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銀河基金孫偉倉:債券市場仍有很大發展空間

2013-11-05 14:52:34
來源:網絡

——銀河歲歲回報基金擬任基金經理孫偉倉

受6月蔓延于資金市場的流動性危機影響,債券基金等固定收益產品遭遇了前所未有的“贖回潮”,個別基金凈值也受到較大損失。而在“后錢荒”時代,債市該向何處去,哪些債券品種值得關注,什么樣的債券基金更具投資價值?

銀河歲歲回報基金擬任基金經理孫偉倉認為,從長期來看,目前仍是中國債券市場發展的初級階段,后續債券市場仍有很大的發展空間。從中期來看,目前經濟面偏弱,通貨膨脹后續壓力不大,基本面仍然有利于債券市場。因此,在中長期債市都存在投資機會的前提下,短期的債市回調雖使得債基凈值下跌,但債券基金仍具有突出的長期投資價值。

對于新、老基金在此時點投資價值的比較,孫偉倉坦言,短期的回調正好給新基金提供了一個建倉的機會,可以伺機而動,更加細致的去甄別個券、更有節奏的配置資產,且調整期越長,對新基金建倉越有利;與此同時,老基金的凈值經過一波下跌,也存在部分估值修復的投資機會,但老基金資產配置相對固定,后續個別中低評級品種料波動將會加大,難免會對老基金的凈值造成沖擊。

對于新基金即將投資的債券品種上,孫偉倉透露,銀河歲歲回報將主要投資信用品種。信用債過去幾年取得了前所未有的發展,發行只數、發行量、存量規模等指標都出現指數級增長,與此同時,信用債二級市場的投資群體大幅增長,流動性也大大改善,信用債已是一個極為重要的投資品種。經過6月底的一波調整,目前信用債中短融、中高等級城投債、優質產業債等細分品種信用風險較小,票息較高,具有很好的配置價值。

針對債市未來存在哪些風險和機會,孫偉倉分析認為,經過六月的一波調整,市場短端收益率大幅上升,且評級間利差大幅縮小,目前高評級短久期配置價值明顯。中低等級長端信用債調整較少,在監管層嚴控影子銀行風險、平臺債務風險的大背景下,地方平臺融資壓力越來越大,預計低等級長久期債券風險將會逐步積聚,雖然目前還看不到違約風險,但后續信用事件擾動將會增多,收益率波動也將隨之加大。建議投資者關注短久期或中高評級品種,加強個券甄別,規避產能過剩、強周期、高杠桿的行業。

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