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興業全球基金許鐵民:牛熊輪回里的人性

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

□興業全球基金許鐵民

投資者總是期待牛市,拒絕熊市。在每一次輪回中,我們總能為復蘇、上漲、繁榮和衰退找出很多理由,但一次次牛熊輪回過去,理由早已煙消云散,其中的共同點卻顯得彌足珍貴。

財經記者馬吉瑪哈爾在《大牛市》中記錄了一個大牛市的盛衰轉折,他以生動的筆觸將處在美國1982-2000年大牛市背景下驚心動魄、波瀾壯闊的歷史活劇呈現在讀者面前。王牌分析師、明星基金經理、野心勃勃的企業巨子、初露鋒芒的投資圣手、華爾街的金融巨鱷和資本市場的守夜人悉數登場,各顯神通,企圖把握和左右撲朔迷離的市場走向,成千上萬的普通投資者也被卷入巨大的“創富”漩渦,泡沫飛速膨脹,危機時現時藏。

事實上,太陽底下沒有多少新鮮事。從17世紀荷蘭的郁金香泡沫、1929年大蕭條、2000年網絡股泡沫,到2008年金融危機,每一次危機都起步于價值,蓬勃于信心,登頂于瘋狂,最后自盛而衰。在股市的一次次循環與輪回中,其背后的力量都是一樣的:人性。歷史上每一波大牛市都是從最初的蕭條中恢復信心,小心翼翼地試探,逐步的喜悅繼而到癲狂,最后迎接絕望。盡管時代背景不同,其實歷史一直在重演。

反觀A股,筆者曾做了一個有趣的記錄,在2009年時把新財富策略師2005年-2008年的周報都整理出來,再將同時期的財經新聞摘要配合著一起看,仿佛《大牛市》的畫面再次上演:坊間連擦皮鞋的都談論著股市;所謂的帶頭大哥在眾粉絲前指點江山;研究員對于公司給出過分樂觀的盈利預期和過高的估值;基金經理都以為自己是股神;不管是機構還是散戶,到處充斥著黃金十年的言論。而股市神話“其盛也倏,其敗也忽”,站在2007年的高點永遠難以想象2008年底部的悲涼,隨著指數一次次打折、腰斬,再樂觀的投資者也不得不閉嘴、冷卻,最終變得悲觀。

股市里流行一句話,沒有經歷過一兩波牛熊市周期的洗禮,均不敢說自己懂投資。與其說是懂投資,不如說知人性。巴菲特的名言“在瘋狂時恐懼,在恐懼時瘋狂”,說的是投資,更是人性。歷數市場上的投資大家,無一不是深諳人性之道,無論市場如何變化亦要自己保持一番冷靜。而幾乎所有成功的投資方法,其背后也都是基于對人性的認識而做出的應對:價值投資以測算絕對理性價值對抗市場的不理性漲跌,趨勢投資則判斷市場的發展階段從而趁勢而為,技術理論說到底也是對市場情緒和心理的研究和判斷。

對于我們來說,如果能夠看透牛市的瘋狂,把握其中的規律,也就能夠以平常心對待熊市的寂寞,耐心地等待下一個機會。我相信,如果投資者能從市場的大漲大跌中看到人性,從瘋狂與絕望中吸取教訓,也就是對市場真正理解到位了。

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