨特收益特征,興業全球是業內最早介入可轉債投資的基金公司,我們也推出了系列專戶產品,同樣通過質押回購和結構化分級進一步對產品進行了細分,更好地滿足了客戶的多元化投資需求。

子公司業務上,我們開展較多的是股權質押類項目,通過有競爭力的融資成本和適合的質押率,以收益權轉讓及回購的形式提供融資,目前已經成立了多只產品,累計募集規模近20億。

此外,在資產證券化方面,我們目前也在嘗試接受一些非標信托債權資產,未來進行包裝后將在交易所市場或者證券公司OTC市場進行交易。

中國證券報:今年以來,一些基金子公司紛紛發力房地產類信托業務,興業全球有無計劃參與類似的業務?

杜昌勇:各家公司對于子公司業務的著力點不同。我們完全沒有涉足房地產類信托業務,包括與之相關的通道業務。我們認為,興業全球的比較優勢仍然在權益類投資,并且將這種專注的基因也注入了專戶和子公司運作中。在定增項目和股權質押項目中,我們是擁有定價能力和風控能力的。通過對風險資產的合理定價,我們可以在定向增發投資中為項目合理估值,從而有取有舍,選擇有投資價值的定增標的;在股權質押項目中,我們能夠為股權項目合理定價,制定合理的質押率,在評估項目風險的同時為客戶爭取合理收益。

地產類信托項目的確容易快速拉升子公司的資產管理規模,但并非我們所長,因此我們選擇了回避。值得一提的是,我們沒有如業內一些公司一樣從信托公司挖人開展新業務,我們子公司業務的開展完全構筑在公司原有人才梯隊的基礎上。我們只是整合公司資源,設立了橫跨部門的服務流程,配備了涵蓋產品設計、研究策劃、投資管理、客戶服務的專業團隊,增加了運營保障和合規風控,把前中后臺打造成一個高效運轉的協同系統。

公募業務重質輕量

Wind數據統計,今年以來整個公募基金行業成立新基金223只,與去年同期相比增長了53%。當行業競爭愈發激烈的時候,盡管新基金發行的回報與成本難以匹配,新基金發行仍然是一些公司跑馬圈地或維持疆域的重要舉措。不過,在這個問題上,興業全球基金的行事作為一直保持著“不湊熱鬧”的風格。這家成立已經十周年的公司,一直堅持“精品戰略”,旗下迄今只有13只基金產品。當同行們馬不停蹄地推出新基金時,興業全球始終保持著每年上馬1-2只新產品的節奏。

中國證券報:我們注意到,今年以來興業全球僅上報了一只新產品,至今還沒有發行新基金。在行業競爭越來越激烈的情況下,公司如何保持自身的資產管理規模和行業地位?

杜昌勇:在新基金的發行上,我們認為,推出同質化的產品并無太大必要。公司今年上報的興全滬深300指數分級定期開放式股票型基金,是一只創新產品,待到獲批后會啟動這一產品的發行。除此之外,到今年年底,我們沒有其他新基金發行計劃。

我們觀察到,近年來基金投資者日趨成熟,越來越多的投資者認識到,直接購買老基金和認購新基金本質上是一樣的。我們今年重點開展的是老基金的持續營銷工作。憑借公司這些年的業績表現和品牌積淀,旗下多只基金都受到了投資者的歡迎。因此,在沒有發行新基金的情況下,公司資產管理規模基本保持穩定。

事實上,我們也無意追求自身能力圈之外的規模增長,我們比較注重資產管理規模與團隊管理能力的相互匹配,以及投資業績與管理規模的平衡,以實現公司的有機增長。以固定收益產品為例,近兩年同行紛紛發力固收產品,我們實際上也在加強團隊建設和研究準備,但是我們會掌握好進度,不會為了規模和排名倉促推出產品。

中國證券報:今年互聯網金融成為市場熱點,基金銷售紛紛觸網。你認為這會對未來基金行業格局產生什么樣的影響?

杜昌勇:整體而言,電子商務的發展對基金行業是利好。過去基金銷售主要依賴銀行,獨立基金銷售機構、基金第三方電子商務平臺的應運而生,為基金銷售開辟了更多的渠道。當然業界對此也有一些爭議,有些觀點認為未來互聯網金融平臺贏家通吃的局面未必有利于基金公司的話語權。不過,在決定一家基金公司議價能力的各種因素中,業績占到很大的權重,任何一個渠道都會更愿意對業績出眾的公司打開大門。并且,投資者在網上買基金時,可以更便捷地查看、比較產品的業績,業績會成為其考量的重點,主動管理能力較強的基金公司會占據優勢,基金公司的資產管理規模和業績的相關性會更加凸顯。

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